Cách Quỹ phòng hộ của Peter Thiel's Palantir chuyển hướng từ Nvidia sang Microsoft: Một sự điều chỉnh chiến lược trong kỷ nguyên AI

Chiến lược Tái phân bổ Đằng sau Chuyển động Danh mục của Thiel

Tỷ phú Peter Thiel, nổi tiếng với vai trò đồng sáng lập Palantir Technologies, điều hành Thiel Macro, một quỹ phòng hộ đã thực hiện các điều chỉnh đáng kể trong danh mục đầu tư trong quý III. Quỹ đã hoàn toàn thanh lý vị thế Nvidia(NASDAQ: NVDA) và chuyển hướng vốn vào Microsoft(NASDAQ: MSFT). Động thái này đặc biệt đáng chú ý khi xem xét quỹ đạo phi thường của Microsoft—cổ phiếu đã tăng 476.900% kể từ IPO vào tháng 3 năm 1986, khiến nó trở thành một trong những khoản đầu tư dài hạn sinh lợi nhất trên thị trường.

Lợi thế kép của Microsoft trong cuộc Cách mạng AI

Vị thế của Microsoft trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo phản ánh chiến lược kiếm tiền đa dạng hơn so với các hoạt động hạ tầng thuần túy. Công ty tận dụng vị thế thống trị trong phần mềm doanh nghiệp và điện toán đám mây để phân phối khả năng AI trên toàn hệ sinh thái của mình.

Việc tích hợp các trợ lý AI sinh tạo vào Microsoft 365 đã thúc đẩy việc người dùng chấp nhận nhanh hơn mong đợi. Trong các cuộc thảo luận về lợi nhuận gần đây, CEO Satya Nadella nhấn mạnh rằng 90% các công ty trong danh sách Fortune 500 đã triển khai trợ lý AI, với tỷ lệ doanh nghiệp áp dụng vượt xa các lần ra mắt sản phẩm Microsoft 365 trước đó.

Về phía hạ tầng đám mây, Microsoft đang đối mặt với hạn chế về năng lực trong ngắn hạn mà ban quản lý kỳ vọng sẽ giải quyết thông qua việc mở rộng trung tâm dữ liệu đáng kể trong vòng hai năm tới. Việc xây dựng hạ tầng này giúp công ty chiếm lĩnh thêm thị phần khi nhu cầu của doanh nghiệp đối với dịch vụ AI đám mây ngày càng tăng. Các nhà phân tích dự báo chi tiêu cho phần mềm doanh nghiệp và đám mây sẽ tăng trưởng lần lượt 12% và 20% mỗi năm cho đến năm 2030.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận trong ba năm tới của Wall Street là 14% mỗi năm phản ánh sự thận trọng nhưng lạc quan. Định giá hiện tại là 34 lần lợi nhuận, chuyển đổi thành tỷ lệ P/E trên tăng trưởng (PEG) là 2.4—thấp hơn cả trung bình 3 năm (2.6) và trung bình 5 năm (2.5). Chỉ số này cho thấy Microsoft đang giao dịch với mức chiết khấu so với các hệ số định giá lịch sử của nó, tạo ra một điểm vào hấp dẫn tương đối mặc dù thường được gán mức phí cao cho các cổ phiếu công nghệ lớn.

Câu chuyện Nvidia: Sự thống trị đang chịu áp lực

Nvidia’s các đơn vị xử lý đồ họa vẫn là tiêu chuẩn ngành cho tăng tốc AI, chiếm hơn 80% thị phần doanh thu trong thị trường tăng tốc AI. Lợi thế cạnh tranh của công ty tập trung vào nền tảng CUDA—gần hai thập kỷ phát triển hạ tầng bao gồm các mô hình đã huấn luyện sẵn, khung ứng dụng và thư viện mã độc quyền.

Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh đang gia tăng. Advanced Micro Devices tiếp tục thu hẹp khoảng cách về hiệu suất, với các chip MI350 của họ mang lại kết quả cạnh tranh trên các chuẩn benchmark MLPerf tiêu chuẩn. Việc ra mắt GPU MI400 sắp tới của AMD và kế hoạch triển khai MI450 của OpenAI vào cuối năm 2026 cho thấy tiến bộ công nghệ đáng kể từ các nhà cung cấp thay thế.

Mối đe dọa mang tính cấu trúc hơn bắt nguồn từ việc các tập đoàn siêu quy mô phát triển chip tùy chỉnh. Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta Platforms và OpenAI đều đã thiết kế silicon riêng để giảm phụ thuộc vào Nvidia. Tuy nhiên, các bộ tăng tốc tùy chỉnh này gặp hạn chế quan trọng là thiếu hệ sinh thái phần mềm trưởng thành. Các nhà phát triển phải xây dựng các công cụ và thư viện cần thiết một cách độc lập, tạo ra chi phí phụ đáng kể thường vượt quá khoản tiết kiệm từ phần cứng so với GPU của Nvidia.

Đặc điểm phân mảnh phần mềm này giải thích dự đoán của các nhà phân tích rằng Nvidia sẽ duy trì thị phần doanh thu từ các bộ tăng tốc AI trong khoảng 70% đến 90% khi thị trường mở rộng 29% mỗi năm đến năm 2033. Các giả định cơ bản của Wall Street cho rằng lợi nhuận của Nvidia sẽ tăng trưởng 37% mỗi năm trong ba năm, khiến định giá hiện tại 44 lần lợi nhuận trở nên hợp lý hơn theo khung phân tích này.

Phân tích Đầu tư

Mặc dù quyết định thoái lui khỏi Nvidia của Thiel có thể trông có vẻ vội vàng khi xét đến lợi thế cạnh tranh bền vững của công ty, sự nổi lên của Microsoft như một bên hưởng lợi chính từ thương mại hóa AI mang lại một luận điểm thay thế hấp dẫn. Công ty phần mềm và điện toán đám mây này kiếm tiền từ trí tuệ nhân tạo qua nhiều nguồn doanh thu thay vì tập trung vào doanh số bán bộ tăng tốc đơn thuần.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá chiến lược này, mức chiết khấu định giá của Microsoft so với các hệ số nhân lịch sử, cùng với việc công ty có hai lĩnh vực tiếp xúc với việc áp dụng AI trong doanh nghiệp và đám mây, làm nổi bật vị thế của nó so với các lựa chọn dựa vào hạ tầng.