Hướng dẫn thận trọng của Pfizer cho năm 2026 báo hiệu những khó khăn kéo dài cho các nhà đầu tư

Pfizer PFE cổ phiếu giảm hơn 3% sau khi công bố hướng dẫn tài chính năm 2026, cho thấy một triển vọng thận trọng hơn so với dự đoán của thị trường. Tập đoàn dược phẩm này đang đối mặt với nhiều thách thức cấu trúc sẽ hạn chế tăng trưởng ngắn hạn: giảm nhu cầu đối với các liệu pháp COVID-19 và làn sóng hết hạn bằng sáng chế ngày càng gia tăng trên danh mục cốt lõi của mình.

Trong năm 2026, Pfizer dự báo tổng doanh thu từ 59,5 tỷ USD đến 62,5 tỷ USD, trong đó khoảng $5 tỷ USD đến từ doanh số bán các sản phẩm COVID-19. Mặc dù điều này phù hợp với ước tính đồng thuận của Zacks là 61,83 tỷ USD, nhưng nó chỉ mở rộng tối thiểu so với hướng dẫn doanh thu điều chỉnh năm 2025 của công ty khoảng $62 tỷ USD. Về lợi nhuận, hướng dẫn EPS điều chỉnh từ 2,80 đến 3,00 USD cho năm 2026 thấp hơn dự báo đồng thuận là 3,08 USD, báo hiệu áp lực biên lợi nhuận trong tương lai.

Hướng dẫn chi phí hoạt động nhấn mạnh nỗ lực kiểm soát chi phí của Pfizer. Công ty dự kiến chi tiêu R&D điều chỉnh từ 10,5 tỷ USD đến 11,5 tỷ USD trong năm 2026, trong khi chi phí SG&A nhắm vào khoảng 12,5-13,5 tỷ USD. Tỷ lệ thuế hiệu quả điều chỉnh dự kiến khoảng 15%. Các dự báo này phản ánh cam kết của Pfizer trong việc đạt được 7,2 tỷ USD tiết kiệm chi phí tích lũy vào năm 2027, phần lớn dự kiến sẽ được thực hiện trong năm 2026 sau khi vượt mục tiêu tiết kiệm chi phí năm 2025.

Đáy Bằng Sáng Chế Xuất Hiện Như Rào Cản Cấu Trúc Chính

Ngoài triển vọng ngắn hạn năm 2026, còn tồn tại một động thái đáng lo ngại hơn: bờ vực hết hạn bằng sáng chế của Pfizer đang hình thành với tốc độ gia tăng. Công ty dự kiến sẽ mất khoảng 1,5 tỷ USD doanh thu từ các sự kiện LOE( (hết hạn độc quyền) trong năm 2026, nhưng điều này sẽ xấu đi rõ rệt sau đó — vượt quá ) tỷ USD vào năm 2027 và vượt qua $3 tỷ USD vào năm 2028.

Riêng về COVID-19, công ty dự báo doanh số giảm khoảng 1,5 tỷ USD so với mức dự kiến năm 2025 là 6,5 tỷ USD. Đáng chú ý, Paxlovid, thuốc kháng virus, dự kiến sẽ gặp phải sự sụt giảm nhu cầu mạnh hơn so với dòng vaccine, khi các hoạt động mua sắm do đại dịch thúc đẩy dần trở lại bình thường.

Ngoại trừ tác động từ các sản phẩm COVID-19 và các thuốc bị ảnh hưởng bởi LOE, Pfizer vẫn hướng tới tăng trưởng doanh thu hoạt động khoảng 4% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, ban lãnh đạo thẳng thắn thừa nhận rằng các sản phẩm mới ra mắt và đóng góp từ pipeline sẽ không đủ để bù đắp trong ngắn hạn, khiến việc tăng tốc đáng kể trong tăng trưởng doanh thu chưa thể xảy ra trước năm 2029.

Các Đặt Cược Chiến Lược Trong Béo Phì và Ung Thư Gặp Giới Hạn Thời Gian

Hướng dẫn ảm đạm đã làm tăng sự chú ý của nhà đầu tư đối với chiến lược phân bổ vốn của Pfizer, đặc biệt là thương vụ mua lại $6 tỷ USD của Seagen vào năm 2023 và thương vụ mua lại Metsera gần đây trị giá $43 tỷ USD. Các giao dịch này thể hiện chiến lược tăng trưởng dựa trên hai trụ cột của công ty về điều trị béo phì và ung thư.

Thông qua nền tảng Metsera, Pfizer đang xây dựng một pipeline điều trị béo phì giai đoạn đầu nhằm mục tiêu cạnh tranh với các nhà dẫn đầu thị trường như Eli Lilly $10 [LLY]/market-activity/stocks/lly( và Novo Nordisk )[NVO]/market-activity/stocks/nvo(. Rào cản chính là các ứng viên lâm sàng của Metsera vẫn đang trong giai đoạn phát triển sớm đến trung, khiến khả năng đóng góp doanh thu liên quan đến béo phì đáng kể trước năm 2029 hoặc muộn hơn.

Chiến lược ung thư tập trung vào việc phát triển một kháng thể bispecific PD-1×VEGF được cấp phép từ Trung Quốc của 3SBio, định vị như một liệu pháp miễn dịch-ung thư thế hệ mới. Tuy nhiên, các động thái cạnh tranh đang gia tăng, với Summit Therapeutics )[SMMT]/market-activity/stocks/smmt( và Akeso đang tiến bộ với ivonescimab, trong khi BioNTech và Bristol Myers Squibb cùng phát triển BNT327 — một ứng viên bispecific tương tự.

Định Giá Có Nét Tinh Tế Trong Bối Cảnh Thách Thức Cấu Trúc

Cổ phiếu Pfizer đã giảm đáng kể so với toàn ngành dược phẩm trong năm tính đến nay, mặc dù bối cảnh định giá mang lại một số hấp dẫn cho nhà đầu tư theo giá trị. Giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 8,19 lần — thấp hơn cả trung bình ngành là 17,18 và trung bình 5 năm của cổ phiếu là 10,41 — Pfizer có vẻ hợp lý về mặt định giá so với các chuẩn mực lịch sử và các đối thủ cạnh tranh.

Phần chênh lệch định giá này có thể phản ánh hạn chế về khả năng dự báo như đã đề cập ở trên. Các ước tính EPS cho cả năm 2025 và 2026 đã giảm trong vòng 30 ngày qua, cho thấy các nhà phân tích đang dần điều chỉnh kỳ vọng xuống.

Hiện đang được xếp hạng Zacks Rank #3 )Hold(, Pfizer là ví dụ về sự căng thẳng giữa kỷ luật định giá và các rào cản tăng trưởng cấu trúc. Các nhà đầu tư cần cân nhắc giữa mức giá vào hấp dẫn và thời gian dài hơn để công ty đạt được tăng trưởng doanh thu đáng kể — một động thái có khả năng kéo dài đến năm 2028 bất kể biến động giá cổ phiếu ngắn hạn.