Điều gì đằng sau bước đi táo bạo của nhà quản lý quỹ này trên cổ phiếu phần mềm giảm 26%

Chiến lược Contrarian thu hút sự chú ý

Tháng 11, Manatuck Hill Partners có trụ sở tại Connecticut đã thực hiện một bước đi nổi bật trên thị trường: mua thêm 415.000 cổ phiếu của Zeta Global (NYSE: ZETA), bất chấp đợt giảm mạnh 26% của cổ phiếu trong vòng một năm qua. Đây không phải là bán tháo hoảng loạn—ngược lại, hoàn toàn trái ngược. Các khoản nắm giữ mở rộng của quỹ hiện tổng cộng 705.000 cổ phiếu trị giá khoảng $14 triệu đô, trở thành vị thế công khai lớn nhất của quỹ và chiếm 4,6% tổng tài sản quản lý.

Tại sao lại tăng tiếp xúc khi tâm lý thị trường yếu?

Câu trả lời nằm ở những gì thị trường dường như đang bỏ qua. Trong khi giá cổ phiếu của Zeta Global đã chịu áp lực—giao dịch ở mức $19.05 tính đến phiên đóng cửa gần nhất, kém xa mức tăng 13% của S&P 500—thì doanh nghiệp nền tảng vẫn hoạt động rất tốt. Công ty vừa báo cáo lần thứ 17 liên tiếp vượt dự kiến và nâng dự báo, ghi nhận tăng trưởng doanh thu 26% lên $337 triệu đô trong khi mở rộng biên EBITDA điều chỉnh. Dòng tiền tự do tăng 83% so với cùng kỳ năm ngoái lên $47 triệu đô.

Mô hình thực thi nhất quán trong bối cảnh thị trường phần mềm và công nghệ marketing biến động là hiếm có. Đối với một nhà quản lý quỹ, việc tập trung 4,6% tài sản vào một vị thế duy nhất, cùng với các khoản đầu tư tương tự vào The RealReal (NASDAQ: REAL) và IMAX (NYSE: IMAX), cho thấy niềm tin chân thành chứ không phải là săn đáy theo kiểu cơ hội.

Mô hình kinh doanh đằng sau các con số

Zeta Global vận hành một nền tảng marketing omnichannel dựa trên đám mây, kết hợp trí tuệ khách hàng, tự động hóa marketing và giải pháp dữ liệu khách hàng. Điểm khác biệt của công ty là dựa vào các bộ dữ liệu riêng, người dùng đã chọn tham gia, và các thuật toán học máy tiên tiến—giúp khách hàng doanh nghiệp dự đoán ý định tiêu dùng chính xác và tối ưu hóa chi tiêu marketing qua nhiều kênh.

Mô hình doanh thu của công ty dựa trên các gói phần mềm doanh nghiệp và dịch vụ phân tích dữ liệu, tạo ra doanh thu 1,2 tỷ đô trong 12 tháng gần nhất. Dù chịu áp lực giao dịch gần đây, Zeta vẫn có vốn hóa thị trường 4,7 tỷ đô và thể hiện khả năng phục vụ các tổ chức lớn tìm kiếm lợi thế cạnh tranh dựa trên dữ liệu.

Các yếu tố cơ bản cho thấy bức tranh rõ ràng hơn so với giá cổ phiếu

Sự khác biệt giữa hiệu suất cổ phiếu của Zeta và quỹ đạo kinh doanh của nó cung cấp một góc nhìn thuyết phục về niềm tin của Manatuck Hill Partners. Trong khi thị trường dường như tập trung vào tâm lý ngành quảng cáo và công nghệ marketing, việc công ty cải thiện dòng tiền, mở rộng khách hàng (đặc biệt là các khách hàng doanh nghiệp “siêu quy mô”), và dự báo năm 2026 với tăng trưởng doanh thu trên 20% cho thấy con đường hướng tới lợi nhuận bền vững rõ ràng hơn so với một năm trước.

Rủi ro, tất nhiên, là sự biến động do tâm lý có thể tiếp tục kéo dài. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa các lần vượt dự kiến về lợi nhuận, dòng tiền tự do tăng và mở rộng biên lợi nhuận rõ ràng hiện nay cung cấp một nền tảng cơ bản mạnh mẽ hơn so với hiệu suất gần đây của cổ phiếu.

Điều này nói lên điều gì về phân bổ vốn thông minh

Quyết định của Manatuck Hill Partners phản ánh cách tiếp cận kỷ luật trong đầu tư tập trung: ủng hộ các cổ phiếu trung-cap có nền tảng tăng trưởng nhanh, ngay cả trong giai đoạn nhà đầu tư còn hoài nghi. Đối với các nhà đầu tư dài hạn đánh giá Zeta, câu hỏi không phải là cổ phiếu có xứng đáng với mức chiết khấu hiện tại hay không, mà là liệu quỹ đạo hướng tới lợi nhuận—được hỗ trợ bởi dòng tiền thực và thực thi vận hành nhất quán—có đủ để tái tham gia vị thế khi tâm lý thị trường thay đổi tất yếu.