Cổ phiếu Lululemon tăng vọt khi sự thay đổi lãnh đạo trong giờ làm việc báo hiệu sự lạc quan của nhà đầu tư về chiến lược chuyển đổi

Nguyên nhân chính: Sự ra đi của CEO và phản ứng của thị trường

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) đã có một đợt tăng giá sau giờ giao dịch vào thứ Năm sau khi công bố rằng Calvin McDonald sẽ từ chức CEO vào ngày 31 tháng 1 năm 2026. Sự tăng 11% của giá cổ phiếu cho thấy các nhà đầu tư đang thận trọng lạc quan rằng sự thay đổi trong lãnh đạo có thể đảo ngược những khó khăn gần đây của công ty. Sự thay đổi diễn ra chỉ vài giờ sau khi tin tức được công bố, phản ánh kỳ vọng của thị trường về một bước ngoặt chiến lược tiềm năng, với các đồng CEO tạm thời Meghan Frank (CFO) và Andre Maestrini (Chief Commercial Officer) hiện đang điều hành hoạt động trong quá trình tìm kiếm CEO mới.

Hiểu rõ bối cảnh: Một năm đầy thử thách

Bối cảnh cho sự chuyển giao lãnh đạo này rất quan trọng. Trước khi công bố vào thứ Năm, cổ phiếu Lululemon đã giảm 51% trong năm tính đến thời điểm hiện tại, một mức giảm mạnh phản ánh những thách thức lớn hơn mà ngành thể thao đang đối mặt. Thời gian làm CEO của McDonald bắt đầu từ năm 2018 với hiệu suất ổn định, nhưng 24 tháng qua đã phơi bày những điểm yếu trong chiến lược sản phẩm và thực thi vận hành, khi đối mặt với xu hướng giảm sút nhu cầu của người tiêu dùng tại Bắc Mỹ.

Kết quả quý 3 cho thấy quy mô của những khó khăn này. Công ty đạt doanh thu 2,6 tỷ USD, tăng 7% tổng thể, nhưng điều này che giấu những điểm yếu tiềm ẩn. Doanh số bán hàng so sánh tại châu Mỹ giảm 5%, trong khi các thị trường quốc tế—đặc biệt là Trung Quốc—phần nào bù đắp cho những khó khăn trong nước. Điều đáng lo ngại hơn đối với các nhà đầu tư: biên lợi nhuận hoạt động co lại 350 điểm cơ bản xuống còn 17%, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm từ 2,87 USD xuống còn 2,59 USD mặc dù vượt kỳ vọng của các nhà phân tích.

Áp lực lợi nhuận: Câu chuyện thực sự

Trong khi báo cáo quý 3 của Lululemon có một số điểm sáng—tăng trưởng doanh thu và sức mạnh quốc tế—đường đi của lợi nhuận lại kể một câu chuyện khác. Khả năng duy trì biên lợi nhuận của công ty bất chấp tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ cho thấy có những vấn đề cấu trúc vượt ra ngoài biến động thị trường tạm thời. Những khó khăn trong vận hành, kết hợp với quản lý tồn kho kém, đã ảnh hưởng nặng nề đến lợi nhuận của cổ đông.

Ngành công nghiệp quần áo và giày dép rộng lớn hơn cũng đang đối mặt với những áp lực vĩ mô tương tự, với các đối thủ như Nike và Deckers cũng đang điều hướng trong điều kiện thị trường Bắc Mỹ đầy thử thách. Bối cảnh này quan trọng khi đánh giá liệu một CEO mới có thể thực sự thay đổi hướng đi hay không.

Tiếp theo là gì: Lộ trình của McDonald và sự không chắc chắn chiến lược

Trước khi công bố về việc từ chức, McDonald đã đề ra một kế hoạch chuyển đổi tập trung vào làm mới các dòng sản phẩm trong các danh mục kém hiệu quả và thúc đẩy chu kỳ tồn kho để phản ứng nhanh hơn với nhu cầu của người tiêu dùng. Ông dự kiến các sáng kiến này sẽ thể hiện tiến bộ vào mùa xuân, một mốc thời gian nay thuộc về quyền của lãnh đạo mới.

Quyết định loại bỏ McDonald dường như gửi đi tín hiệu về sự hoài nghi của hội đồng quản trị về khả năng chiến lược của ông sẽ mang lại kết quả trong khung thời gian yêu cầu. Sự thiếu tự tin này có thể kéo dài thời gian chuyển đổi vượt ra ngoài dự kiến ban đầu, ngay cả khi hướng đi chiến lược cơ bản vẫn còn hợp lý.

Góc nhìn đầu tư: Định giá và triển vọng dài hạn

Xét về mặt định giá, Lululemon mang lại một cơ hội thú vị. Cổ phiếu hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 16 dựa trên hướng dẫn hàng năm cập nhật—mức phản ánh đợt bán tháo gần đây và cho thấy rủi ro giảm giá hạn chế đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn. Sức mạnh vốn có của thương hiệu trong thị trường thể thao chắc chắn sẽ hỗ trợ quá trình phục hồi, miễn là lãnh đạo mới có thể thực hiện các cải tiến vận hành và điều hướng các điều kiện vĩ mô.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn vẫn còn tồn tại. Thời gian để trở lại tăng trưởng vẫn chưa rõ ràng, và quá trình chuyển đổi CEO mang lại cả rủi ro lẫn cơ hội. Thành công phụ thuộc vào khả năng của CEO mới trong việc làm mới chiến lược sản phẩm và lấy lại niềm tin của nhà đầu tư nhanh hơn so với kế hoạch ban đầu của McDonald. Cho đến khi người lãnh đạo mới được bổ nhiệm và một hướng đi rõ ràng xuất hiện, thị trường vẫn đối mặt với mức độ không chắc chắn cao mặc dù hiện tại có sự lạc quan nhất định.

Đợt tăng giá sau giờ giao dịch phản ánh hy vọng nhiều hơn là niềm tin—một thái độ hợp lý khi còn rất ít thông tin rõ ràng về bước ngoặt chiến lược mà CEO tiếp theo có thể thực hiện.