Áp lực từ giá dầu gây áp lực lên hiệu suất Q3 của PrimeEnergy khi khối lượng giảm trên toàn bộ các lĩnh vực

PrimeEnergy Resources Corporation PNRG cổ phiếu đã tăng nhẹ 1.4% kể từ khi công bố lợi nhuận quý 3 năm 2025, vượt trội nhẹ so với mức tăng 0.1% của S&P 500. Tuy nhiên, bức tranh tổng thể trong vòng một tháng lại kể một câu chuyện khác—cổ phiếu chỉ tăng 0.5% trong khi chỉ số giảm 3.4%, cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư giữa bối cảnh điều kiện hàng hóa khó khăn.

Sự Co lại của Lợi Nhuận: Điều Gì Đã Xảy Ra

Các con số kể một câu chuyện ảm đạm về sức ép từ hàng hóa ảnh hưởng nặng nề đến nhà sản xuất năng lượng. Doanh thu quý 3 giảm mạnh xuống $46 triệu đô la từ 69,5 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái, tương đương giảm 33.8%. Điều đáng lo ngại hơn đối với cổ đông: lợi nhuận ròng giảm một nửa xuống còn $10.6 triệu từ $22.1 triệu, trong khi EPS cơ bản giảm xuống còn $6.41 từ $12.63—gần 50% giảm so với cùng kỳ năm ngoái. EPS pha loãng cũng không khá hơn, giảm xuống còn $4.38 từ $8.80.

Nguyên nhân? Một cú đánh kép từ giảm sản lượng dầu và giá hàng hóa giảm không phân biệt phân khúc nào của doanh nghiệp.

Các Khu Vực Hiệu Suất Kém Ổn Định

Doanh thu dầu gặp mức giảm mạnh nhất. Phân khúc chủ lực của công ty chứng kiến doanh thu giảm 38.1% xuống còn $34.8 triệu. Điều này do lượng thùng dầu bán ra giảm 33.3% cùng với giá dầu thực hiện giảm 7.2%. Đối với một công ty nặng về sản xuất dầu thô, điều này tạo ra áp lực lợi nhuận đáng kể.

Doanh thu NGL (Natural Gas Liquids) (NGL) giảm 21.7% xuống còn $5.6 triệu, mặc dù câu chuyện chủ yếu dựa trên giá cả hơn là sản lượng. Giá NGL thực hiện giảm mặc dù mức sản xuất tương đối ổn định.

Khí tự nhiên mang lại điểm sáng hiếm hoi. Doanh thu khí hơn gấp ba lần lên $2 triệu đô la khi sản lượng tăng 6.6% và giá thực hiện tăng mạnh từ $0.30 lên $0.86 mỗi Mcf. Mặc dù điều này bù đắp phần nào sự yếu kém, phân khúc vẫn còn quá nhỏ để có thể bù đắp đáng kể cho sức ép từ dầu và NGL.

Tổng thể, doanh thu dầu khí tích hợp giảm 33.8% xuống còn $42.4 triệu cho quý.

Quản Lý Chi Phí Trong Thời Kỳ Suy Giảm

Công ty thể hiện kỷ luật vận hành trong bối cảnh doanh thu giảm. Chi phí vận hành thuê đất giảm 18.9% xuống còn $10.4 triệu, trong khi thuế sản xuất và thuế giá trị gia tăng giảm 9.1% xuống còn $2.4 triệu—cả hai đều theo sát mức doanh thu yếu hơn. Chi phí khấu hao, khấu trừ và khấu hao cũng giảm 22.7% so với cùng kỳ xuống còn $14.1 triệu, phản ánh sự cạn kiệt tự nhiên của các giếng đã trưởng thành.

Chi phí quản lý chung và hành chính cải thiện rõ rệt, giảm 22.9% xuống $3 triệu đô la nhờ quản lý chi phí tốt hơn và chi phí nhân sự thấp hơn. Chi phí lãi vay tăng nhẹ lên $0.48 triệu, phản ánh chi phí vay cao hơn đầu năm.

Sức Mạnh của Bảng Cân Đối Trong Bối Cảnh Doanh Thu Yếu

Dù lợi nhuận giảm, PrimeEnergy vẫn duy trì các chỉ số bảng cân đối vững chắc như thành lũy. Công ty báo cáo có $3.7 triệu tiền mặt và không có nợ vay ngân hàng nào đến cuối quý, để lại toàn bộ hạn mức tín dụng $115 triệu đô la chưa sử dụng. Tính linh hoạt tài chính này cung cấp khả năng lựa chọn cho việc phân bổ vốn hoặc trả cổ tức cho cổ đông.

Ban quản lý tiếp tục chương trình mua lại cổ phiếu, mua lại 13.000 cổ phiếu trong quý 3 và 73.470 cổ phiếu tính từ đầu năm—cho thấy niềm tin vào giá trị nội tại bất chấp những khó khăn ngắn hạn.

Triết Lý Phân Bổ Vốn của Ban Quản Lý

Chủ tịch kiêm CEO Charles E. Drimal, Jr. nhấn mạnh một cách tiếp cận cân bằng: “Chúng tôi cân đối giữa đầu tư có kỷ luật và cơ hội trả lại vốn cho cổ đông.” Công ty nhấn mạnh sở hữu nội bộ mạnh—Drimal kiểm soát khoảng 56.5% cổ phiếu đã pha loãng đầy đủ với quyền biểu quyết, trong khi các cổ đông nội bộ khác và một cổ đông lớn nắm giữ thêm 20%—điều này nhấn mạnh sự phù hợp giữa ban quản lý và mục tiêu tạo giá trị dài hạn.

Hoạt Động Phát Triển Tiếp Tục Mặc Dù Thị Trường Yếu

Công ty tiếp tục đẩy mạnh khoan ngang trong Vùng Permian. Trong quý 3, PrimeEnergy tham gia vào 15 giếng do Double Eagle vận hành tại Quận Reagan, Texas (đầu tư khoảng ~$30.1 triệu) và tám giếng Horseshoe tại Quận Midland cùng Vital Energy (~$5.4 triệu). Các giếng này đã đi vào hoạt động trước cuối quý, hỗ trợ dòng sản xuất tương lai.

2025 và Tương Lai: Chiến Lược Permian Đa Năm

PrimeEnergy lặp lại dự báo về đầu tư ngang ổn định: khoảng $98 triệu đô la trên 44 giếng trong năm 2025, so với $96 triệu đô la trên 35 giếng năm 2023 và $113 triệu đô la trên 48 giếng năm 2024. Ban quản lý hướng tới cơ hội dài hạn, xác định hơn 100 vị trí tiềm năng cho khoan ngang trên diện tích của công ty. Nếu thực hiện, công ty dự kiến khoảng $224 triệu đô la đầu tư vào khoan ngang trong những năm tới, hướng tới tăng trưởng sản lượng khi điều kiện hàng hóa ổn định trở lại.

Dòng tiền hoạt động và hạn mức tín dụng quay vòng chưa sử dụng dự kiến sẽ tài trợ cho hoạt động này và hỗ trợ nhu cầu thanh khoản.

Kết Luận: Điều Hướng Theo Chu Kỳ Hàng Hóa

Sự sụt giảm quý 3 của PrimeEnergy phản ánh áp lực toàn ngành từ giá dầu thấp và sản lượng hạn chế—những khó khăn này ảnh hưởng không đều đến các nhà sản xuất dầu khí tích hợp. Trong khi ban quản lý kiểm soát chi phí hiệu quả và duy trì tính linh hoạt tài chính, lợi nhuận ngắn hạn vẫn phụ thuộc vào diễn biến thị trường hàng hóa. Chương trình khoan Permian tích cực của công ty cho thấy sự tự tin vào giá trị dài hạn của tài nguyên, nhưng nhà đầu tư ngắn hạn nên chuẩn bị cho khả năng tiếp tục biến động lợi nhuận do điều kiện thị trường năng lượng hiện tại.