Sự phục hồi của thị trường vàng và bạc giữa kỳ vọng cắt giảm lãi suất—Đây là những yếu tố thúc đẩy các biến động

Kim loại quý đã có một đợt tăng mạnh vào thứ Ba khi các nhà đầu tư tái cân bằng vị thế trước các dự đoán về chính sách tiền tệ sắp tới. Hợp đồng bạc COMEX tháng 3 tăng +2.435 điểm (+4.17%), đạt mức cao hợp đồng và đỉnh cao mọi thời đại quanh $60.52 mỗi ounce troy, trong khi hợp đồng vàng tháng 2 tiến (+18.50) (+0.44%). Đà tăng phản ánh niềm tin ngày càng lớn rằng các ngân hàng trung ương đang chuẩn bị nới lỏng điều kiện tài chính—bối cảnh này về lịch sử thường làm tăng giá các tài sản trú ẩn an toàn và hàng hóa định giá bằng đô la Mỹ.

Bức tranh Đồng Đô La Phức Tạp: Sức Mạnh Gặp Kháng Cự Cắt Lãi Suất

Chỉ số đồng đô la tăng +0.11% vào thứ Ba, được hỗ trợ bởi hoạt động mua vào để phòng vệ trước cuộc họp chính sách hai ngày của Fed kết thúc vào thứ Tư. Một yếu tố thúc đẩy quan trọng đến từ dữ liệu tuyển dụng JOLTS tháng 10, bất ngờ tăng thêm 12.000 vị trí lên 7.670 triệu—mức cao nhất trong năm tháng và là tín hiệu hawkish khiến thị trường bất ngờ khi dự đoán giảm xuống còn 7.117 triệu. Tuy nhiên, sức mạnh này có giới hạn khi các nhà giao dịch đã định giá xác suất 90% về việc FOMC cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản sau khi kết thúc cuộc họp vào thứ Tư.

Nhìn về phía trước, sự không chắc chắn về lãnh đạo của Fed thêm một lớp phức tạp nữa. Tổng thống Trump cho biết ông sẽ bổ nhiệm một Chủ tịch Fed mới vào đầu năm 2026, trong khi Bloomberg đưa tin Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett vẫn là ứng viên hàng đầu. Việc đề cử này có thể gây áp lực lên đồng đô la do Hassett nổi tiếng với quan điểm ôn hòa và phù hợp với chính sách giảm lãi suất của chính quyền, có thể làm giảm sức mạnh của đồng đô la.

Các Con Đường Ngân Hàng Trung Ương Khác Nhau: Câu Chuyện EUR/USD và USD/JPY

EUR/USD giảm -0.05% vào thứ Ba khi đồng euro gặp áp lực từ hai phía. Dữ liệu thương mại của Đức thất vọng, với xuất khẩu tháng 10 chỉ tăng +0.1% so với tháng trước (kỳ vọng: +0.2%) trong khi nhập khẩu giảm -1.2% m/m so với dự báo -0.5%. Các số liệu yếu hơn này làm nổi bật những thách thức kinh tế của khu vực euro khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã hoàn tất chu kỳ cắt lãi suất. Sự khác biệt chính sách này—khi Fed tiếp tục nới lỏng trong khi ECB giữ nguyên—tự nhiên hạn chế đà giảm của euro mặc dù đồng đô la tăng giá vào thứ Ba.

Yên Nhật tỏ ra dễ bị tổn thương hơn, với USD/JPY tăng +0.60% lên mức thấp hai tuần. Bình luận của Thống đốc BOJ Ueda đã thúc đẩy đà giảm, ghi nhận rằng các mức lợi suất trái phiếu dài hạn gần đây “có phần nhanh” và ngân hàng trung ương có thể tăng cường mua trái phiếu trong các trường hợp đặc biệt. Các phát biểu của ông cũng xác nhận tiến trình hướng tới lạm phát bền vững 2%, báo hiệu rằng BOJ có thể nâng lãi tại cuộc họp ngày 19 tháng 12—với xác suất 90% đã được thị trường định giá. Ngoài ra, đơn đặt hàng máy móc công nghiệp tháng 11 của Nhật Bản tăng +14.2% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu năm tháng liên tiếp tăng trưởng. Dữ liệu việc làm Mỹ mạnh hơn dự kiến, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, đã thúc đẩy bán yen vào thứ Ba.

Tại Sao Kim Loại Quý Đang Tăng Giá: Một Sự Giao Thoa Các Đợt Gió Xuôi

Đà tăng của vàng và bạc phản ánh nhiều yếu tố hỗ trợ. Thứ nhất, việc dự kiến cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed vào thứ Tư loại bỏ các trở ngại từ lợi suất thực cao hơn, làm cho các tài sản không sinh lợi trở nên hấp dẫn hơn. Thứ hai, nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn duy trì giữa những căng thẳng địa chính trị kéo dài ở Ukraine và Trung Đông, cùng với các câu hỏi chưa được giải đáp về thuế quan tiềm năng của Mỹ.

Hành vi của ngân hàng trung ương cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc. Chính quyền Trung Quốc đã nâng dự trữ vàng của PBOC thêm 30.000 ounce trong tháng 11 lên 74,1 triệu ounce troy—liên tiếp tháng thứ mười ba tích lũy. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2, theo Hội đồng Vàng Thế giới. Đặc biệt, bạc hưởng lợi từ kho dự trữ chặt chẽ của Trung Quốc; kho dự trữ của Sở Giao dịch Tương lai Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kilogram vào ngày 21 tháng 11, mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Một điểm cần lưu ý: vị thế ETF cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. Sau khi đạt đỉnh ba năm vào ngày 21 tháng 10, các khoản nắm giữ sau đó giảm do chốt lời. Tuy nhiên, các vị thế mua dài hạn ETF bạc gần đây đã phục hồi lên mức cao nhất trong 3.25 năm vào thứ Sáu tuần trước, cho thấy sự trở lại của nhu cầu từ các tổ chức.

Những đợt tăng giá của đồng đô la vào thứ Ba—một trở ngại điển hình đối với hàng hóa định giá bằng đô la—và lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn do dữ liệu việc làm mạnh đã tạo ra kháng cự tạm thời. Tuy nhiên, lý do cấu trúc cho kim loại quý vẫn còn nguyên vẹn, với xác suất 90% về việc cắt giảm lãi suất của Fed sắp tới đã củng cố kỳ vọng về sự hỗ trợ liên tục.