## Động lực tăng trưởng của Plug Power: Mở rộng Electrolyzer trên các thị trường chính

**Các con số đằng sau sự tăng trưởng của PLUG**

Plug Power Inc. [PLUG](/market-activity/stocks/plug) đã chứng kiến sự tăng giá đáng kể, với cổ phiếu tăng 89.5% trong nửa năm qua, vượt xa hiệu suất 24.6% của ngành rộng hơn. Hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng âm là 5.94X so với trung bình ngành là 24.70X, công ty được xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ). Khoảng cách định giá này phản ánh tâm lý nhà đầu tư về những thách thức lợi nhuận trong ngắn hạn, mặc dù đà kinh doanh cơ bản cho thấy một câu chuyện khác.

**Doanh thu Electrolyzer thúc đẩy tăng trưởng**

Chất xúc tác thúc đẩy hiệu suất này rõ ràng là các hệ thống electrolyzer. Trong chín tháng đầu năm 2025, phân khúc sản phẩm này đã đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu 61% so với cùng kỳ và hiện chiếm gần một phần tư (24.7%) tổng doanh thu. Dòng electrolyzer proton exchange membrane (PEM) GenEco đã thu hút sự chú ý trong các ứng dụng công nghiệp và năng lượng trên toàn thế giới, với Plug Power huy động hơn 230+ MW công suất triển khai tại Bắc Mỹ, châu Âu và Úc.

Đà dự án của công ty nhấn mạnh xu hướng này. Vào tháng 12 năm 2025, Plug Power đã ký kết thư ý định triển khai hệ thống electrolyzer PEM 5 MW tại cơ sở Sunrhyse của Hy2gen ở Signes. Quan hệ hợp tác này mở rộng nhằm xây dựng một hệ sinh thái hydro tái tạo toàn diện cho các thị trường quốc tế. Trong khi đó, việc lắp đặt bắt đầu vào tháng 11 tại dự án H2 Hollandia ở Hà Lan, nơi sản xuất hydro xanh sử dụng năng lượng mặt trời dự kiến sẽ ra mắt vào năm 2026.

Điều đáng chú ý nhất là hoạt động tại Nhà máy lọc dầu Sines của Bồ Đào Nha—một phần trong danh mục của Galp—đã nhận được electrolyzer GenEco 10 MW vào tháng 10, đánh dấu dự án hạ tầng hydro PEM lớn nhất châu Âu. Việc triển khai tại Bồ Đào Nha phản ánh chiến lược mở rộng, với Plug Power đã nhận đơn hàng cho mười bộ electrolyzer GenEco kết hợp với các Đơn vị xử lý Hydro, dự kiến hoàn thành vào đầu năm 2026.

**Cạnh tranh trong ngành**

So sánh hiệu suất cho thấy các động thái thị trường. Bloom Energy Corp. [BE](/market-activity/stocks/be) báo cáo doanh thu quý 3 năm 2025 tăng 57.1% so với cùng kỳ, nhờ các hệ thống pin nhiên liệu oxit rắn và các giải pháp phù hợp với hydro ngày càng được chấp nhận. Ngược lại, Flux Power Holdings, Inc. [FLUX](/market-activity/stocks/flux) gặp khó khăn, báo cáo doanh thu quý 1 năm tài chính 2026 là 13.2 triệu đô la, giảm 18% hàng năm do thay đổi cơ cấu sản phẩm và giảm khối lượng trong các thị trường hỗ trợ mặt đất.

**Triển vọng và bền vững**

Ngành hydro tái tạo đang bước vào giai đoạn then chốt. Với các đơn hàng electrolyzer tăng tốc và các dự án triển khai mở rộng trên nhiều châu lục, Plug Power có vẻ đang ở vị trí để duy trì tăng trưởng doanh thu. Việc đà này có tiếp tục hay không phụ thuộc phần lớn vào tiến độ thực hiện dự án và tỷ lệ chấp nhận hydro quốc tế trong các quý tới. Ước tính đồng thuận của Zacks cho hiệu suất lợi nhuận cuối năm 2025 đã giảm gần đây, cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn thận trọng mặc dù doanh thu tăng trưởng.