Chuyển biến thời tiết Tây Phi kích hoạt làn sóng thanh lý ca cao trên các thị trường toàn cầu

Hợp đồng tương lai cacao đã trải qua đợt bán tháo đáng kể vào thứ Hai khi điều kiện khí hậu tại các khu vực sản xuất chính được cải thiện rõ rệt. Các hợp đồng tháng Ba trên ICE NY giảm 403 điểm (-6.42%), trong khi hợp đồng London giảm 321 điểm (-7.05%), do thời tiết thuận lợi hỗ trợ phát triển cây trồng và lượng thu hoạch đến các cảng khu vực tăng lên.

Nhu cầu cung ứng giảm bớt khi dữ liệu thu hoạch cho thấy sự phong phú

Bờ Biển Ngà, chiếm khoảng một phần ba nguồn cung cacao toàn cầu, báo cáo lượng hàng xuất khẩu 895.544 MT đến giữa tháng 12—tăng nhẹ 0.2% so với cùng kỳ năm trước. Lưu lượng cacao đến các cảng này phản ánh điều kiện trồng trọt được cải thiện, nông dân ghi nhận lượng mưa và ánh sáng mặt trời cân đối, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của quả. Các báo cáo nông nghiệp của Ghana cũng cho thấy quá trình chín của quả cacao đã tăng tốc do các mô hình khí hậu gần đây.

Nhà sản xuất sô cô la Mondelez tiết lộ rằng số lượng quả cacao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm, báo hiệu mùa vụ mạnh hơn đáng kể so với năm ngoái. Sự phong phú này trái ngược với kỳ vọng trước đó về hạn chế nguồn cung đã đẩy giá xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm chỉ vài tuần trước đó.

Các chính sách đảo ngược và thay đổi thuế quan loại bỏ các hỗ trợ giá trước đó

Vào ngày 26 tháng 11, Nghị viện châu Âu đã phê duyệt hoãn một năm quy định về phá rừng (EUDR), cho phép tiếp tục nhập khẩu nông sản từ châu Phi và Indonesia nơi vẫn còn hoạt động phá rừng. Việc hoãn này ngay lập tức làm yếu đi giá cả do loại bỏ một yếu tố thúc đẩy nguồn cung hạn chế. Thêm vào đó, quyết định của chính quyền Trump loại bỏ thuế suất đối ứng 10% đối với các mặt hàng không phải của Mỹ, bao gồm cacao, cùng với việc đảo ngược thuế nhập khẩu thực phẩm 40% của Brazil, đã loại bỏ đà tăng giá từ sự không chắc chắn về chính sách thương mại.

Các chỉ số tiêu thụ phát tín hiệu yếu đi

Dữ liệu nghiền cacao toàn cầu cho thấy những động thái tiêu thụ đáng lo ngại. Lượng nghiền cacao Quý 3 của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 MT—mức thấp nhất trong chín năm qua cho quý ba. Lượng nghiền cacao của châu Âu giảm 4.8% hàng năm xuống còn 337.353 MT, mức thấp nhất trong 10 năm cho quý này. Trong khi đó, lượng nghiền của Bắc Mỹ tăng 3.2% lên 112.784 MT, nhưng dữ liệu bị ảnh hưởng bởi các thành viên báo cáo mới làm mờ bức tranh.

Doanh số bán sô cô la tại các cửa hàng bán lẻ cũng xác nhận sự yếu đi này. Giám đốc điều hành Hershey mô tả nhu cầu sô cô la mùa Halloween là “thất vọng”, trong khi doanh số kẹo sô cô la Bắc Mỹ giảm hơn 21% trong 13 tuần của tháng 9 so với cùng kỳ năm ngoái. Với việc Halloween chiếm 18% tổng doanh số kẹo hàng năm của Mỹ, sự co lại này báo hiệu sự mềm mại sâu hơn của người tiêu dùng.

Nguồn cung hạn chế tại các khu vực sản xuất phụ trợ hỗ trợ một phần

Nigeria, nhà sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới, tạo ra sự cân bằng đối lập với sự phong phú của Tây Phi. Hiệp hội cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 MT từ ước tính 344.000 MT trong năm 2024/25. Tuy nhiên, sự yếu kém khu vực này vẫn chưa đủ để bù đắp cho triển vọng cải thiện ở các vùng trồng chính.

Mức tồn kho theo dõi trên ICE cho thấy sự phức tạp thêm. Kho cacao của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng là 1.655.457 bao, cung cấp hỗ trợ kỹ thuật bằng cách cho thấy nguồn cung Mỹ đang thắt chặt mặc dù nguồn cung toàn cầu dồi dào.

Tham gia chỉ số mang lại điểm sáng cho sự quan tâm mua vào trong tương lai

Hợp đồng tương lai cacao New York sẽ gia nhập Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) bắt đầu từ tháng Một, có khả năng thu hút dòng vốn quỹ hàng hóa thụ động. Ngân hàng Citigroup ước tính việc này có thể kích hoạt khoảng $2 tỷ đô la trong áp lực mua trong tuần đầu tiên của tháng Một, cung cấp một mức giá sàn trung hạn cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị trước khi chỉ số được cân bằng lại.

Triển vọng thị trường: Áp lực cạnh tranh định hướng xu hướng

Đợt bán tháo cacao gần đây phản ánh việc thị trường định giá lại nhiều yếu tố cùng lúc—từ sự tự tin về nguồn cung gia tăng ở Tây Phi và các chính sách dễ chịu hơn đến việc tiêu thụ yếu đi ở châu Á và Bắc Mỹ. Trong khi các thách thức sản xuất của Nigeria và lượng tồn kho Mỹ giảm sút cung cấp một số hỗ trợ cho phe mua, thì sự cân bằng cung cầu cơ bản vẫn cho thấy giá có thể duy trì áp lực trừ khi có các gián đoạn nguồn cung mới hoặc sự phục hồi bất ngờ của nhu cầu.