Cổ phiếu AGNC đạt đỉnh 52 tuần: Năm lý do chính khiến nhà đầu tư cần xem xét lại vị thế của mình

AGNC Investment Corp. (AGNC) vừa đạt mức cao 52 tuần là $10.64 vào giữa tuần trước khi đóng cửa ở mức $10.56, ghi nhận mức tăng 9.3% trong vòng một năm qua. Trong khi sự vượt trội này vượt xa các đối thủ như Arbor Realty Trust (ABR) và Starwood Property Trust (STWD), câu hỏi thực sự đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập không phải là liệu cổ phiếu đã tăng giá—mà là liệu mức giá hiện tại còn hợp lý hay không.

Lập luận tích cực: Những gì Thực Sự Hiệu Quả

Lãi Suất Thế Chấp Cuối Cùng Đang Dần Hạ Nhiệt

Câu chuyện thúc đẩy đà tăng của AGNC rất đơn giản: lãi suất thế chấp đang hạ nhiệt. Tính đến cuối tháng 11 năm 2025, lãi suất cố định 30 năm trung bình là 6.23%, giảm so với 6.26% của tuần trước đó và 6.81% của cùng kỳ năm ngoái. Đối với các REIT thế chấp tập trung vào các chứng khoán của chính phủ như AGNC, điều này rất quan trọng vì lãi suất thấp hơn giúp thúc đẩy hoạt động tái cấp vốn và tăng biên lợi nhuận từ bán hàng. Các chênh lệch tái đầu tư cũng trở nên hấp dẫn hơn, điều này chuyển thành hiệu suất danh mục tốt hơn trong tương lai.

Quản lý Danh Mục Đầu Tư Có Kỷ Luật Thực Sự

AGNC không chỉ đơn thuần giữ nguyên các khoản đầu tư của mình—ban lãnh đạo tích cực điều chỉnh vị thế để luôn đi trước các biến động của thị trường. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, công ty duy trì 68% mức độ bảo hiểm rủi ro lãi suất, một lớp đệm quan trọng chống lại các biến động của thị trường lãi suất. Các động thái gần đây bao gồm loại bỏ các khoản đầu tư không thuộc chính phủ để chuyển sang các khoản có lãi suất cao hơn, thể hiện rõ chiến lược củng cố sự ổn định dòng tiền. Phương pháp quản lý danh mục có kỷ luật này giúp giảm nhiễu và giữ cho giá trị sổ sách luôn thực tế.

MBS Chính Phủ: Lĩnh Vực Đầu Tư An Toàn Liên Tục Giao Hàng

Với 90.1 tỷ USD trong các chứng khoán thế chấp được bảo đảm bởi chính phủ tính đến quý 3 năm 2025, AGNC đã định vị rõ ràng trong vùng an toàn. Các chứng khoán này có bảo đảm về gốc và lãi, nghĩa là rủi ro giảm xuống mức tối thiểu. Chênh lệch lãi suất thế chấp đã duy trì trong phạm vi hấp dẫn trong bốn năm qua, nhờ vào cung cầu ổn định và nhu cầu tăng cao. Đây là công thức tiêu chuẩn cho lợi nhuận dự đoán được, điều chỉnh theo rủi ro trong lĩnh vực cố định.

Quản lý Vốn Tôn Trọng Các Cổ Đông

Công ty đã phê duyệt mua lại cổ phần trị giá $1 tỷ USD cho đến cuối năm 2026, với toàn bộ số tiền vẫn còn khả dụng. Ban lãnh đạo cam kết mua lại cổ phần chỉ khi chúng giao dịch dưới giá trị sổ sách ròng hữu hình—một phương pháp có kỷ luật giúp tránh phá hủy giá trị. Về cổ tức, AGNC trả cổ tức với lợi suất 13.64%, vượt qua mức trung bình ngành là 12.19% và phù hợp với đối thủ Arbor Realty (13.29%), trong khi vẫn giữ mức phân phối thận trọng là 12 xu mỗi cổ phần.

Hỗ Trợ Thanh Khoản Ổn Định

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, AGNC có 7.2 tỷ USD thanh khoản sẵn có (tiền mặt cộng với các MBS không bị thế chấp), với tỷ lệ đòn bẩy là 7.6X—chỉ tăng nhẹ so với 7.5X. Vị thế như pháo đài này giúp công ty có thể chống chịu các cú sốc tín dụng và nắm bắt cơ hội mà không cần quá lo lắng.

Lập luận tiêu cực: Các Rào cản Cấu Trúc Không Sẽ Biến Mất

Biến Động Kinh Tế Vĩ Mô Là Kẻ Thù Thường Trực

Các biến động lãi suất và sự bất ổn của thị trường thế chấp ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của AGNC. Giá trị sổ sách ròng hữu hình trên mỗi cổ phiếu của công ty đã giảm trong chín tháng đầu năm 2025 do chi phí dịch vụ nợ tăng và giá trị các tài sản cố định thu nhập cố định bị nén lại. Áp lực kéo dài trong thị trường thế chấp nhà ở và bất ổn tài chính toàn cầu đã thắt chặt điều kiện hoạt động. Đây không phải là những cú sốc nhất thời—chúng là các áp lực cấu trúc đã được tích hợp trong mô hình hoạt động của REIT.

Các Công Cụ Hedge Không Thể Bảo Vệ Mọi Thứ

Đây là sự thật không thoải mái: mặc dù tỷ lệ bảo hiểm rủi ro 68% giúp giảm thiểu tác động của biến động lãi suất, nhưng nó không bảo vệ khỏi sự mở rộng chênh lệch giữa các khoản đầu tư trong danh mục và các lãi suất chuẩn (swaps, trái phiếu chính phủ). Khi chênh lệch này mở rộng, giá trị sổ sách bị ảnh hưởng bất kể có hedge hay không. Tệ hơn nữa, duy trì các biện pháp phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ có thể làm giảm giá trị sổ sách trong môi trường giảm lãi suất, giới hạn khả năng tăng trưởng.

Định Giá Không Thoả Mãn Rủi Ro

Với tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 1.16X dựa trên 12 tháng gần nhất, AGNC đang có mức định giá cao hơn trung bình ngành là 0.97X. Arbor Realty chỉ giao dịch ở mức 0.71X P/B, trong khi Starwood Property là 0.94X. Đối với một cổ phiếu đang đối mặt với áp lực lợi nhuận—Zacks dự báo lợi nhuận giảm 18.6% trong năm 2025 trước khi phục hồi nhẹ 1.3% vào năm 2026—việc trả giá trên giá trị sổ sách là khá cao.

Kết Luận: Giá Cao, Lợi Suất Thường Thường Phía Trước

AGNC là một ví dụ điển hình của bẫy giá trị đối với phần lớn nhà đầu tư. Đúng, lợi suất cổ tức 13.64% rất hấp dẫn, và kỷ luật danh mục của ban lãnh đạo xứng đáng được ghi nhận. Nhưng số liệu thực tế cho thấy: lợi nhuận đang chịu áp lực, cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá cao hơn so với các đối thủ, và biến động kinh tế vĩ mô sẽ khiến giá trị sổ sách dao động như quả bóng bàn.

Các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm trung lập về tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn, với dự báo đồng thuận không thay đổi trong tháng qua. Bức tranh rõ ràng từ các số liệu cho thấy mức giá hiện tại ít có dư địa để sai sót. Các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập theo đuổi lợi suất có thể vẫn sẽ mua vào, nhưng đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận đã nghiêng về phía bất lợi.

AGNC hiện có xếp hạng Zacks Rank #4 (Bán), phản ánh sự hoài nghi chung của các nhà phân tích. Trong khi ban lãnh đạo duy trì quan điểm lạc quan về thị trường MBS của chính phủ và một số tín hiệu ổn định kinh tế vĩ mô đang xuất hiện, mức định giá cao kèm theo áp lực lợi nhuận khiến cổ phiếu này ít hấp dẫn hơn ở mức hiện tại.

Tóm lại: Danh mục các chứng khoán ổn định, được chính phủ bảo đảm của AGNC vẫn vững chắc, nhưng ở mức giá này, bạn đang trả quá nhiều cho quá ít tăng trưởng.