Giao dịch tại các thị trường mới nổi đạt mốc nghìn tỷ đô la: Ý nghĩa của bước đột phá của MarketAxess

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) vừa vượt qua một cột mốc quan trọng—nền tảng của họ đã xử lý $1 triệu đô la trong khối lượng giao dịch thị trường mới nổi trong năm 2025, nhấn mạnh vai trò quan trọng của nền tảng này trong một phân khúc tài sản đang nhanh chóng hiện đại hóa. Thành tựu này bao gồm cả thị trường trái phiếu EM bằng tiền tệ mạnh và tiền tệ địa phương, với nhà cung cấp hạ tầng fintech hiện đang tạo điều kiện cho các giao dịch trên 30 thị trường tiền tệ địa phương và hơn 100 thị trường tiền tệ mạnh toàn cầu.

Quy mô của thành tựu

Con số một nghìn tỷ đô không chỉ mang tính biểu tượng. Nó phản ánh sự thu hút thực sự của thị trường: MarketAxess đã báo cáo khối lượng trung bình hàng ngày (ADV) ở thị trường mới nổi đạt khoảng $5 tỷ đô la, tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng này đến từ nhiều kênh—giao dịch do khách hàng khởi xướng, giao dịch danh mục, và hoạt động do nhà môi giới khởi xướng đều đóng góp đáng kể vào sự mở rộng.

Điều làm cho điều này trở nên đặc biệt là phạm vi phủ sóng. Sau khi ra mắt quy trình làm việc hoàn toàn điện tử cho Trái phiếu Chính phủ Ấn Độ (IGBs) vào mùa hè này, MarketAxess hiện bao gồm toàn bộ Chỉ số GBI-EM của J.P. Morgan, một chỉ số theo dõi nợ thị trường mới nổi. Công ty phục vụ hơn 1.500 khách hàng tổ chức trên khoảng 90 quốc gia, định vị mình như một hạ tầng cốt lõi cho một phân khúc tài sản $1 triệu đô la vẫn còn phân mảnh và ít được giao dịch điện tử.

Vị thế thị trường và cạnh tranh

Thị trường nợ thị trường mới nổi đang nóng lên. CME Group đang tích cực mở rộng quy mô toàn cầu, phát triển sản phẩm mới và nâng cao công nghệ—bao gồm kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai tiền điện tử 24/7 vào đầu năm 2026. Intercontinental Exchange tiếp tục đẩy mạnh đa dạng hóa, nhấn mạnh dịch vụ dữ liệu bền vững và thâm nhập thị trường mới nổi, với các công cụ mới dự kiến sẽ ra mắt trong suốt năm.

Tuy nhiên, MarketAxess dường như đã nắm bắt được một yếu tố cấu trúc: khi các nhà phân bổ tổ chức ngày càng đa dạng hóa vào nợ EM, độ sâu thanh khoản và khả năng truy cập điện tử của nền tảng đã trở nên có giá trị rõ ràng. Quỹ đạo $1 triệu đô la này cho thấy việc điện tử hóa giao dịch trái phiếu EM trước đây mờ nhạt đang tăng tốc.

Hiệu suất cổ phiếu và thực tế định giá

Câu chuyện về cổ phiếu kể một câu chuyện khác so với đà hoạt động. Cổ phiếu MKTX giảm 21,8% trong 12 tháng qua, kém xa các đối thủ cùng ngành khoảng 60 điểm phần trăm. Giao dịch với P/E dự phóng là 22,93x, cổ phiếu nằm trên mức trung bình ngành—mặc dù mang điểm số Giá trị là D.

Tuy nhiên, kỳ vọng của các nhà phân tích cho thấy sự lạc quan vừa phải: ước tính lợi nhuận cho năm 2025 tăng 1,7% và tốc độ tăng trưởng trong năm 2026 là 7,5%. Xếp hạng Zacks hiện tại là #3 (Hold), phản ánh sự tin tưởng pha trộn vào các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn.

Tại sao con số một nghìn tỷ đô này lại quan trọng

Bối cảnh rộng hơn: giao dịch điện tử trái phiếu cố định đang định hình lại cách thị trường hoạt động. Việc thanh toán trái phiếu EM truyền thống dựa nhiều vào các nhà môi giới qua điện thoại, phân mảnh và thiếu minh bạch. Thành tựu của MarketAxess cho thấy mô hình này đang chuyển dịch hướng tới minh bạch, tốc độ và khám phá giá liên tục. Một dòng chảy trị giá một nghìn tỷ đô—kể cả hàng năm—xác thực các khoản đầu tư cấu trúc mà công ty đã thực hiện để xây dựng hạ tầng điện tử cho một phân khúc thị trường chưa được phục vụ đầy đủ.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi MKTX, điểm ngoặt rõ ràng: thực thi hoạt động tại thị trường mới nổi đang mang lại quy mô, ngay cả khi định giá cổ phiếu vẫn còn bị nén so với tiền lệ lịch sử và tốc độ tăng trưởng hiện tại.