Hứa hẹn của Khai thác sâu dưới biển: TMC có thể mang lại lợi nhuận hay chỉ là cường điệu?

Mô hình kinh doanh đang bị xem xét

The Metals Company (NASDAQ: TMC) đã định vị mình là người tiên phong trong khai thác tài nguyên sâu dưới biển, nhắm vào các nút polymetallic phân tán khắp đáy Thái Bình Dương. Những nút này chứa các vật liệu pin quan trọng bao gồm nickel, cobalt (Co ký hiệu: Co), đồng và mangan. Công ty dự báo có thể bắt đầu hoạt động thương mại quy mô lớn vào quý 4 năm 2027, miễn là các quy định pháp luật sớm được phê duyệt. Một nghiên cứu khả thi đánh giá tiềm năng dự án kết hợp khoảng 23,6 tỷ USD, tạo ra một câu chuyện hấp dẫn cho các nhà đầu tư tiềm năng muốn tiếp xúc với chuỗi cung ứng khoáng sản quan trọng.

Tuy nhiên, bên dưới những dự báo hấp dẫn này là một thực tế phức tạp và đầy thử thách hơn.

Thực tế tài chính

TMC hoạt động mà không có dòng doanh thu hiện tại trong khi tiêu tốn nguồn vốn đáng kể. Tính đến quý 3, công ty báo cáo có $165 triệu USD thanh khoản sẵn có nhưng đồng thời ghi nhận lỗ ròng vượt quá $185 triệu USD. Động thái tiêu tiền này đặt ra những câu hỏi quan trọng về khả năng duy trì hoạt động và thực thi kế hoạch.

Công ty đang đối mặt với một tình huống chưa từng có: chưa có hoạt động khai thác sâu dưới biển thương mại nào thành công đủ lớn để đi vào sản xuất. Các khung pháp lý vẫn chưa hoàn chỉnh khi các nhà hoạch định chính sách tranh luận về tiêu chuẩn vận hành. Đồng thời, các nhà khoa học môi trường và nhà đại dương học bày tỏ những lo ngại nghiêm trọng về khả năng gây thiệt hại không thể phục hồi đối với hệ sinh thái đáy biển.

Thành tựu kỹ thuật so với thực tế thương mại

TMC đã chứng minh ý tưởng qua việc thử nghiệm thành công việc thu thập nút từ đáy biển. Tuy nhiên, việc chuyển đổi thành công này thành một hoạt động công nghiệp có lợi nhuận và khả thi thương mại đòi hỏi nhiều hơn nữa. Khoảng cách giữa hiệu suất thử nghiệm quy mô nhỏ và triển khai quy mô sản xuất thường lớn hơn nhiều so với dự kiến trong các ngành công nghiệp đòi hỏi vốn lớn.

Các rủi ro bổ sung có thể ảnh hưởng đáng kể đến khả năng tồn tại lâu dài: các đổi mới trong công nghệ pin có thể làm giảm nhu cầu cobalt, hoặc giá hàng hóa giảm có thể làm suy yếu mô hình kinh tế dự án. Những biến số này phần lớn nằm ngoài tầm kiểm soát của công ty.

Ảnh hưởng đầu tư đối với các loại nhà đầu tư khác nhau

Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao, sẵn sàng đối mặt với nhiều năm không chắc chắn và khả năng mất toàn bộ vốn, TMC có thể là một vị thế đầu cơ phù hợp, được xem như khoản đầu tư mạo hiểm có thể bỏ qua vốn để tiếp xúc với rủi ro cao. Tiềm năng lợi nhuận nếu các quy định pháp luật được đẩy nhanh và hoạt động thương mại thành công có thể rất lớn.

Các nhà đầu tư thận trọng tìm kiếm lợi nhuận ổn định và thời gian dự kiến rõ ràng nên hướng vốn sang nơi khác. Con đường dẫn đến lợi nhuận đòi hỏi nhiều năm tiêu thụ tiền mặt liên tục, điều chỉnh quy định và mở rộng hoạt động — một lộ trình có thể vượt quá khả năng chịu đựng rủi ro của nhiều nhà đầu tư.

Sự khác biệt rõ ràng: TMC là một cược mạo hiểm vào công nghệ khai thác tài nguyên mới nổi, không phải là một khoản đầu tư sinh lợi truyền thống hướng tới đóng góp vào danh mục trong ngắn hạn.