Thu nhập cổ tức siêu cao: Tại sao BDCs đang thu hút dòng tiền thông minh vào năm 2025

Lập luận ủng hộ các Công ty Phát triển Doanh nghiệp trong Thị trường Không chắc chắn

Khi chỉ số S&P 500 hướng tới một năm nữa với lợi nhuận hai chữ số, cảnh quan đầu tư ngày càng phức tạp hơn. Các tín hiệu vĩ mô chỉ ra khả năng gặp trở ngại: tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4.6%—cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021—trong khi các đợt tăng giá dựa trên AI đã gây ra những lo ngại về bong bóng định giá. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và lợi nhuận nhất quán, một cách tiếp cận khác có thể đáng để xem xét.

Các Công ty Phát triển Doanh nghiệp đại diện cho một cơ hội hấp dẫn trong môi trường này. Những phương tiện đầu tư chuyên biệt này hoạt động theo một cấu trúc độc đáo bắt buộc phân phối 90% thu nhập chịu thuế cho cổ đông, tạo ra các cơ hội lợi suất hấp dẫn cho các danh mục đầu tư tập trung vào cổ tức.

Cách BDCs lấp đầy khoảng trống quan trọng trong tài chính doanh nghiệp

Khi các doanh nghiệp trung bình vượt qua giai đoạn gọi vốn từ vốn mạo hiểm, họ thường tìm kiếm các nguồn vốn bổ sung để giảm thiểu pha loãng vốn chủ sở hữu. Đây là nơi các BDC trở nên vô giá. Chúng cung cấp tài chính nợ cho các công ty đang phát triển—đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ và khoa học đời sống—cần vốn lưu động và vốn mua lại để mở rộng hoạt động.

Cơ chế hoạt động khá đơn giản: các BDC kiếm lợi nhuận từ chênh lệch trên các khoản vay mà họ phát hành. Trong khi truyền thống cho rằng lãi suất giảm sẽ làm thu hẹp các chênh lệch này, các động thái thị trường gần đây kể một câu chuyện khác. Theo phân tích mới nhất của Houlihan Lokey, dòng giao dịch đã tăng tốc đáng kể vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, đặc biệt khi các công ty công nghệ và phần mềm vội vàng tìm kiếm tài chính nợ sau dòng vốn chưa từng có đổ vào AI và các dự án hạ tầng.

Câu chuyện thực sự: việc thu hẹp chênh lệch bắt nguồn từ cạnh tranh gia tăng chứ không phải chính sách của Fed. Khối lượng phát hành mới cao hơn—hiện đang khá mạnh—hiệu quả bù đắp cho việc thu hẹp biên lợi nhuận. Thêm vào đó, hoạt động IPO và M&A tăng tốc trong các lĩnh vực dựa trên AI có thể kích hoạt các khoản trả trước khoản vay, từ đó hỗ trợ lợi nhuận của BDC.

Hercules Capital: Một chiến lược “đào bới” hạ tầng AI

Trong số các BDC có mức độ tập trung vào công nghệ, Hercules Capital nổi bật với vị thế rất tốt. Giao dịch trên NYSE dưới mã HTGC, công ty hiện cung cấp lợi suất cổ tức 10.2%—cao hơn nhiều so với trung bình thị trường.

Danh mục của Hercules tập trung mạnh vào các doanh nghiệp công nghệ và khoa học đời sống hưởng lợi từ siêu chu kỳ hạ tầng AI. Công ty đã hỗ trợ các nhà đổi mới AI và an ninh mạng nổi bật như Harness, Shield AI, Semperis, Chainalysis, và Armis. Khi ServiceNow mua lại Armis với giá 7.7 tỷ đô la bằng tiền mặt, điều này xác nhận luận điểm đầu tư của Hercules vào công nghệ an ninh doanh nghiệp mới nổi.

Các chỉ số chất lượng danh mục đầu tư củng cố lý do đầu tư. Chỉ 1.2% các khoản nắm giữ của Hercules nằm trong trạng thái không sinh lãi, cho thấy sức khỏe của các khoản vay rất tốt. Thu nhập lãi ròng 0.49 đô la mỗi cổ phiếu cung cấp hơn 120% khả năng bao phủ cho khoản phân phối cơ bản—chứng tỏ khả năng duy trì cổ tức bền vững ngay cả trong các kịch bản căng thẳng.

Hai thập kỷ kiên cường qua nhiều chu kỳ thị trường

Dữ liệu hiệu suất lịch sử cung cấp một góc nhìn thuyết phục. Một khoản đầu tư 50.000 đô la vào Hercules trong 20 năm qua sẽ tạo ra lợi nhuận tổng cộng gần cao hơn 45% so với các khoản đầu tư tương tự vào S&P 500. Đáng chú ý, sự vượt trội này duy trì qua nhiều thời kỳ suy thoái và chậm lại của kinh tế—những giai đoạn mà vị thế phòng thủ của cổ phiếu thường mang lại lợi nhuận.

Biểu đồ theo dõi hiệu suất hai thập kỷ này cho thấy Hercules duy trì sự ổn định tương đối trong các giai đoạn suy thoái (được minh họa bằng các thanh màu xám của thời kỳ suy thoái), trong khi tận dụng các đợt tăng trưởng đáng kể trong các giai đoạn mở rộng. Mô hình kiên cường này cho thấy công ty đã thành công trong việc điều hướng các chu kỳ tín dụng và điều kiện thị trường khác nhau.

Kết luận dành cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập

Dù chịu áp lực cạnh tranh và không chắc chắn vĩ mô, Hercules Capital vẫn đưa ra một lý do thuyết phục cho các nhà đầu tư cổ tức dài hạn. Công ty kết hợp lợi suất hấp dẫn với quản lý danh mục đầu tư đã được chứng minh, chất lượng tín dụng hợp lý và tiếp xúc với các xu hướng tăng trưởng bền vững trong AI và hạ tầng đám mây. Đối với các nhà đầu tư phân bổ vốn vào các dòng thu nhập thụ động hướng tới năm 2025 và xa hơn, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận có vẻ đặc biệt thuận lợi.