Áp lực cung ứng cà phê toàn cầu đẩy hợp đồng kỳ hạn tháng 3 tăng cao giữa những mối đe dọa thời tiết

Thị trường hợp đồng tương lai cà phê phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về gián đoạn nguồn cung trong tuần này, với giá cà phê tăng trưởng nhờ vào các rủi ro sản xuất gia tăng tại các vùng trồng chính. Các hợp đồng arabica tháng 3 đóng cửa cao hơn +0.54% ở mức cao nhất trong 1,5 tuần, trong khi hợp đồng robusta tháng 3 tăng +0.67%, đóng cửa ở mức cao khi các mối đe dọa thời tiết và lũ lụt ngày càng gia tăng, gây chú ý đến tồn kho toàn cầu.

Giai đoạn khô hạn ở Brazil báo hiệu sự dễ tổn thương của mùa vụ

Áp lực chính đối với giá cà phê xuất phát từ khu vực Minas Gerais của Brazil, lâu nay là vùng trồng arabica lớn nhất thế giới. Dữ liệu khí tượng cho thấy thiếu hụt lượng mưa đáng lo ngại trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12, khi khu vực này chỉ nhận được 11.1 mm lượng mưa—chỉ bằng 17% trung bình mùa vụ lịch sử. Thiếu độ ẩm này đã làm dấy lên lo ngại về quá trình ra hoa và phát triển quả trong giai đoạn trồng trọt quan trọng.

Tuy nhiên, các động thái cung ứng lại cho thấy những tín hiệu mâu thuẫn. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao vào đầu tháng 12, cho thấy khả năng phục hồi bất chấp những lo ngại về thời tiết ngắn hạn. Tuy nhiên, Cơ quan Nông nghiệp nước ngoài USDA dự báo mùa vụ 2025/26 của Brazil sẽ giảm 3.1% so với năm trước xuống còn 63 triệu bao—một điều chỉnh giảm đáng kể so với sự lạc quan trong nước.

Khủng hoảng lũ lụt ở Indonesia đe dọa sản lượng khu vực

Ngoài Brazil, ngành cà phê Indonesia đang đối mặt với các thách thức nghiêm trọng do lũ lụt. Các trang trại arabica ở phía Bắc Sumatra, chiếm khoảng một phần ba năng lực arabica của đất nước, đã chịu thiệt hại đáng kể trong những tuần gần đây. Các nhà lãnh đạo ngành cảnh báo rằng xuất khẩu cà phê có thể giảm tới 15% trong năm marketing 2025-26 do các gián đoạn này. Là nhà sản xuất robusta lớn thứ ba thế giới, nguồn cung bị siết chặt của Indonesia càng làm tăng hỗ trợ cho giá cà phê robusta, mặc dù thiệt hại đối với arabica còn nghiêm trọng hơn.

Triển vọng sản xuất robusta của Việt Nam gây áp lực lên giá trị robusta

Đối lập với các lo ngại về nguồn cung, dự báo sản lượng cà phê của Việt Nam vẫn duy trì đà mở rộng. Tổng cục Thống kê cho biết xuất khẩu tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ năm trước lên 88.000 tấn, trong khi các chuyến hàng từ tháng 1 đến tháng 11 tăng 14.8% lên 1.398 triệu tấn. Trong tương lai, dự báo sản lượng năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng 6% so với năm trước lên 1.76 triệu tấn (29.4 triệu bao)—mức cao nhất trong 4 năm, đưa nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới vào vị trí có khả năng cung cấp thị trường cao hơn.

Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho biết, nếu thời tiết thuận lợi tiếp tục, sản lượng có thể đạt cao hơn 10% so với năm trước, cho thấy tiềm năng tăng giá có thể làm dịu đà tăng của giá cà phê robusta mặc dù nguồn cung bị thắt chặt ở nơi khác.

Động thái tồn kho cho thấy các tín hiệu hỗn hợp

Tồn kho tại kho ICE thể hiện bức tranh phức tạp về sự khan hiếm. Tồn kho arabica giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11 trước khi phục hồi lên mức cao nhất trong 2 tháng là 456.477 bao vào cuối tháng 12, cho thấy một số hoạt động tích trữ theo mùa. Tồn kho robusta cũng chạm đáy ở mức thấp nhất trong 1 năm là 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12, rồi bật tăng lên đỉnh 4 tuần là 4.278 lô vào giữa tuần.

Sự phục hồi tồn kho diễn ra ngay cả khi các hoạt động mua cà phê của Mỹ có sự thay đổi đáng kể. Các nhà mua hàng Mỹ đã tránh mua cà phê Brazil trong thời kỳ thuế quan của Tổng thống Trump, với lượng nhập khẩu từ tháng 8 đến tháng 10 giảm 52% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 983.970 bao so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù thuế quan đã giảm sau đó, tồn kho của Mỹ vẫn còn hạn chế về mặt lịch sử, hạn chế dự trữ trong nước khi nguồn cung toàn cầu ngày càng thắt chặt.

Dự báo sản lượng toàn cầu báo hiệu mức sản lượng kỷ lục giữa bối cảnh giá giảm

Tổ chức Cà phê Quốc tế ngày 7 tháng 11 báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại giảm nhẹ 0.3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138.658 triệu bao, cho thấy áp lực xuất khẩu nhẹ nhàng mặc dù sản lượng dồi dào ở nơi khác.

Cơ quan Nông nghiệp nước ngoài USDA đưa ra dự báo toàn diện cho năm 2025/26 vào ngày 18 tháng 12, dự đoán sản lượng cà phê thế giới sẽ tăng 2.0% so với năm trước lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao. Tuy nhiên, thành phần dự báo cho thấy những thay đổi cấu trúc: sản lượng arabica dự kiến giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi robusta tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao. Sự phân kỳ này giải thích tại sao giá cà phê arabica nhận được hỗ trợ từ các giảm sản lượng, trong khi robusta lại gặp khó khăn do dư thừa từ Việt Nam và Indonesia.

Tồn kho cuối kỳ của năm 2025/26 dự kiến giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao của năm 2024/25, cho thấy cân đối toàn cầu thắt chặt hơn, có thể duy trì hỗ trợ cho giá cà phê nếu các cú sốc nguồn cung xảy ra như dự kiến.

Nhận định thị trường

Lợi nhuận hợp đồng tương lai cà phê trong tuần này phản ánh một phép tính phức tạp: các rủi ro sản xuất thực sự ở Brazil và Indonesia hỗ trợ giá, trong khi sự mở rộng robusta mạnh mẽ của Việt Nam và dự báo sản lượng toàn cầu kỷ lục tạo ra áp lực ngược lại. Sự khác biệt giữa nguồn cung arabica khan hiếm và robusta dồi dào có khả năng sẽ tiếp tục là yếu tố chính thúc đẩy diễn biến giá cà phê trong suốt năm marketing 2025/26.