Cổ phiếu Bitfarms đối mặt với mức giảm 16%: Liệu nhà khai thác BTC này có thể chuyển hướng sang tính toán AI?

Thất vọng về lợi nhuận làm nổi bật sự không chắc chắn chiến lược trong ngành khai thác mỏ

Bitfarms (NASDAQ: BITF) cổ phiếu giảm mạnh trong tuần này sau khi công bố lợi nhuận quý 3, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường. Công ty khai thác tiền điện tử báo lỗ 0,08 USD trên mỗi cổ phiếu với doanh thu đạt 69,2 triệu USD—khoảng 21% thấp hơn so với dự kiến 87,4 triệu USD. Sự kém hiệu quả này trái ngược rõ ràng với sự lạc quan rộng rãi đang lan tỏa trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, đặc biệt sau khi Cleanspark (NASDAQ: CLSK) báo cáo lợi nhuận quý vượt kỳ vọng, khiến cổ phiếu tăng 14%.

Sự khác biệt này cho thấy một sự phân kỳ quan trọng: trong khi một số nhà vận hành máy khai thác BTC đang thành công trong việc chuyển hướng sang các nguồn doanh thu thay thế, Bitfarms dường như đang chậm trễ trong việc thực hiện chuyển đổi chiến lược của mình.

Điểm ngoặt của ngành: Từ khai thác sang cho thuê tính toán

Sự thay đổi đà trong các công ty khai thác Bitcoin cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược vào một sự chuyển đổi cấu trúc. Thay vì chỉ tập trung vào khai thác tiền điện tử, các nhà vận hành hàng đầu đang định vị mình như các nhà cung cấp năng lực tính toán chưa sử dụng cho các trung tâm dữ liệu, các nhà siêu scalers và các công ty hạ tầng AI đang tìm kiếm GPU và sức mạnh xử lý với chi phí hợp lý.

Mô hình này về lý thuyết mang lại lợi thế đáng kể. Các công ty đang cố gắng mở rộng hoạt động AI của mình có thể tận dụng mạng lưới tính toán rộng lớn của các nhà khai thác Bitcoin với chi phí thấp hơn so với xây dựng mới—một bước ngoặt tiềm năng cho lợi nhuận dài hạn của ngành.

Sự vượt trội gần đây của Cleanspark cho thấy thị trường tin tưởng rằng chuyển đổi này không chỉ khả thi mà còn đã bắt đầu hình thành cho các đối thủ có vị trí tốt.

Điểm cạnh tranh của Bitfarms nên tỏa sáng—Nhưng lại không

Ngược lại, Bitfarms sở hữu một trong những lợi thế chiến lược mạnh nhất của ngành cho kịch bản này. Hoạt động chủ yếu tại Đông Bắc Hoa Kỳ và Quebec—nơi chi phí điện năng thấp nhất Bắc Mỹ—đơn vị kinh tế của công ty về lý thuyết vượt trội so với phần lớn các đối thủ.

Nền tảng sản xuất chi phí thấp này về lý thuyết khiến Bitfarms trở thành ứng cử viên lý tưởng để tận dụng cơ hội cho thuê tính toán. Một công ty có chi phí vận hành thấp hơn đáng kể có thể hạ giá đối thủ trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận hấp dẫn trên các hợp đồng hạ tầng AI.

Tuy nhiên, mức giảm 16% của thị trường cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa bị thuyết phục rằng Bitfarms có thể thực hiện chuyển đổi này nhanh chóng hoặc hiệu quả như các đối thủ khác. Lợi nhuận quý 3 gần đây của công ty đã làm sâu sắc thêm các câu hỏi về hiệu suất ngắn hạn cũng như khả năng nhanh chóng điều chỉnh mô hình kinh doanh của họ.

Câu hỏi về thời điểm quan trọng

Vấn đề cốt lõi không phải là liệu Bitfarms có thể hưởng lợi từ chuyển đổi ngành—mà là công ty có thể đạt được điều đó đủ nhanh hay không. Giá Bitcoin vẫn rất biến động, và các nhà đầu tư rõ ràng không thoải mái chờ đợi một quá trình chuyển đổi dần dần có thể mất nhiều quý hoặc nhiều năm để hoàn thành.

Áp lực cạnh tranh để có nguồn điện giá rẻ sẽ chỉ tăng lên khi nhiều nhà khai thác nhận ra cơ hội chiến lược này. Trong khi vị trí của Bitfarms tại Quebec và Đông Bắc hiện tại mang lại lợi thế khác biệt, thì lợi thế này không thể phòng thủ mãi mãi.

Để cổ phiếu phục hồi, Bitfarms có lẽ cần chứng minh tiến bộ cụ thể trong việc đa dạng hóa cơ cấu doanh thu và đảm bảo các hợp đồng tính toán AI có ý nghĩa—chứ không chỉ đơn thuần công bố ý định. Đến lúc đó, sự hoài nghi của thị trường có vẻ hợp lý, và cổ phiếu có thể tiếp tục tụt lại phía sau các đối thủ được xem là đã tiến xa hơn trong quá trình chuyển đổi hoạt động của họ.