Token Layer 1 sụp đổ khi người dùng tháo chạy và sự thống trị của Bitcoin tăng lên vào năm 2025

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Token Layer 1 sụp đổ khi người dùng rút lui và Bitcoin chiếm ưu thế trong năm 2025 Liên kết gốc:

Tóm tắt

• Token Layer 1 chứng kiến mức giảm mạnh về giá và người dùng trong năm 2025, trong khi Bitcoin duy trì sức mạnh tương đối và BNB Chain gần như gấp ba lần số người dùng khi các nền tảng khác mất hoạt động.
• Tokenomics quá đòn bẩy, khả năng nắm giữ giá yếu và sở thích của các tổ chức đối với BTC và ETH đã thúc đẩy áp lực bán liên tục đối với các token L1 và L2 thay thế.
• Các nhà phát hành stablecoin và nền tảng phái sinh chiếm lĩnh doanh thu, trong khi các token hạ tầng chung gặp rủi ro hợp nhất và xu hướng trở nên không còn phù hợp.

Sự phân kỳ thị trường

Token blockchain Layer 1 đã trải qua sự giảm giá đáng kể trong năm 2025, với các tài sản chính mất giá trị đáng kể mặc dù hoạt động của nhà phát triển vẫn duy trì, theo báo cáo cuối năm của OAK Research được công bố tuần này.

Trong khi Bitcoin duy trì sức mạnh tương đối suốt cả năm, các token Layer 1 thay thế đã trải qua các đợt bán tháo làm lộ ra những điểm yếu về cấu trúc tokenomics và vị trí thị trường. Các phát hiện cho thấy sự chuyển dịch từ đầu cơ sang tạo giá trị cơ bản, với thị trường phản ứng tiêu cực với các giao thức không thể thể hiện hoạt động kinh tế.

Tổng số Người dùng Hoạt động Hàng Tháng giảm 25.15% trên các chuỗi chính. Solana ghi nhận mức giảm mạnh nhất, mất gần 94 triệu người dùng, tương đương hơn 60%, trong khi BNB Chain gần như gấp ba lần số người dùng của mình bằng cách thu hút người tham gia từ các nền tảng khác.

Hiệu suất Layer 2

Các mạng Layer 2 cũng trải qua sự phân kỳ tương tự. Base thể hiện sự tăng trưởng mạnh nhất về Tổng Giá trị Khóa (TVL), củng cố vị trí của mình nhờ lợi thế phân phối. Optimism chứng kiến TVL co lại đáng kể khi vốn chuyển hướng sang các đối thủ cạnh tranh.

Phần lớn các token Layer 1 chính kết thúc năm với khoản lỗ, trong khi một số đối thủ mới hơn chứng kiến mức giảm cực đoan. Các token Layer 2 cũng có hiệu suất tương tự mặc dù có tiến bộ kỹ thuật. Optimism và zkSync Era ghi nhận mức giảm nghiêm trọng, trong khi Polygon và Arbitrum cũng giảm đáng kể. Chỉ Mantle có mức tăng nhẹ, chủ yếu do kiểm soát cung tập trung hơn là sức mạnh cơ bản.

Nguyên nhân gốc rễ

Báo cáo xác định ba lực lượng chính đứng sau sự suy giảm:

1. Tokenomics quá đòn bẩy với lịch trình mở khóa liên tục
2. Thiếu cơ chế nắm giữ giá trị đáng tin cậy liên kết việc sử dụng mạng với nhu cầu token
3. Ưu tiên của các tổ chức đối với Bitcoin và Ethereum hơn các lựa chọn vốn nhỏ hơn

Dù giá giảm, hoạt động của nhà phát triển vẫn duy trì mạnh mẽ trong các hệ sinh thái chọn lọc. Stack EVM duy trì số lượng nhà phát triển lớn nhất, với hàng nghìn cộng tác viên bao gồm nhiều nhà phát triển toàn thời gian. Bitcoin ghi nhận mức tăng trưởng hai năm mạnh nhất về số lượng nhà phát triển toàn thời gian trong số các hệ sinh thái chính. Solana và toàn bộ stack SVM cũng tăng trưởng đáng kể trong hai năm, thể hiện sự phát triển kỹ thuật bền vững mặc dù hiệu suất token giảm.

Sự không phù hợp giữa hoạt động của nhà phát triển và giá token đã phản ánh sự trưởng thành của thị trường. Các nhóm vẫn tiếp tục xây dựng qua các chu kỳ giảm, nhưng vốn đầu cơ không còn thưởng cho hạ tầng mà không có con đường rõ ràng để tạo doanh thu.

Người chiến thắng và người thua lỗ về doanh thu

Các nhà phát hành stablecoin chiếm lĩnh phần lớn doanh thu, chiếm phần lớn thu nhập của các giao thức hàng đầu. Tether và Circle kết hợp tạo ra doanh thu hàng năm đáng kể, trong khi các nền tảng phái sinh bổ sung thu nhập dựa trên phí một cách bền vững. Các Layer 1 và Layer 2 chung chung thiếu sự khác biệt không thể cạnh tranh, với các mạng cần cải thiện về tốc độ, chi phí hoặc bảo mật để đủ điều kiện tồn tại độc lập.

Triển vọng năm 2026

Token hạ tầng đối mặt với các khó khăn tiếp tục mặc dù có rõ ràng về quy định tại các thị trường chính. Sự kết hợp của lịch trình lạm phát cao, nhu cầu không đủ về quyền quản trị và sự tập trung của giá trị trong các lớp nền tảng cho thấy khả năng hợp nhất tiếp theo sẽ còn tiếp diễn.

Các giao thức tạo ra doanh thu có ý nghĩa có thể ổn định, nhưng vẫn phụ thuộc vào biến động thị trường rộng lớn hơn và áp lực mở khóa dai dẳng từ các nhà đầu tư ban đầu. Sự sống còn của các token Layer 1 hiện tại phụ thuộc vào sự lãnh đạo của các nền tảng lớn và sự chấp nhận trở lại của các tổ chức, trong khi các token hạ tầng chung tiếp tục xu hướng trở nên không còn phù hợp khi vốn tập trung vào các giao thức thể hiện giá trị kinh tế chứ không chỉ dựa vào đổi mới công nghệ.