Áp lực cung cấp cacao toàn cầu đẩy giá tăng lên mức cao nhất trong tháng

Hợp đồng tương lai cacao đang trải qua xu hướng tăng mạnh, với hợp đồng ICE NY tháng 3 tăng +348 điểm (+5.92%) và hợp đồng ICE London tháng 3 tăng +247 điểm (+5.81%), cả hai đều đạt mức cao nhất trong vòng một tháng. Hiệu suất giá mạnh mẽ này xuất phát từ những lo ngại ngày càng tăng về việc nguồn cung thắt chặt trên các khu vực sản xuất chính.

Áp lực từ phía cung ngày càng gia tăng thúc đẩy đà tăng giá cacao

Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) đã hạ dự báo về cân đối cacao toàn cầu cho năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn, giảm 66% so với dự báo trước là 142.000 tấn, đồng thời cắt giảm dự báo sản lượng xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. Đây là lần đầu tiên xuất hiện thặng dư trong bốn năm, nhưng ở mức thấp hơn nhiều so với dự kiến trước đó.

Đánh giá mới nhất của Rabobank củng cố câu chuyện về nguồn cung thắt chặt. Ngân hàng đã giảm dự báo thặng dư toàn cầu cho năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn, cho thấy áp lực tồn kho vẫn kéo dài sang năm marketing tiếp theo.

Thị trường vật chất phản ánh những hạn chế về nguồn cung này. Tồn kho cacao theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 8,75 tháng còn 1.672.131 bao vào thứ Ba, báo hiệu nguồn cung hạn chế cho giao hàng gần. Trong khi đó, lượng hàng đến các cảng Bờ Biển Ngà — nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới — đã giảm đáng lo ngại: các nông dân đã vận chuyển 804.288 tấn đến ngày 7 tháng 12, giảm 1,8% so với cùng kỳ năm 2023 là 819.425 tấn.

Hỗ trợ cấu trúc từ việc đưa vào chỉ số và giảm sản lượng của Nigeria

Bắt đầu từ tháng 1, hợp đồng tương lai cacao sẽ gia nhập Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM), tạo ra một lực đẩy cấu trúc cho giá. Citigroup ước tính việc này có thể thúc đẩy dòng vốn thụ động lên tới $2 tỷ đô la trong tuần mở đầu của chỉ số, tạo đà tăng giá.

Nigeria, xếp thứ năm toàn cầu về sản lượng cacao, đang đối mặt với những khó khăn riêng. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn từ dự kiến 344.000 tấn trong vụ mùa hiện tại. Xuất khẩu cacao tháng 9 của Nigeria giữ nguyên ở mức 14.511 tấn so với cùng kỳ, cho thấy các thách thức về sản xuất đang chuyển thành áp lực xuất khẩu.

Các yếu tố đối lập: Nhu cầu yếu và thời tiết thuận lợi thúc đẩy đà tăng

Dù nguồn cung thắt chặt, nhưng có nhiều yếu tố hạn chế đà tăng giá cacao. Nhu cầu chocolate vẫn còn yếu tại các khu vực tiêu thụ chính. Giám đốc điều hành Hershey mô tả doanh số chocolate Halloween là “kém khả quan”, trong khi dữ liệu ngành cho thấy hoạt động nghiền cacao ở châu Á trong quý 3 giảm 17% so với cùng kỳ, còn 183.413 tấn — mức thấp nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền cacao ở châu Âu giảm 4,8% so với cùng kỳ, còn 337.353 tấn, đánh dấu mức thấp nhất trong mười năm cho quý này.

Điều kiện thời tiết ở Tây Phi đang cải thiện, đe dọa thúc đẩy năng suất và nguồn cung dồi dào hơn. Các nông dân Bờ Biển Ngà báo cáo thời tiết thuận lợi giúp cây cacao nở hoa, trong khi các nhà sản xuất Ghana ghi nhận mưa đều đặn hỗ trợ phát triển quả. Nhà sản xuất chocolate Mondelez nhận thấy số lượng quả trong vùng Tây Phi hiện cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và vượt xa vụ mùa năm ngoái.

Các chính sách gần đây cũng ảnh hưởng đến giá cacao. Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt trì hoãn quy định về phá rừng thêm một năm vào ngày 26 tháng 11 (EUDR) sẽ tiếp tục cho phép nhập khẩu từ các khu vực dễ bị phá rừng, có thể hỗ trợ nguồn cung trong tương lai. Thêm vào đó, chính quyền Trump ngày 14 tháng 11 đã công bố giảm thuế quan đối với các mặt hàng không thuộc Mỹ, bao gồm cacao, và giảm thuế Brazil từ 40%, đã giảm bớt một số lo ngại về nguồn cung từ các quốc gia sản xuất chính.

Triển vọng thị trường

Sự tăng giá cacao phản ánh sự kết hợp phức tạp giữa cung thiếu hụt cấu trúc và nhu cầu theo chỉ số thụ động, mặc dù các số liệu tiêu thụ còn yếu và thời tiết cải thiện hứa hẹn nguồn cung dồi dào trong tương lai. Thặng dư đầu tiên sau bốn năm ở mức độ hợp lý, duy trì sự hỗ trợ cho giá dù môi trường tiêu thụ còn nhiều thử thách.