Khi Phố Wall lặp lại lịch sử: Ba chuỗi hiếm hoi của S&P 500 và những gì có thể xảy ra vào năm 2026

The S&P 500 đang tiến gần cuối năm 2025 với đà ấn tượng—tăng 16% tính đến thời điểm hiện tại và chuẩn bị cho năm thứ ba liên tiếp đạt lợi nhuận hai chữ số. Thêm vào đó là mức tăng 24.2% của năm 2023 và hiệu suất 23.3% của năm 2024, chỉ số đã tích lũy tổng lợi nhuận 77.5% kể từ cuối năm 2022. Nhưng điều mà hầu hết các nhà đầu tư không nhận ra là: chuỗi thắng liên tiếp trong ba năm này cực kỳ hiếm trong lịch sử thị trường hiện đại.

Một Mẫu Hiếm: Ba Lần Kể Từ Năm 1952

Kể từ năm 1952, S&P 500 chỉ đạt ba năm liên tiếp lợi nhuận trên 10% đúng ba lần. Hiểu rõ những gì đã xảy ra trong và sau các giai đoạn này sẽ cung cấp bối cảnh quý giá để định hướng cho năm 2026.

Làn Sóng Đầu Tiên: 1995-1999 (Bong bóng Dot-Com)
Trong năm năm này, chỉ số đạt lợi nhuận lần lượt là 34.1%, 20.3%, 31%, 26.7% và 19.5%, tổng cộng là 219.9%. Sau đó là một đợt điều chỉnh dữ dội, nhưng đà tăng ban đầu vẫn tiếp tục đến năm thứ tư trước khi sụp đổ tất yếu xảy ra.

Sự Kiện Thứ Hai: 2012-2014 (Phục Hồi Kết Quả)
Sau khủng hoảng tài chính 2008, thị trường mang lại lợi nhuận 13.4%, 29.6% và 11.4%, tích lũy 63.7% trong ba năm. Năm sau đó? Năm 2015 chứng kiến mức giảm nhẹ chỉ 0.7%. Tuy nhiên, năm 2022 đã nhắc nhở đau đớn rằng mọi chuỗi thắng đều kết thúc—chỉ số giảm 19.4% trong thị trường gấu công nghệ.

Sự Tăng Trưởng Gần Đây: 2019-2021 (Thời Kỳ Bùng Nổ Covid)
Lợi nhuận trước đại dịch là 28.9%, sau đó là 16.3% của năm 2020 và 26.9% của năm 2021, mang lại tổng lợi nhuận 90.2%. Giống như chu kỳ 2012-2014, giai đoạn này cũng kết thúc bằng sự suy giảm đáng kể vào năm 2022.

Yếu Tố AI: Tiếng Vang của Dot-Com, Nhưng Có Những Khác Biệt Chính

Động lực của đợt tăng giá hiện tại không thể phủ nhận là trí tuệ nhân tạo. Kể từ khi OpenAI ra mắt ChatGPT vào tháng 11 năm 2022, câu chuyện AI đã đẩy định giá lên mức chưa từng thấy kể từ cuối những năm 1990. Nvidia là ví dụ điển hình cho xu hướng này—tăng khoảng 10 lần lên gần $5 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường, trong khi nhóm Bảy Vĩ Đại hưởng lợi chung từ sự hưng phấn về AI.

Một số cảnh báo về bong bóng AI có thể giống như bong bóng dot-com quá mức. Tuy nhiên, khác với thời kỳ những năm 1990 với các mô hình kinh doanh chưa được kiểm chứng, các công ty AI hàng đầu ngày nay thể hiện sự chấp nhận rõ ràng và đà doanh thu tích cực. Trong các cuộc gọi kết quả gần đây, các nhà lãnh đạo ngành luôn thể hiện sự tăng tốc chứ không phải giảm tốc trong nhu cầu.

Câu Hỏi Năm 2026: Liệu Lịch Sử Có Lặp Lại?

Hồ sơ lịch sử đưa ra các tín hiệu hỗn hợp. Sau chuỗi năm 1995-1999 kéo dài năm năm, đợt tăng giá tiếp tục sang năm thứ tư. Sau 2012-2014, năm 2015 gần như không thay đổi. Sau 2019-2021, sự sụp đổ của năm 2022 đã xảy ra.

Hai trong ba chuỗi trước đó dẫn đến các đợt suy thoái đáng kể trong năm tiếp theo, mặc dù mức độ nghiêm trọng khác nhau. Yếu tố bất định: liệu chu kỳ AI hiện tại có phản ánh gần hơn mô hình dot-com (đường chạy dài) hay các chu kỳ gần đây hơn (sự điều chỉnh sau chuỗi).

Những Gì Thực Sự Quan Trọng Đối Với Nhà Đầu Tư

Định giá đang ở mức cao, và tăng trưởng lợi nhuận chưa theo kịp đà tăng giá—một dấu hiệu cảnh báo cổ điển. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố có thể duy trì đà tăng: tiếp tục cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ, nhu cầu chấp nhận AI duy trì, và biên lợi nhuận doanh nghiệp ổn định.

Bài học rộng hơn từ lịch sử thị trường chứng khoán không phải là dự đoán hướng đi của năm tới—mà là nhận thức rằng mọi thị trường tăng trưởng đều gặp phải sóng gió. Những năm 2010 đã chứng minh rằng các đợt tăng dài thường trải qua nhiều đợt tạm dừng hơn là sụp đổ đơn lẻ. Liệu năm 2026 có mang lại lợi nhuận, thua lỗ hay đi ngang phụ thuộc vào các điều kiện vĩ mô mà chúng ta không thể kiểm soát hoàn toàn.

Điều chúng ta biết rõ: S&P 500 đã mang lại trung bình khoảng 9% lợi nhuận hàng năm kèm theo cổ tức tái đầu tư. Qua nhiều thập kỷ, phép tính đó đã tạo ra khối tài sản đáng kể cho các nhà đầu tư kỷ luật, dài hạn—bất kể năm nào có biến động ra sao.