Tại sao những trò chơi tiêu dùng từng chiếm ưu thế này lại mất đi sức hút vào năm 2026

Khu vực tiêu dùng đã tạo ra sự giàu có huyền thoại cho các nhà đầu tư kiên nhẫn—hãy nghĩ đến Home Depot hoặc Booking Holdings, nơi các khoản đầu tư ban đầu nhỏ bé đã biến thành lợi nhuận thay đổi cuộc đời. Tuy nhiên, không phải tất cả các tên tuổi lớn đều xứng đáng có vị trí vĩnh viễn trong danh mục của bạn. Khi thị trường biến động, ba người theo dõi trung thành của các thương hiệu đã thành lập này có thể muốn xem xét lại các vị trí của họ.

Gã khổng lồ thể thao đã Tặng Miễn Phí Trò Chơi của Mình

Nike xây dựng đế chế dựa trên đổi mới và sức mạnh thương hiệu, dành nguồn lực cho các hợp tác với vận động viên và marketing dựa trên hiệu suất. Nhưng một sai lầm chiến lược đã đeo bám công ty kể từ đó.

Quyết định chuyển hướng mạnh mẽ sang các kênh trực tiếp tới người tiêu dùng và rút lui khỏi bán lẻ truyền thống đã tốn kém. Bằng cách từ bỏ không gian trên kệ, Nike đã trao cho các đối thủ như Adidas và Under Armour cơ hội vàng để chiếm thị phần. Nỗ lực phục hồi đã chậm và chưa hoàn chỉnh.

Các con số kể câu chuyện. Trong quý tài chính Q2 2026 ( kết thúc ngày 30 tháng 11 ), doanh thu tăng nhẹ chỉ 1%—một cải thiện nhỏ so với mức giảm 10% của năm trước, nhưng không đủ để gây cảm hứng. Điều đáng lo hơn: lợi nhuận ròng giảm 32% xuống $792 triệu đô la khi chi phí tăng nhanh hơn doanh thu phục hồi. Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm mạnh, cổ phiếu vẫn duy trì tỷ lệ P/E là 34, khiến nó trở nên đắt đỏ so với triển vọng tăng trưởng và các thách thức cạnh tranh.

Hiệu suất trong 5 năm đã liên tục giảm dần. Với cạnh tranh ngày càng gay gắt và tín hiệu phục hồi mơ hồ, định giá cao này có vẻ khó biện minh hơn.

Quán Cà Phê Đối Mặt Với Một Mùi Đắng

Starbucks từng chiếm lĩnh cuộc trò chuyện về cà phê cao cấp. Sự thống trị đó đã sụp đổ dưới áp lực ngày càng lớn.

Thời kỳ hậu Schultz đã mang đến những phàn nàn dai dẳng: giá quá cao, dịch vụ quá chậm, trải nghiệm tại cửa hàng không ấn tượng. Chi phí lao động tăng khi các nỗ lực union hóa ngày càng mạnh mẽ, làm giảm biên lợi nhuận mặc dù đã cố gắng duy trì sức mạnh giá cả. Trong khi đó, thị trường Mỹ cho thấy dấu hiệu bão hòa, để lại Trung Quốc như là đích tăng trưởng chính—một đề xuất rủi ro hơn hẳn.

Starbucks đã mời cựu CEO của Chipotle là Brian Niccol để thực hiện một cuộc chuyển đổi. Kết quả ban đầu cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. Quý 4 năm tài chính 2025 ( kết thúc ngày 28 tháng 9 ) cho thấy doanh thu tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, đảo ngược sự giảm sút của năm trước đó. Tuy nhiên, mức tăng này che giấu một vấn đề sâu xa hơn: tốc độ tăng chi phí vượt quá mức tăng doanh thu, và các khoản phí tái cấu trúc đã kéo kết quả lợi nhuận xuống.

Lợi nhuận ròng sụt giảm 85% xuống chỉ còn $133 triệu đô la. Tỷ lệ P/E dự phóng đứng ở mức 37, cho thấy định giá cao hơn so với đà hoạt động. Cổ phiếu đã gặp khó khăn trong 5 năm qua, và với định giá vẫn còn cao cùng các thách thức cơ bản chưa được giải quyết, sự kiên nhẫn của nhà đầu tư có thể đang cạn kiệt.

Cạm Bẫy Cổ Tứ Không Ai Mong Đợi

Kraft Heinz đưa ra một đề nghị gây hiểu lầm: giá cổ phiếu giảm sâu kèm theo lợi tức cổ tức 6.6%. Sự kết hợp này nên khiến các nhà đầu tư cảnh giác, chứ không phải phấn khích.

Lợi tức hào phóng đó tồn tại vì thị trường nghi ngờ khả năng duy trì của công ty. Vụ sáp nhập ban đầu được hậu thuẫn bởi Berkshire Hathaway của Kraft và Heinz dự kiến sẽ tạo ra các hiệu ứng cộng hưởng. Thay vào đó, nó mang lại thất vọng—thậm chí Warren Buffett cũng thừa nhận thất bại chiến lược này. Việc tách ra dự kiến, hiện đang diễn ra, mang theo sự hoài nghi của Buffett và người kế nhiệm Greg Abel, một lời phê bình hiếm hoi công khai từ nhà đầu tư thường im lặng này.

Họ có thể đúng. Việc chia tách sẽ không giải quyết được vấn đề cốt lõi: người tiêu dùng ngày càng từ chối thực phẩm chế biến sẵn, và các lựa chọn thương hiệu riêng ngày càng lấy đi thị phần. Kraft Heinz đã cắt giảm cổ tức vào năm 2019, báo hiệu áp lực tài chính. Một đợt cắt giảm nữa vẫn là rủi ro thực sự.

Kết quả quý 3 năm 2025 nhấn mạnh thách thức này. Doanh thu ròng giảm 3% hàng năm, tiếp tục xu hướng bắt đầu từ năm 2023. Lợi nhuận $615 triệu đô chỉ trông có vẻ đáng kể vì các khoản lỗ giảm giá trong năm trước không lặp lại—chứ không phải vì hoạt động đã cải thiện. Tỷ lệ P/E là 12 có thể thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị, nhưng phản ánh một doanh nghiệp đang suy thoái, chứ không phải một viên ngọc chưa được khai thác.

Nhiều năm suy giảm cộng với triển vọng tách rời chưa rõ ràng khiến đây là một khoản đầu tư của Berkshire mà các nhà đầu tư có thể nên bỏ qua.

Bài Học Lớn Hơn

Cổ phiếu tiêu dùng có thể mang lại lợi nhuận vượt trội—nhưng chỉ khi các yếu tố cơ bản vẫn còn mạnh mẽ. Ba cổ phiếu này đã mất đi lợi thế cạnh tranh trung thành, đối mặt với các rào cản cấu trúc, và vẫn bị định giá quá cao so với triển vọng của chúng. Trong năm 2026, lựa chọn tốt hơn có thể là chuyển sang các cơ hội khác.