#数字资产市场动态 Ethereum "suy thoái" câu chuyện cần được kể lại lần nữa

Khi thị trường vẫn còn tập trung vào quyền chọn và tâm lý, một số dữ liệu đã âm thầm thay đổi quy tắc chơi — trong tuần qua, lượng cung ròng của Ethereum đã tăng thêm 18.614 ETH, tốc độ tăng hàng năm từ âm chuyển sang dương là 0.8%.

Nhiều người chưa nhận ra ý nghĩa của điều này: câu nói "ETH là tài sản giảm phát" từng được xem là trung tâm của lý luận đầu tư, lần đầu tiên bắt đầu lung lay.

Vấn đề thực sự không phải là việc phát hành đột ngột bùng nổ, mà là động cơ đốt cháy đang mất tốc độ.

**Nâng cấp lại trở thành biến số**

Sau khi EIP-4844 hoàn thành, các giao dịch lớn bắt đầu đổ về L2. Tắc nghẽn mạng chính biến mất, phí Gas giảm mạnh. Đây vốn dĩ là điều tốt. Nhưng hậu quả là — lượng đốt theo EIP-1559 cũng giảm theo. Đồng thời, việc staking vẫn duy trì sản lượng khoảng 2700 ETH mỗi ngày.

Phép tính đơn giản: Phát hành > Đốt cháy. Suy thoái trở thành lạm phát nhỏ.

Điều này thực ra đã vỡ lỡ một sự thật lâu dài — đặc tính giảm phát của Ethereum chưa bao giờ độc lập, nó hoàn toàn gắn liền với tỷ lệ sử dụng cao của mạng chính và phí Gas cao. Càng mở rộng quy mô tốt, trải nghiệm càng thoải mái, thì lại càng làm yếu đi câu chuyện vốn đã được thổi phồng rất mạnh mẽ này.

**Tác động ba chiều ngắn, trung, dài hạn**

Trong ngắn hạn, đây là tín hiệu tiêu cực về tâm lý, sẽ làm giảm sức hút vốn của Ethereum so với Bitcoin.

Về trung hạn, đối mặt với áp lực chuyển đổi câu chuyện. Từ việc gắn mác "tài sản giảm phát" sang "lớp thanh toán + thu nhập hệ sinh thái", nền tảng định giá cần được xây dựng lại.

Điều thử thách nhất là vấn đề dài hạn: Không dựa vào phí Gas cao, Ethereum còn có thể xây dựng cơ chế thu nhận giá trị mới nào không?

Đây không phải là Ethereum đã kết thúc. Mà là nó đang bước vào giai đoạn phải tự viết lại câu chuyện của chính mình. Tiếp theo, nó sẽ trông giống như một "trái phiếu kỹ thuật số" hay là "lớp thanh toán tài chính toàn cầu"? Câu trả lời này quyết định hướng đi trong tương lai.