Chuyến bứt phá mạnh mẽ của Palantir che giấu rủi ro định giá: Những gì các hoạt động mua cổ phiếu Q3 của Ken Griffin tiết lộ về đầu tư AI

Tỷ phú Ken Griffin, whose Citadel Advisors đã tạo ra lợi nhuận ròng mạnh nhất trong lịch sử của bất kỳ quỹ phòng hộ nào, đã thực hiện một sự chuyển dịch danh mục ấn tượng trong quý III. Ông bán 1,6 triệu cổ phiếu Amazon trong khi đồng thời mua 388.000 cổ phiếu của Palantir Technologies — một công ty đã tăng vọt 1.030% kể từ tháng 1 năm 2024, vượt xa mức tăng 281% của Nvidia trong cùng khoảng thời gian đó.

Trên bề mặt, động thái này dường như báo hiệu sự tự tin của Griffin vào Palantir. Tuy nhiên, một phân tích kỹ hơn về cả hai vị thế và các yếu tố cơ bản nền tảng của chúng cho thấy một luận điểm đầu tư phức tạp hơn.

Hiện tượng Palantir: Tăng trưởng vượt xa thực tế định giá

Hành trình của Palantir thật sự đáng chú ý. Công ty phân tích dữ liệu trí tuệ nhân tạo này đã đạt mức tăng trưởng doanh thu quý III là 63%, lên tới 1,1 tỷ đô la và đánh dấu quý thứ chín liên tiếp doanh số tăng trưởng nhanh hơn. Lợi nhuận không theo chuẩn GAAP tăng gấp đôi lên 0,21 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng, chủ yếu nhờ nhu cầu tăng cao đối với nền tảng AI của họ.

Các nhà phân tích ngành đã để ý đến. Forrester Research xếp hạng Palantir là nền tảng AI và máy học khả dụng tốt nhất, vượt qua các đối thủ như Google, Amazon Web Services và Microsoft Azure. Những danh hiệu này phản ánh năng lực công nghệ thực sự và sự thâm nhập thị trường trong các trường hợp sử dụng từ tối ưu hóa chuỗi cung ứng đến phát hiện gian lận tài chính.

Tuy nhiên, định giá cổ phiếu lại kể một câu chuyện khác. Với tỷ lệ doanh thu gấp 119 lần, Palantir có tỷ lệ giá trên doanh thu cao nhất trong toàn bộ S&P 500 — cao hơn hơn 2,6 lần so với AppLovin, cổ phiếu đắt thứ hai. Điều này tạo ra một sự cách biệt rõ rệt: kể từ tháng 1 năm 2024, giá cổ phiếu Palantir đã tăng gấp 11 lần, trong khi doanh thu chỉ tăng gần gấp đôi. Sự tăng giá này phản ánh không phải là cải thiện hoạt động mà là sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với các tỷ lệ định giá ngày càng đắt đỏ, vốn đã tăng từ 18 lần doanh thu chín tháng trước đó.

Hành trình này không thể duy trì mãi mãi. Khi tâm lý thị trường thay đổi và định giá bị nén lại, Palantir có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh vượt quá 60% trong khi vẫn giữ vị trí là cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500.

Tại sao Griffin bán Amazon mặc dù vẫn giữ cổ phần

Amazon thể hiện một hồ sơ đầu tư trái ngược: một gã khổng lồ công nghệ trưởng thành đang triển khai AI trên ba phân khúc kinh doanh cốt lõi với kết quả rõ ràng.

Trong thương mại điện tử, công ty giới thiệu Rufus, một trợ lý mua sắm AI dự kiến sẽ tạo ra $10 tỷ đô la doanh thu trong năm nay. Trong lĩnh vực quảng cáo — một phân khúc đang bùng nổ — Amazon đã phát triển các công cụ AI sinh tạo nội dung và hệ thống đại lý để tối ưu hóa chiến dịch. Đặc biệt, Amazon Web Services đã giới thiệu các chip AI tùy chỉnh nhằm giảm giá GPU của Nvidia, cùng với các đại lý AI mới tự động hóa phát triển, an ninh và giám sát hiệu suất.

Những khoản đầu tư này đã chuyển thành kết quả thực tế. Doanh thu quý III tăng 13% lên $180 tỷ đô la, biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 60 điểm cơ bản và lợi nhuận hoạt động tăng 23% lên 21,7 tỷ đô la. Wall Street dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 18% trong ba năm tới, hỗ trợ định giá 33 lần lợi nhuận — hợp lý so với lịch sử.

Vậy tại sao Griffin giảm vị thế Amazon? Giải thích khả dĩ nhất là chốt lời trên một khoản nắm giữ trưởng thành đã nằm trong top 10 vị thế của Citadel. Điều này không phản ánh mất niềm tin mà là phân bổ lại vốn để nắm bắt các cơ hội tăng trưởng khác.

Thông điệp thực sự của Griffin: Tái cân đối chiến lược, không phải niềm tin

Một chi tiết quan trọng cho thấy sự thiếu niềm tin rõ ràng đằng sau việc Griffin mua Palantir: cổ phiếu này không nằm trong top 300 cổ phần của ông. Điều này cho thấy đây là một vị thế chiến thuật hơn là một cược niềm tin cốt lõi — chính xác là kiểu giao dịch cơ hội mà một nhà đầu tư tinh vi có thể thực hiện trong một đợt tăng giá đầu cơ.

Các điều chỉnh danh mục của Griffin phản ánh một nhà quản lý đầu tư có kỷ luật nhận thức rõ rằng Amazon mang lại tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận ở mức định giá hợp lý, trong khi Palantir mang rủi ro nhị phân: công nghệ xuất sắc nhưng bị định giá thị trường không bền vững phá vỡ.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, bài học rõ ràng. Các động thái của Griffin nên tạo niềm tin vào khả năng chọn cổ phiếu của ông — Citadel đã vượt S&P 500 hơn 8 điểm phần trăm trong ba năm. Tuy nhiên, các cổ phần riêng lẻ đòi hỏi phân tích độc lập. Lãnh đạo công nghệ của Palantir không đủ để biện minh cho định giá hiện tại của nó, bất kể ai đang nắm giữ cổ phiếu trong danh mục của họ.