ETF Gọi Mua Có Bảo Hiểm Được Giải Mã: Tại Sao Các Quỹ Thu Nhập Này Mang Lại Lợi Suất Từ 8% Đến 89%

Dành cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, chiến lược gọi mua có bảo hiểm (covered call) là một cơ hội hấp dẫn trong nhiều điều kiện thị trường khác nhau. Dù cổ phiếu tăng giá, giảm giá hay đi ngang, cơ chế bán quyền chọn mua tạo ra lợi nhuận ổn định. Nhiều quỹ ETF giao dịch trên sàn hiện nay thực hiện chiến lược này tự động, loại bỏ nhu cầu các nhà giao dịch cá nhân phải xử lý các công việc phức tạp của quyền chọn.

Hiểu về cơ chế gọi mua có bảo hiểm

Nền tảng của phương pháp tạo thu nhập này dựa trên nguyên tắc đơn giản: bán quyền chọn mua trên các cổ phiếu bạn đã sở hữu. Khi bạn viết một quyền chọn mua có bảo hiểm, bạn đang bán cho nhà đầu tư khác quyền mua cổ phiếu của bạn với mức giá xác định trong một khoảng thời gian cụ thể. Đổi lại, bạn nhận được khoản phí bảo hiểm ngay lập tức.

Điều này tạo ra một kịch bản đôi bên cùng có lợi cho các nhà đầu tư thu nhập. Nếu giá cổ phiếu giữ dưới mức giá thực hiện, bạn giữ cả cổ phiếu lẫn khoản phí đã thu. Nếu cổ phiếu tăng giá và quyền chọn mua được thực thi, bạn bán với mức lợi nhuận đã xác định trong khi vẫn giữ khoản phí. Dù kết quả nào xảy ra, đều tạo ra thu nhập, điều này giải thích tại sao các quỹ gọi mua có bảo hiểm ngày càng thu hút các nhà tìm kiếm lợi suất.

Đánh giá bốn quỹ gọi mua có bảo hiểm đáng chú ý

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – Lợi suất 8.2%

RDVI kết hợp hai lớp thu nhập: đầu tư tăng trưởng cổ tức cộng với viết quyền chọn mua có bảo hiểm. Quỹ hướng tới các công ty có khả năng mở rộng cổ tức ổn định trong những năm gần đây, sau đó bán quyền chọn mua đối với các vị trí trong S&P 500 để tăng lợi nhuận. Phương pháp chiến lược kép này về lý thuyết cung cấp sự đa dạng hóa, mặc dù hiệu suất gần đây cho thấy lớp phủ quyền chọn mua chưa mang lại sự khác biệt rõ ràng so với chỉ số tăng trưởng cổ tức cơ bản.

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – Lợi suất 7.3%

Khác với hầu hết các quỹ gọi mua có bảo hiểm sử dụng chỉ số rộng, EIPI theo hướng tập trung vào ngành năng lượng. Kể từ khi ra mắt năm 2024, chiến lược quản lý chủ động này đã bán quyền chọn mua riêng lẻ trên các cổ phiếu như Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI), và Exxon Mobil (XOM), thay vì dựa vào quyền chọn mua cấp chỉ số. Danh mục của quỹ gồm khoảng 50 vị trí quyền chọn cùng lúc. Đáng chú ý, EIPI đã vượt trội so với chỉ số ngành năng lượng trong khi mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo độ biến động mượt mà hơn—một tín hiệu tích cực cho các chiến lược gọi mua có bảo hiểm theo ngành.

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – Lợi suất 12.1%

RYLD áp dụng chiến lược gọi mua có bảo hiểm cho các cổ phiếu vốn nhỏ qua chỉ số Russell 2000. Lý luận là hợp lý: các công ty nhỏ có độ biến động cao hơn, điều này chuyển thành các khoản phí quyền chọn mua cao hơn và tiềm năng thu nhập lớn hơn. Tuy nhiên, trong thực tế, RYLD gặp khó khăn trong việc chứng minh tính hợp lý của phương pháp quản lý. Quỹ thường hoạt động kém xa so với chỉ số cơ sở, chỉ thu lợi nhuận hạn chế khi các cổ phiếu nhỏ tăng mạnh, trong khi vẫn cung cấp mức độ bảo vệ giảm giá như mong đợi trong các đợt điều chỉnh.

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) – Lợi suất 88.9%

Sản phẩm nổi bật nhất là NVDY, nắm giữ cổ phiếu NVIDIA (NVDA) trong khi bán quyền chọn mua có bảo hiểm và thực hiện spread quyền chọn. Phương pháp đa lớp này tạo ra lợi suất gần 90% mỗi năm—xuất sắc về mặt lý thuyết nhưng đáng lo ngại trong thực hành. NVDY liên tục kém hiệu quả so với chính NVDA, nghĩa là cổ đông phải hy sinh khả năng tăng giá vốn lớn để đổi lấy lợi suất. Tính bền vững của chiến lược này hoàn toàn phụ thuộc vào NVIDIA duy trì đà tăng trưởng; bất kỳ sự chậm lại nào cũng có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận.

Khi các quỹ gọi mua có bảo hiểm thất vọng

Thách thức thường trực của các ETF gọi mua có bảo hiểm là do cấu trúc của chúng: là các doanh nghiệp phụ thuộc vào khối lượng giao dịch quyền chọn, họ phải liên tục thực hiện các giao dịch bất kể điều kiện thị trường ra sao. Việc giao dịch bắt buộc này dẫn đến các vấn đề lặp đi lặp lại:

• Vị trí bị gọi đi buộc phải tái đầu tư và gây ra các sự kiện chịu thuế, có thể tạo ra nghĩa vụ thuế lớn vào cuối năm
• Chọn mức giá không phù hợp trong các chiến lược bán khống có thể dẫn đến việc mua cổ phiếu không mong muốn với giá không thuận lợi trong các đợt biến động mạnh của thị trường

Lập luận về chiến lược gọi mua có bảo hiểm trên Nasdaq 100

Thú vị thay, các chiến lược gọi mua có bảo hiểm áp dụng cho Nasdaq 100—các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng—có thể về lý thuyết mang lại cơ hội hấp dẫn do đặc tính biến động của ngành này. Tuy nhiên, thị trường ETF gọi mua có bảo hiểm hiện tại thiếu một lựa chọn rõ ràng nào của Nasdaq 100 có hiệu suất mạnh mẽ và chi phí hợp lý.

Kết luận

Các quỹ gọi mua có bảo hiểm xuất sắc trong việc tạo ra thu nhập hiện tại, nhưng nhà đầu tư cần xem xét kỹ các điều khoản nhỏ. Một số quỹ, đặc biệt là EIPI, đã chứng minh rằng quản lý chủ động và chuyên môn theo ngành có thể vượt trội. Những quỹ khác như RYLD gặp khó khăn trong việc biện minh cho chi phí quản lý. Các lựa chọn có lợi suất cao nhất như NVDY đi kèm với một chi phí ẩn: cơ hội bỏ lỡ lớn nếu tài sản cơ sở tăng giá mạnh. Nhà đầu tư thu nhập nên đánh giá các quỹ gọi mua có bảo hiểm không chỉ dựa trên lợi suất tiêu đề mà còn dựa trên lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro so với các chỉ số tham chiếu.