Thị trường Cacao đối mặt với khó khăn: Sức yếu của nhu cầu bù đắp cho sự lạc quan về mở rộng nguồn cung

Hợp đồng tương lai ca cao đã trải qua sự yếu kém đáng kể vào thứ Ba khi các nhà tham gia thị trường đánh giá lại cân bằng giữa nhu cầu toàn cầu chậm lại và kỳ vọng mở rộng sản xuất ở các khu vực trồng ca cao hàng đầu. Các hợp đồng tháng 12 trên ICE New York đóng cửa thấp hơn 273 điểm, tương đương giảm 4.47%, trong khi ca cao London tháng 12 giảm 206 điểm, hoặc 4.73%, đưa cả hai chỉ số về mức thấp nhất trong nhiều tuần.

Nỗi lo về nhu cầu thúc đẩy đợt bán tháo gần đây

Áp lực giảm mạnh đối với giá ca cao chủ yếu xuất phát từ bằng chứng về nhu cầu tiêu dùng yếu ớt trên các thị trường tiêu thụ sô cô la chính. Ban quản lý Hershey’s tiết lộ rằng doanh số bán sô cô la trong mùa Halloween gần đây đã “kém mong đợi”, là một tín hiệu đáng lo ngại vì Halloween chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo hàng năm của Mỹ, chỉ sau Giáng sinh về tầm quan trọng.

Các ngành tiêu thụ ca cao ở châu Á đã thể hiện sự yếu kém đặc biệt. Hiệp hội Ca cao Châu Á báo cáo rằng các hoạt động nghiền trong quý 3 — một chỉ số chính về hoạt động chế biến ca cao — đã giảm 17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 tấn, đánh dấu mức thấp nhất trong chín năm. Nhu cầu ở châu Âu cũng giảm tương tự, với Hiệp hội Ca cao Châu Âu ghi nhận rằng các hoạt động nghiền trong quý 3 giảm 4.8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Doanh số kẹo sô cô la ở Bắc Mỹ cũng đã giảm rõ rệt. Trong giai đoạn 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9, khối lượng doanh số kẹo sô cô la ở Bắc Mỹ giảm hơn 21% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu từ công ty nghiên cứu Circana.

Triển vọng sản xuất Tây Phi ảnh hưởng đến giá

Yếu tố chính dẫn đến sự giảm giá vào thứ Ba là sự lạc quan mới về sản xuất ca cao ở Tây Phi, nơi chiếm gần 75% nguồn cung ca cao toàn cầu. Các nông dân ca cao ở Bờ Biển Ngà và Ghana đã báo cáo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của cây ca cao và trưởng thành của quả. Thời tiết khô hạn gần đây ở Bờ Biển Ngà đã giúp quá trình làm khô hạt ca cao thu hoạch, trong khi các nông dân Ghana đã hưởng lợi từ điều kiện ẩm ướt thuận lợi giúp thúc đẩy sự phát triển của quả.

Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi đang cao hơn trung bình 5 năm khoảng 7% và cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm trước. Bờ Biển Ngà, đại diện cho quốc gia sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, mới bắt đầu mùa thu hoạch chính, với các nông dân bày tỏ sự lạc quan về chất lượng mùa vụ.

Dữ liệu xuất khẩu cho tín hiệu hỗn hợp

Đối lập với một số tâm lý bi quan, dòng vận chuyển từ Bờ Biển Ngà đã cho thấy dấu hiệu điều chỉnh. Dữ liệu của chính phủ công bố hôm thứ Hai cho thấy nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 411.979 tấn ca cao đến các cảng trong năm tiếp thị hiện tại (Từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 8 tháng 11), giảm 9% so với 454.624 tấn trong cùng kỳ năm trước. Sự chậm lại này có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho thị trường.

Các yếu tố hỗ trợ kỹ thuật và cấu trúc

Một số yếu tố cấu trúc có thể tạo ra mức sàn giá. Kho ca cao theo dõi của ICE lưu trữ tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 7.5 tháng là 1.786.616 bao vào thứ Ba, cho thấy sự thắt chặt về nguồn cung vật lý mặc dù nhu cầu yếu.

Vị thế tài chính trong ca cao London cũng cho thấy tiềm năng tăng giá do biến động tăng. Báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch vào thứ Sáu tuần trước tiết lộ rằng các quỹ đã tăng vị thế bán ròng ròng của họ thêm 3.746 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 4 tháng 11, đạt 19.194 — mức vị thế bán ròng cao nhất trong hơn bốn năm. Vị thế bán ròng quá mức có thể kích hoạt các đợt phục hồi do tâm lý thị trường thay đổi.

Thách thức sản xuất ngoài Tây Phi

Nigeria, quốc gia sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, đang đối mặt với những thách thức về sản lượng có thể tạo thêm hỗ trợ. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn từ mức dự kiến 344.000 tấn trong vụ mùa hiện tại.

Đánh giá mới nhất của Tổ chức Ca cao Quốc tế cung cấp bối cảnh cho bức tranh cung cầu rộng lớn hơn. Sau một thâm hụt nghiêm trọng trong năm 2023/24 là 494.000 tấn — lớn nhất trong hơn 60 năm — tổ chức dự báo thặng dư toàn cầu là 142.000 tấn cho năm 2024/25, đánh dấu thặng dư đầu tiên trong bốn năm. Sản lượng toàn cầu cho năm 2024/25 ước tính đạt 4.84 triệu tấn, tăng trưởng 7.8% so với cùng kỳ năm trước.

Triển vọng và yếu tố đưa vào chỉ số

Một diễn biến hỗ trợ đã xuất hiện vào thứ Ba tuần trước khi Chỉ số Hàng hóa Bloomberg công bố ca cao lần đầu tiên trong 20 năm, có hiệu lực từ tháng 1. Với tổng tài sản theo dõi chỉ số này khoảng $109 tỷ đô la, và ca cao chiếm tỷ trọng 1.7%, dòng chảy của các quỹ thụ động có thể tạo ra nhu cầu đáng kể. Công ty Nghiên cứu Peak Trading ước tính các quỹ sẽ cần mua khoảng 1.9 tỷ đô la hợp đồng tương lai ca cao trong vòng 80 ngày tới để đáp ứng yêu cầu cân đối lại chỉ số.