Tại sao Nhu cầu Chip Nhớ Có thể Định Hình Chương Mới của AI

Câu Chuyện Chuỗi Cung Ứng Mà Không Ai Nói Đến

Trong khi mọi người tập trung vào các ông lớn chip như Nvidia (NASDAQ: NVDA), Broadcom (NASDAQ: AVGO), và Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), một cơ hội yên lặng nhưng cũng không kém phần bùng nổ đang hình thành. Cổ phiếu của Micron Technology (NASDAQ: MU) đã tăng 175% trong năm nay—tuy nhiên vẫn còn thiếu vắng trong tầm mắt của hầu hết các nhà đầu tư. Lý do? Hầu hết mọi người chưa liên kết được sự bùng nổ của AI với những gì xảy ra khi các bộ xử lý mạnh mẽ này thực sự cần phải suy nghĩ.

Đây là thực tế bị bỏ qua: tất cả các bộ xử lý AI tiên tiến cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu đều cần một thứ gì đó quan trọng không kém—bộ nhớ. Rất nhiều bộ nhớ.

Hiểu Rõ Hai Loại Bộ Nhớ Máy Tính Đằng Sau Hạ Tầng AI

Để hiểu vị thế của Micron, bạn cần nắm rõ cách các loại bộ nhớ máy tính hoạt động trong hệ thống hiện đại.

Bộ Nhớ Lưu Trữ (Không-Volatile)
Đây là kho lưu trữ vĩnh viễn. Nghĩ đến các ổ đĩa thể rắn (SSD) và các giải pháp lưu trữ truyền thống giữ dữ liệu nguyên vẹn ngay cả khi mất điện. Hệ điều hành, ứng dụng, mọi thứ đều tồn tại sau khi tắt máy. Micron sản xuất các giải pháp này cho doanh nghiệp và trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới.

RAM (Bộ Nhớ Tạm Thời)
Đây là nơi diễn ra các hoạt động thực sự. SDRAM (bộ nhớ truy cập động đồng bộ) là nơi lưu trữ tạm thời—nó giữ dữ liệu tạm thời trong khi thiết bị của bạn xử lý thông tin. Nhiều SDRAM hơn nghĩa là hệ thống của bạn có thể xử lý nhiều dữ liệu cùng lúc hơn. Tắt nguồn, và thông tin này sẽ biến mất.

Các trung tâm dữ liệu—gần như hàng nghìn bộ xử lý được kết nối mạng với nhau—đối mặt với cùng một giới hạn bộ nhớ như laptop của bạn. Điều thú vị là: các bộ xử lý AI mạnh mẽ hơn đòi hỏi dung lượng bộ nhớ tăng theo cấp số nhân. Đây không phải là mối quan hệ tuyến tính. Nó là cấp số nhân.

Sức Mạnh Định Giá Khiến Mọi Người Ngạc Nhiên

Giá SDRAM đã tăng hơn 130% trong năm qua, theo dữ liệu của PC Part Picker. Tuy nhiên, nhu cầu vẫn không giảm. Ngược lại, còn tăng tốc.

Trong năm tài chính kết thúc vào tháng 9, doanh thu của Micron tăng 50% lên 37,4 tỷ USD. Thậm chí, 26% trong số đó ($8.5 tỷ) đã trở thành lợi nhuận ròng. Những con số này không chỉ là số liệu vững chắc—chúng còn cho thấy biên lợi nhuận đủ để tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững và thực sự.

Ý kiến của các nhà phân tích? Đây mới chỉ là bắt đầu.

Một Siêu Chu Kỳ Có Thể Kéo Dài Hơn Mong Đợi

Thị trường DRAM toàn cầu dự kiến sẽ mở rộng hơn 20% mỗi năm cho đến năm 2032, có thể đạt trị giá hơn $450 tỷ đô la. Đồng thời, thị trường trung tâm dữ liệu AI rộng lớn hơn dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ 28% mỗi năm đến năm 2034.

McKinsey & Company ước tính các tổ chức sẽ đầu tư gần $7 triệu tỷ đô la vào các giải pháp AI từ nay đến năm 2030. Bạn không thể xây dựng hạ tầng AI trị giá $7 triệu tỷ đô la mà không có chi tiêu tương đương cho bộ nhớ giúp các hệ thống đó hoạt động.

Điều làm cho Micron khác biệt so với các chu kỳ bán dẫn điển hình là các nhà quan sát ngành ngày càng mô tả đây như một “siêu chu kỳ”—gợi ý rằng sức mạnh định giá đặc biệt này có thể kéo dài từ ba đến bốn năm, lâu hơn nhiều so với các chu kỳ ngành thông thường. Trong khi đó, nhu cầu về công nghệ lưu trữ (ổ đĩa flash, SSD) đang tăng trưởng 16% mỗi năm đến năm 2034, chiếm khoảng một phần tư doanh thu của Micron. Nếu những tin đồn về một cuộc khan hiếm nguồn cung lưu trữ sắp tới trở thành hiện thực, lợi nhuận của Micron có thể vượt xa mong đợi ít nhất trong năm tài chính hiện tại.

Định Giá Không Phù Hợp Với Cơ Hội

Micron giao dịch với mức dưới 20 lần lợi nhuận dự kiến—không phải là một mức định giá quá cao cho một công ty đang nằm giữa một dự án xây dựng hạ tầng AI trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Ngay cả khi sức mạnh định giá hiện tại cuối cùng cũng trở lại bình thường (như nó thường làm trong thị trường bộ nhớ), quỹ đạo còn lại vẫn đủ để định giá cao hơn nhiều so với mức thị trường hiện tại đang định giá.

Đối với các nhà đầu tư tự hỏi liệu định giá AI đã đạt đến mức vô lý chưa, Micron đại diện cho một loại khác: một nhà cung cấp chuỗi cung ứng nền tảng mà lợi nhuận thực sự đang tăng tốc, chứ không phải giảm tốc.

Câu chuyện bị bỏ qua không phải là AI sẽ tiếp tục phát triển. Mà là hiểu rõ những công ty nào sẽ hưởng lợi nhiều nhất khi mọi người cuối cùng nhận ra rằng bạn không thể vận hành AI hiện đại mà không có hạ tầng bộ nhớ đáng tin cậy, phong phú.