Khủng hoảng cung ứng Tây Phi đẩy thị trường hạt cacao tăng vọt lên mức cao nhất trong hai tuần

Thị trường ca cao vừa chứng kiến một đợt tăng mạnh khi lo ngại về nguồn cung ngày càng gia tăng trên khắp Tây Phi. Tháng Ba ICE NY ca cao tăng +289 điểm (+4.85%) trong khi hợp đồng tháng Ba của London nhảy +276 điểm (+6.55%), đạt mức cao nhất trong 2 tuần. Điều gì đang thúc đẩy đợt tăng đột biến này? Câu trả lời nằm ở Bờ Biển Ngà — nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới — nơi lượng hàng đến cảng đã giảm đáng kể.

Thu hẹp nguồn cung: Động lực chính

Nông dân Bờ Biển Ngà chỉ giao 59.708 tấn ca cao cho các cảng trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 12, giảm mạnh -27% so với cùng tuần năm ngoái. Nhìn rộng ra, lượng hàng vận chuyển tích lũy trong năm tiếp thị mới (Từ 1 tháng 10 đến 28 tháng 12) chỉ đạt 1,029 triệu tấn, giảm -2,0% so với 1,050 triệu tấn của năm trước.

Sự co hẹp nguồn cung này đang làm dấy lên những lo ngại thực sự về khả năng cung ứng ca cao. Thị trường toàn cầu đang điều chỉnh kỳ vọng khi sản lượng của Bờ Biển Ngà gặp khó khăn. Mức tồn kho cũng đang thu hẹp — lượng ca cao dự trữ tại các cảng của Mỹ do ICE theo dõi gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất trong 9,5 tháng là 1.626.105 bao vào thứ Sáu tuần trước, tạo thêm một lớp hỗ trợ cho giá.

Tham gia chỉ số có thể làm tăng đà tăng

Ngoài các yếu tố về nguồn cung vật lý, dòng tiền tài chính đang định vị ca cao để tiếp tục tăng giá. Hợp đồng tương lai ca cao dự kiến sẽ gia nhập Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) bắt đầu từ tháng Một, một diễn biến mà Citigroup ước tính có thể kích hoạt tới $2 tỷ đô la trong các hoạt động mua dựa trên chỉ số của hợp đồng tương lai ca cao NY. Sự chuyển dịch cấu trúc này đang thu hút vốn mới vào thị trường.

Yếu tố cầu yếu tạo ra một số trở ngại

Không phải tất cả các tín hiệu đều tích cực. Dữ liệu nghiền ca cao toàn cầu cho thấy một bức tranh đáng lo về nhu cầu. Quý 3, lượng nghiền ca cao của châu Á giảm -17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn — mức thấp nhất trong 9 năm, theo Hiệp hội Ca cao Châu Á. Châu Âu cũng cho thấy bức tranh ảm đạm, với lượng nghiền quý 3 giảm -4,8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Bán cầu Bắc Mỹ có phần ngoại lệ nhỏ: lượng nghiền quý 3 tăng +3,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 112.784 tấn, mặc dù các công ty mới báo cáo đã làm sai lệch xu hướng cơ bản. Các số liệu này cho thấy các nhà sản xuất sô cô la đang hoạt động thận trọng trong bối cảnh bất ổn kinh tế.

Triển vọng nguồn cung: ICCO điều chỉnh dự báo giảm mạnh

Các dự báo mới nhất của Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) nhấn mạnh sự thay đổi lớn trong bức tranh nguồn cung. Vào ngày 19 tháng 12, ICCO ước tính thặng dư ca cao toàn cầu năm 2024/25 chỉ còn 49.000 tấn — một điều chỉnh giảm đáng kinh ngạc so với dự báo trước đó là 142.000 tấn. Tổ chức này cũng đã giảm dự báo sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ mức 4,84 triệu tấn trước đó.

Rabobank củng cố xu hướng thắt chặt này, giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn. Những điều chỉnh giảm này phản ánh một sự chuyển dịch cấu trúc: ICCO ghi nhận rằng sản lượng ca cao toàn cầu trong năm 2024/25 tăng +7,4% so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,69 triệu tấn, đánh dấu sự phục hồi sau nhiều năm thâm hụt, nhưng nguồn cung vẫn còn hạn chế so với kỳ vọng về nhu cầu.

Thời tiết và điều kiện mùa vụ: Một bức tranh pha trộn

Thời tiết thuận lợi ở Tây Phi đang tạo ra một số áp lực bù đắp. Nông dân Bờ Biển Ngà cho biết rằng sự kết hợp giữa mưa và nắng đang thúc đẩy sự nở hoa mạnh mẽ của cây ca cao, trong khi lượng mưa đều đặn của Ghana đã hỗ trợ sự phát triển của cây và quả ca cao trước mùa khô harmattan. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và vượt xa mức vụ mùa năm ngoái.

Thu hoạch vụ chính đã bắt đầu với sự lạc quan của nông dân về chất lượng, cho thấy nguồn cung dồi dào đang ở phía trước. Tuy nhiên, đợt phục hồi theo mùa này chưa ngăn được đà tăng, cho thấy các nhà tham gia thị trường đang định giá trong dài hạn về sự thắt chặt cấu trúc.

Suy giảm sản lượng Nigeria: Hỗ trợ tăng giá thêm

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, đang góp phần vào các lo ngại về nguồn cung. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo rằng sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm -11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 305.000 tấn, giảm so với dự kiến 344.000 tấn cho năm 2024/25. Xuất khẩu ca cao tháng 9 vẫn giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái ở mức 14.511 tấn, không mang lại sự cứu trợ cho các yếu tố cung cầu toàn cầu.

Kết luận

Giá ca cao đang nhận được sự quan tâm mua vào trên nhiều mặt trận: lượng hàng đến Bờ Biển Ngà chậm lại, tồn kho toàn cầu giảm, nhu cầu theo chỉ số đang tăng trước, và các khó khăn về sản lượng ở Nigeria. Trong khi nhu cầu nghiền yếu và thời tiết thuận lợi tạo ra một số cảnh báo thận trọng, thì tính toán về nguồn cung rõ ràng đang thắng thế trong ngắn hạn. Việc giá đạt mức cao trong 2 tuần có vẻ phù hợp với các yếu tố cơ bản.