Lợi nhuận Quý 3 của Salesforce công bố ngày 3 tháng 12: Cổ phiếu CRM có đáng để giữ qua báo cáo không?

Salesforce dự kiến công bố kết quả lợi nhuận quý 3 năm tài khóa 2026 vào ngày 3 tháng 12, với kỳ vọng doanh thu trong khoảng (đồng thuận là 10,26 tỷ USD). Công ty dự báo EPS không GAAP từ 2,84 đến 2,86 USD, cao hơn đáng kể so với mức của quý cùng kỳ năm ngoái. Thông báo lợi nhuận quý 3 sắp tới diễn ra khi các nhà đầu tư đang xem xét lại liệu hiệu suất kém gần đây của CRM có che giấu sức mạnh tiềm năng trong nhu cầu phần mềm đám mây hay không.

Sự Không Đồng Thuận Về Định Giá: Tại sao CRM Trông Rẻ Hơn So Với Các Đối Thủ

Dù Salesforce dẫn đầu thị trường, cổ phiếu đã giảm 31,7% trong năm nay, thua xa mức tăng 6,6% của ngành phần mềm và các đối thủ cạnh tranh. Oracle và Microsoft đã tăng lần lượt 20,5% và 15,3%, trong khi SAP vẫn gần như đi ngang với mức giảm -2,5%.

Bức tranh định giá kể một câu chuyện khác. CRM giao dịch ở mức P/S dự phóng là 4,92X—mức chiết khấu đáng kể so với trung bình ngành là 7,39X. So sánh trực tiếp với các đối thủ cạnh tranh, hệ số nhân của Salesforce vẫn bị nén: SAP giao dịch ở 6,25X, Oracle ở 7,81X, và Microsoft ở 11,53X. Khoảng cách định giá này cho thấy thị trường có thể đang định giá rủi ro thực thi mặc dù công ty có các điểm mạnh về vận hành.

Những Yếu Tố Có Thể Thúc Đẩy Hiệu Suất Quý 3 Vượt Qua Consensus

Một số yếu tố đặt Salesforce vào vị trí có thể đáp ứng hoặc vượt kỳ vọng trong báo cáo lợi nhuận quý 3. Các dịch vụ đám mây của công ty vẫn là động lực tăng trưởng—Sales, Service, Platform & Other, Marketing & Commerce, và Integration & Analytics dự kiến mang lại lần lượt 2,3 tỷ USD, 2,49 tỷ USD, 2,07 tỷ USD, 1,4 tỷ USD và 1,44 tỷ USD. Doanh thu theo đăng ký dự kiến vào khoảng 9,7 tỷ USD, trong khi Doanh thu Dịch vụ Chuyên nghiệp đóng góp khoảng $560 triệu USD.

Việc sử dụng AI tạo sinh là chất xúc tác quan trọng nhất. Bằng cách tích hợp chức năng Einstein GPT trên nền tảng kể từ tháng 3 năm 2023, Salesforce đã tạo ra sự khác biệt cạnh tranh trong thị trường CRM ngày càng đông đúc. Vị trí đi đầu về AI này phản ánh cách các doanh nghiệp đang thay đổi cách tiếp cận khách hàng và quy trình vận hành cơ bản.

Các thương vụ mua lại gần đây—đặc biệt Waii, Convergence.ai, và Zoomin—đã mở rộng khả năng của Salesforce trong lĩnh vực dữ liệu và phân tích, hỗ trợ trực tiếp tăng trưởng doanh thu theo đăng ký. Các bước chiến lược lớn hơn như thương vụ mua lại Own Company trị giá 1,9 tỷ USD vào năm 2024 đã củng cố an ninh dữ liệu và tự động hóa AI, vốn là những yếu tố không thể thiếu đối với các nhà mua doanh nghiệp.

Các sáng kiến tái cơ cấu chi phí đã bắt đầu mang lại kết quả. Trong quý 2 tài khóa 2026, biên lợi nhuận hoạt động không GAAP tăng 60 điểm cơ bản lên 34,3%, nhờ tối ưu hóa lực lượng lao động và hợp nhất bất động sản. Các yếu tố này có thể tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận trong quý 3, mang lại khả năng tăng lợi nhuận nếu kỳ vọng doanh thu vẫn ổn định.

Hồ Sơ Lịch Sử Lợi Nhuận và Khả Năng Dự Báo

Trong quá khứ, Salesforce đã vượt dự báo của Zacks Consensus trong ba trong bốn quý gần nhất với trung bình khoảng vượt dự kiến là 3,2%. Tuy nhiên, mô hình dự đoán lợi nhuận quý 3 không cho thấy lợi thế rõ ràng—Salesforce có ESP lợi nhuận là 0,00% và duy trì xếp hạng Zacks #3 (Hold), cho thấy quý này có thể diễn ra gần với dự kiến hơn là theo chiều hướng tích cực hoặc tiêu cực.

Nhân Tố Gây Cản Trở Mà Chưa Được Nói Đến Đủ

Trong khi Salesforce chiếm ưu thế trong lĩnh vực CRM theo xếp hạng liên tục của Gartner, chi tiêu CNTT doanh nghiệp đang chùng lại. Không chắc chắn kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị đang thúc ép các tập đoàn hoãn lại các khoản đầu tư phần mềm lớn. Đối với một công ty mà vòng giao dịch phụ thuộc vào ngân sách của CIO, áp lực vĩ mô này có thể hạn chế sự tăng trưởng kỳ vọng mà nhà đầu tư mong đợi từ kết quả quý 3.

Tại Sao Nên Giữ Cổ Phiếu Nhưng Không Nên Mua Vội

Vị trí của Salesforce là nhà lãnh đạo không thể tranh cãi trong lĩnh vực CRM, củng cố bởi hệ sinh thái sản phẩm toàn diện và mở rộng AI, cung cấp nền tảng cho tăng trưởng trung hạn. Mức chiết khấu định giá so với các đối thủ cạnh tranh và triển vọng cải thiện biên lợi nhuận hoạt động là những lý do hợp lý để giữ cổ phiếu trong thời điểm này. Tuy nhiên, với xu hướng chi tiêu doanh nghiệp giảm và không có lợi thế dự báo nào cho thấy vượt dự kiến lợi nhuận, đừng mong đợi một đợt tăng mạnh sau quý 3. Cơ hội thực sự nằm ở khả năng công ty chứng minh rằng nó có thể tăng trưởng vượt qua các khó khăn về chi tiêu CNTT—một câu chuyện nên được xác nhận qua nhiều quý chứ không phải qua một báo cáo lợi nhuận.

Ngày công bố lợi nhuận quý 3 vào ngày 3 tháng 12 sẽ hướng nhiều hơn đến tính liên tục hơn là sự bất ngờ. Đối với cổ đông của CRM, sự nhất quán trong thực thi, kết hợp với mức định giá hấp dẫn để vào, khiến cổ phiếu vẫn đáng để giữ lại bất chấp những bất ổn vĩ mô ngắn hạn.