Chịu rủi ro gấp 7 lần nhưng không có lợi nhuận vượt trội, liệu chu kỳ thị trường tiền điện tử đã đến điểm ngoặt chưa?

Cuối cùng của năm, nhà phân tích của Bloomberg, Mike McGlone, lại tung ra một “chiêu” mới. Ông chỉ ra rằng hiệu suất của tài sản mã hóa sau điều chỉnh rủi ro kém xa so với cổ phiếu toàn cầu, điều này có thể đang phát đi một tín hiệu: chu kỳ tăng nhanh của các tài sản rủi ro này có thể đã gần kết thúc. Quan điểm này đã gây ra nhiều tranh luận trên thị trường và khiến nhiều người bắt đầu xem xét lại tỷ lệ rủi ro lợi nhuận của thị trường mã hóa.

Sự thật “ngại ngần” sau điều chỉnh rủi ro

Luận điểm cốt lõi của McGlone rất rõ ràng: từ cuối năm 2017 đến ngày 30/12, Chỉ số mã hóa của Bloomberg Galaxy (BGCI) đã tăng khoảng 90%, mức tăng này trông khá ấn tượng, nhưng vấn đề là — mức tăng này chỉ tương đương với tổng giá trị thị trường cổ phiếu toàn cầu. Thêm vào đó, độ biến động hàng năm của tài sản mã hóa lại cao hơn cổ phiếu toàn cầu khoảng 7 lần.

Trong thuật ngữ đầu tư, điều này có nghĩa là bạn đang chịu rủi ro đáng kể hơn nhưng chưa nhận được lợi nhuận vượt trội tương ứng. Đây thực sự là một vấn đề đáng suy nghĩ. Nếu rủi ro là cái giá của lợi nhuận, thì rủi ro cao hơn nên đi kèm lợi nhuận cao hơn, nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy “giao dịch” này không có lợi.

Độ tin cậy của luận điểm đối thủ của McGlone ra sao?

McGlone giải thích thêm logic của mình: Vàng chỉ có ba đối thủ chính (bạc, bạch kim, palladium), còn Bitcoin phải đối mặt với hàng triệu loại tài sản kỹ thuật số khác. Do đó, vị thế của Bitcoin chắc chắn sẽ bị suy yếu.

Lập luận này nghe có lý, nhưng thị trường nhìn nhận rộng rãi cho rằng ông đã quá mức. Nguyên nhân rất đơn giản: vị thế của Bitcoin trong thế giới mã hóa đã được xác lập, các yếu tố như sự đồng thuận, tính thanh khoản, trọng số trong các tổ chức đều không thể thay thế bởi các altcoin khác. Nói “bác vẫn là bác” có thể nghe có vẻ quê mùa, nhưng thực tế phản ánh đúng tình hình thị trường.

Điều quan trọng hơn, thành tích dự đoán của McGlone không hoàn hảo:

Điều này làm giảm độ tin cậy của dự đoán mới nhất của ông (BTC giảm xuống 5 vạn USD vào năm 2026, thậm chí 1 vạn USD).

Tín hiệu thực sự của thị trường là gì?

Tuy nhiên, không nên vì những dự đoán sai của McGlone trong quá khứ mà hoàn toàn phủ nhận cảnh báo của ông. Thực tế, thị trường đang phát đi một số tín hiệu đáng chú ý:

• Bitcoin đã giảm từ đỉnh 126 nghìn USD vào tháng 10 xuống còn 88 nghìn USD, mất khoảng 30%
• Vàng tiếp tục mạnh lên, USD yếu đi, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed gia tăng
• Hiệu suất của tài sản mã hóa trong đợt tăng này thực sự không như mong đợi

Nhưng điều này có nghĩa là chu kỳ đã thực sự kết thúc? Câu hỏi này phức tạp hơn nhiều. Một mặt, hiệu suất sau điều chỉnh rủi ro thực sự trung bình, cần cảnh giác; mặt khác, USD yếu đi và kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể cung cấp động lực tăng mới cho tài sản mã hóa.

Tóm lại

Quan điểm của McGlone đề cập đến một vấn đề thực tế: tỷ lệ rủi ro lợi nhuận của tài sản mã hóa hiện tại thực sự không lý tưởng. Tuy nhiên, logic dựa trên số lượng đối thủ cạnh tranh của ông có những hạn chế, và độ chính xác trong dự đoán của ông trong quá khứ cũng đáng bàn cãi. Thị trường đang đối mặt với áp lực điều chỉnh chu kỳ thực sự, nhưng cũng có cơ hội vĩ mô. Điều quan trọng là phải nhận thức rõ rủi ro, đồng thời cũng phải nhìn thấy cơ hội — đó mới là thái độ của nhà đầu tư lý trí.