Áp lực cung cấp cà phê toàn cầu gửi tín hiệu thị trường: Những gì hành động giá cho chúng ta biết

Giá cà phê đã có sự phục hồi nhẹ vào thứ Ba, với arabica tháng 3 tăng +2.55 (+0.70%) và robusta tháng 1 tăng +10 (+0.24%), mặc dù sự phục hồi này còn yếu so với mức giảm của thứ Hai. Diễn biến giá phản ánh một thị trường bị kẹt giữa các xu hướng tăng và giảm—một cuộc chiến tranh hàng hóa điển hình giữa nguồn cung thắt chặt và dự báo sản lượng mở rộng.

Hạn hán ở Brazil nâng đỡ giá cà phê

Điều kiện hạn hán ở Brazil là yếu tố chính thúc đẩy sự bật tăng giá vào thứ Ba. Minas Gerais, nơi có vùng sản xuất arabica lớn nhất thế giới, chỉ ghi nhận 11mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 5 tháng 12—chỉ bằng 17% mức trung bình lịch sử theo số liệu của Somar Meteorologia. Lượng mưa thấp hơn trung bình thường báo hiệu áp lực lên mùa vụ arabica, tạo ra sự hỗ trợ tự nhiên cho giá.

Tuy nhiên, đồng real của Brazil yếu đi lại kể một câu chuyện khác. Đồng tiền này chạm mức thấp nhất trong 1.75 tháng so với đô la, khuyến khích các nhà sản xuất địa phương đẩy nhanh bán hàng xuất khẩu và hạn chế đà tăng giá. Động thái này phản ánh một thực tế cơ bản: biến động giá cà phê không chỉ do một yếu tố mà còn do các yếu tố cung cầu và tỷ giá cạnh tranh tác động.

Dự báo sản lượng vẽ nên bức tranh giảm giá

Triển vọng dài hạn cho thấy có nhiều trở ngại đối với khả năng duy trì giá cà phê. Cơ quan dự báo sản lượng Brazil Conab nâng dự báo sản lượng cà phê năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao, cho thấy mùa vụ bội thu phía trước. Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, báo cáo xuất khẩu tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái lên 88.000 MT, với lượng hàng tháng từ tháng 1 đến tháng 11 tăng 14.8% lên 1.398 triệu MT.

Nhìn xa hơn, USDA dự báo sản lượng cà phê toàn cầu trong năm 2025/26 sẽ đạt 178.68 triệu bao—mức cao kỷ lục. Riêng Việt Nam dự kiến sản xuất 31 triệu bao trong năm 2025/26, tăng 6.9%, đạt đỉnh trong 4 năm. Các dự báo về nguồn cung này tạo áp lực cấu trúc lên giá cà phê.

Động thái về tồn kho: Tín hiệu hỗn hợp

Tồn kho arabica của ICE chạm mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, mặc dù đã phục hồi lên 426.523 bao vào thứ Sáu tuần trước—vẫn cho thấy nguồn cung hạn chế. Tồn kho robusta của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 11.5 tháng là 4.018 lô vào thứ Ba, cho thấy thị trường vật chất của loại cà phê thấp cấp hơn đang thắt chặt hơn.

Các số liệu về tồn kho này quan trọng vì chúng phản ánh thanh khoản thực tế của thị trường. Khi kho chứa trống nhanh hơn so với khả năng bổ sung của sản lượng, điều này thường hỗ trợ mức giá sàn—giải thích vì sao giá cà phê vẫn có người mua dù dự báo cung giảm.

Chính sách thương mại và quy định chống phá rừng của EU

Chính sách thuế quan của Mỹ đã thêm một yếu tố nữa vào diễn biến giá cà phê. Trong giai đoạn thuế quan của Trump (Tháng 8-10), lượng mua cà phê Brazil của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 983.970 bao. Khi thuế quan đã được gỡ bỏ, nhu cầu của Mỹ đối với cà phê Brazil có thể phục hồi, mặc dù việc xây dựng tồn kho thường mất thời gian.

Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt ngày 26 tháng 11 việc hoãn thi hành Quy định chống phá rừng của EU (EUDR) đã gây áp lực giảm giá cà phê. Quyết định này cho phép tiếp tục nhập khẩu cà phê từ các khu vực đang phá rừng ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ, qua đó tăng nguồn cung sẵn có vào thị trường châu Âu và bù đắp các lo ngại về nguồn cung.

Bối cảnh rộng hơn: Khi cung gặp cầu

Xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Tháng 10-September) giảm chỉ 0.3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 138.658 triệu bao theo Tổ chức Cà phê Quốc tế, cho thấy dòng thương mại khá ổn định bất chấp biến động sản xuất. USDA dự báo tồn kho cuối kỳ cho năm 2025/26 sẽ tăng 4.9% lên 22.819 triệu bao—một sự đảo chiều so với tình trạng khan hiếm.

Bức tranh giá cà phê vẫn còn mâu thuẫn: sự thắt chặt vật chất trong kho và hạn hán ở Brazil hỗ trợ ngắn hạn, trong khi dự báo sản lượng lớn và dòng xuất khẩu mạnh từ Việt Nam tạo ra các trở ngại trung hạn. Đối với các nhà giao dịch, sự phục hồi vào thứ Ba cho thấy rằng các lo ngại về nguồn cung vẫn còn có khả năng đẩy giá cà phê đi lên, mặc dù các xu hướng sản xuất dài hạn khuyến nghị thận trọng.