Cổ phiếu Opendoor giảm 43%: Cược cược mang tính rủi ro cao đằng sau đợt tăng giá

Một chuyển giao CEO thay đổi mọi thứ

Vào đầu năm 2025, Opendoor Technologies chứng kiến cổ phiếu tăng vọt—một đợt tăng 263% đáng chú ý thu hút sự chú ý của Phố Wall. Tuy nhiên, cùng đà đó đã đảo chiều mạnh mẽ, cổ phiếu hiện đang giao dịch thấp hơn đỉnh gần nhất 43%. Để hiểu chuyện gì đang xảy ra hiện nay, bạn cần quay lại những gì đã kích hoạt sự phấn khích ban đầu.

Chất xúc tác không phải là bước đột phá về lợi nhuận hay một mối quan hệ đối tác chiến lược. Thay vào đó, đó là sự thay đổi lãnh đạo. Công ty đã mời Kaz Nejatian, người từng làm việc tại Shopify, để dẫn dắt một cuộc cải tổ hoạt động quy mô lớn. Trước khi anh đến, Opendoor đang trong tình cảnh nguy cấp: cổ phiếu đã xuống mức penny stock, và công ty đối mặt với khả năng bị hủy niêm yết. Một đợt chia tách cổ phiếu ngược đã được xem là biện pháp cần thiết để duy trì tuân thủ thị trường.

Đây không phải là một chuyển giao CEO bình thường. Đằng sau hậu trường, các nhà đầu tư hoạt động tích cực đã thúc đẩy sự thay đổi, và câu chuyện về trí tuệ nhân tạo đã thêm nhiên liệu cho sự hưng phấn của nhà đầu tư. Sân khấu đã sẵn sàng cho một cuộc lội ngược dòng ngoạn mục hoặc một câu chuyện cảnh báo.

Mô hình mua nhà lật dưới áp lực

Về cốt lõi, Opendoor vận hành một mô hình kinh doanh đơn giản nhưng đầy thử thách: mua các bất động sản bằng tiền mặt, cải tạo chúng, rồi bán lại để kiếm lời. Giá trị đề xuất rất rõ ràng—chủ nhà có thể bán nhanh chóng, không rắc rối, không chờ đợi đăng tin. Tuy nhiên, dù đã hoạt động nhiều năm, công ty vẫn chưa tìm ra cách để duy trì lợi nhuận bền vững.

Sự xuất hiện của Nejatian báo hiệu một bước ngoặt chiến lược căn bản. Mục tiêu ngay lập tức của ông là trí tuệ nhân tạo. Kế hoạch này đầy tham vọng—giảm đáng kể lực lượng lao động trong khi triển khai hệ thống AI để xử lý phần lớn các quyết định và quy trình vận hành. Khác với các chuyển giao CEO thông thường, đây là một cuộc biến đổi mang tính cược cả công ty.

Về phần mình, Nejatian đã thiết lập các tiêu chuẩn rõ ràng cho năm tới, cung cấp cho các nhà đầu tư các chỉ số cụ thể để đánh giá tiến trình. Sự minh bạch này rất có giá trị, giữ cho lãnh đạo chịu trách nhiệm và cung cấp khả năng nhìn nhận xem cuộc cải tổ có thực sự hiệu quả hay không.

Cơ hội và cái bẫy

Nếu chiến lược dựa trên AI của Nejatian thành công, hậu quả sẽ rất lớn. Hiện tại, Opendoor hoạt động ở khoảng 50 thị trường. Mở rộng quy mô mô hình AI thành công có thể cho phép mở rộng nhanh chóng về mặt địa lý, tạo ra một cơ hội tăng trưởng dài hạn tiềm năng khổng lồ. Đối với các cổ đông tin tưởng vào kế hoạch này, mức giảm 40% hiện tại có thể trông hấp dẫn.

Nhưng đây là điểm căng thẳng then chốt: sau đợt tăng 275% từ đáy, phần lớn tiềm năng tăng giá đã được định giá vào các mức định giá hiện tại. Cổ phiếu đã điều chỉnh đáng kể so với đỉnh, nhưng tất cả rủi ro thực thi vẫn còn phía trước. Công ty chưa chứng minh được ý tưởng hoạt động hiệu quả. Nó chưa mở rộng quy mô. Nó chưa đạt lợi nhuận. Tất cả đều mang tính lý thuyết.

Kết quả nhị phân mà không ai nên bỏ qua

Đây là nơi rủi ro trở nên rõ ràng. Nejatian đã cơ bản tạo ra một kết quả nhị phân có tính chất cược cao cho doanh nghiệp.

Kịch bản thành công: Các hệ thống AI hoạt động hiệu quả, chi phí vận hành giảm mạnh, biên lợi nhuận mở rộng, và công ty mở rộng quy mô ra các thị trường mới. Giá cổ phiếu có thể phục hồi và tăng trưởng đáng kể.

Kịch bản thất bại: Việc triển khai AI không đạt kỳ vọng. Việc lật nhà, hóa ra, không phải là vấn đề mà máy tính giải quyết tốt—mỗi bất động sản là duy nhất, mỗi thị trường có các đặc điểm riêng biệt, và các sắc thái rất quan trọng. Nếu chiến lược thất bại, công ty đối mặt với một lực lượng lao động sụp đổ, mất đi kiến thức tổ chức và thời gian hạn chế để xây dựng lại trước khi gặp khủng hoảng tài chính.

Kết quả thứ hai không phải là phóng đại. Một công ty thua lỗ, đã tháo dỡ chuyên môn con người và thay thế bằng các hệ thống AI không đủ khả năng, có thể thiếu khả năng phục hồi để tồn tại. Các máy móc cần thiết để phục hồi năng lực vận hành trong thời gian ngắn có thể hoàn toàn không tồn tại.

Ai nên xem xét đầu tư vào đây?

Với tính chất nhị phân của cược này, cổ phiếu Opendoor Technologies chỉ dành cho các nhà đầu tư mạo hiểm sẵn sàng chấp nhận khả năng mất mát lớn. Ngay cả khi đó, sự thận trọng vẫn là điều cần thiết.

Cổ phiếu đã giảm 40%, điều này có thể khiến các nhà đầu tư chú trọng giá trị cảm thấy hấp dẫn. Nhưng sự điều chỉnh này không phải là xác nhận rằng các rủi ro cơ bản đã được giải quyết—nó phản ánh sự không chắc chắn về việc kế hoạch của Nejatian có thực sự thành công hay không. Công ty đang biến 40 trích dẫn thành chiến lược khả thi, nhưng việc thực thi vẫn chưa được chứng minh.

Trước khi phân bổ vốn, hãy tự hỏi: Bạn có tin rằng AI có thể thực sự biến đổi mô hình kinh doanh lật nhà không? Opendoor có thể thực hiện chuyển đổi này mà không mất mát tài năng lớn không? Mức độ rủi ro - lợi nhuận hiện tại có hấp dẫn không?

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, câu trả lời có thể là không. Đối với những người thoải mái với các cược mang tính đầu cơ, phụ thuộc vào kết quả, điều này có thể đáng xem xét để nắm giữ—nhưng chỉ sau khi cân nhắc kỹ các kịch bản rủi ro và khả năng chấp nhận rủi ro cá nhân.

Câu hỏi thực sự không phải là mua dip hay không. Mà là liệu bạn có sẵn sàng đặt cược vốn của mình vào một câu chuyện chuyển đổi chưa được chứng minh mà rủi ro chưa từng cao đến thế.