## Chuyển Đổi Danh Mục của Buffett: Những Gì Về $305 Tỷ Tiền Mặt Di Chuyển Tiết Lộ Về Chiến Lược của Berkshire

Khi **Warren Buffett** tiến gần đến cuối nhiệm kỳ huyền thoại tại **Berkshire Hathaway**, các quyết định hàng quý gần đây của ông cung cấp những hiểu biết quan trọng về cách tập đoàn nhìn nhận điều kiện thị trường hiện tại. Các quyết định đầu tư trong quý thứ ba kể một câu chuyện hấp dẫn về phân bổ vốn và kiên nhẫn trong một bối cảnh không chắc chắn.

### Rút Lui Chiến Lược Từ Apple

**Berkshire Hathaway** đã gây chú ý khi giảm vị thế **Apple** khoảng 15% trong quý thứ ba. Mặc dù giảm, **Apple** vẫn là khoản đầu tư chủ lực của công ty, chiếm 20.9% danh mục cổ phiếu với hơn 238 triệu cổ phiếu. Động thái này không phải là từ bỏ gã khổng lồ công nghệ, mà là một sự cân đối lại danh mục đầu tư có tính toán.

Hai yếu tố chính dường như đã thúc đẩy quyết định này. Thứ nhất, quyết định phản ánh đánh giá của **Warren Buffett** về môi trường thuế doanh nghiệp hiện tại. Trong khi mức thuế vẫn ổn định ngày nay, ban quản lý có thể đang chuẩn bị phòng thủ trước những thay đổi tiềm năng trong tương lai có thể không có lợi cho lợi nhuận doanh nghiệp. Việc chốt lời ngay thời điểm này thay vì chờ đợi thể hiện sự quản lý rủi ro thận trọng.

Thứ hai, và cũng quan trọng không kém, là lý luận về định giá. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng của **Apple** gần 34, xếp thứ ba trong nhóm "Bảy Tuyệt Vời". Theo chỉ số này, ban lãnh đạo của **Berkshire Hathaway** kết luận rằng số vốn sinh ra từ vị thế này có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội ở nơi khác.

### Nơi Berkshire Đang Phân Bố Tiền Mặt

Việc phân bổ vốn của **Berkshire Hathaway** cung cấp câu trả lời thực sự: các nghĩa vụ ngắn hạn của chính phủ Mỹ. Cuối quý thứ ba, công ty nắm giữ khoảng $305 tỷ đô la trong các trái phiếu kho bạc, với khoảng $19 tỷ đô la được mua trong chính kỳ đó.

Sự tập trung vào **tiền mặt** này phản ánh một tư thế đầu tư đặc trưng. Trái phiếu kho bạc, được đảm bảo bởi toàn bộ niềm tin và tín nhiệm của chính phủ Mỹ, hiện cho lợi suất khoảng 3.66%. Điều này tương đương với khoảng $11 tỷ đô la thu nhập hàng năm từ danh mục trái phiếu kho bạc của **Berkshire**—lợi nhuận gần như không rủi ro, đòi hỏi quản lý tối thiểu.

**Warren Buffett** và đội ngũ của ông nhận thức rõ rằng các cơ hội đầu tư chất lượng vẫn còn khan hiếm trong môi trường hiện tại. Thay vì phân bổ vốn vào các cổ phiếu bị định giá quá cao hoặc các lựa chọn có lợi suất thấp hơn, việc duy trì vị thế **tiền mặt** này giữ cho khả năng lựa chọn còn mở rộng. Tính chất ngắn hạn của các khoản trái phiếu này đảm bảo rằng **Berkshire Hathaway** duy trì thanh khoản đáng kể, sẵn sàng hành động quyết đoán khi các cơ hội thực sự hấp dẫn xuất hiện.

### Bức Tranh Chiến Lược Rộng Hơn

Đến cuối quý thứ ba, **Berkshire Hathaway** đã tích lũy một quỹ tiền mặt kỷ lục vượt quá $380 tỷ đô la. Bản cân đối kế toán này không chỉ là vị thế phòng thủ—nó còn gửi đi tín hiệu rằng ban quản lý tin tưởng rằng kiên nhẫn sẽ được đền đáp. CEO mới Greg Abel kế thừa không phải là một công ty đang chạy đua tìm vốn, mà là một tập đoàn có khả năng tài chính vượt trội.

Các động thái hàng quý cho thấy rằng triết lý đầu tư kéo dài hàng thập kỷ của **Warren Buffett** vẫn còn nguyên vẹn: bảo vệ vốn, chốt lời khi định giá trở nên quá cao, và duy trì dự trữ sẵn sàng cho các cơ hội thực sự. Trong một thị trường nơi vốn dồi dào nhưng các khoản đầu tư hấp dẫn thực sự lại khan hiếm, cách tiếp cận kỷ luật này trong việc phân bổ **tiền mặt** giúp các nhà đầu tư có kinh nghiệm phân biệt rõ ràng với những người chỉ chạy theo đà.