Áp lực cung cấp cà phê toàn cầu: Thiếu mưa ở Brazil đẩy giá tăng

Hợp đồng cà phê tương lai đang có xu hướng tăng đáng kể khi những lo ngại về nguồn cung ngày càng gia tăng lan rộng khắp các khu vực sản xuất chính. Các hợp đồng arabica tháng 3 tăng +1.05% để chạm mức cao nhất trong 1.5 tuần, trong khi hợp đồng robusta tháng 3 tăng +0.44%, báo hiệu niềm tin thị trường ngày càng mạnh mẽ về việc nguồn cung đang thu hẹp.

Yếu tố Thời tiết: Khủng hoảng Mưa tại Brazil

Câu chuyện cơ bản thúc đẩy các biến động giá này tập trung vào lượng mưa không đủ ở các vùng trồng trọt quan trọng của Brazil. Theo Somar Meteorologia, Minas Gerais—nhà sản xuất arabica lớn nhất Brazil—chỉ ghi nhận 11.1 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12, chỉ bằng 17% mức trung bình lịch sử. Thiếu hụt này đã tạo ra những lo ngại thực sự về khả năng sinh trưởng của mùa vụ mới.

Xu hướng sản xuất cà phê của Brazil cũng cho thấy những hình ảnh trái chiều. Trong khi Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của quốc gia, gần đây đã nâng dự báo sản lượng 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao, thì USDA’s Foreign Agriculture Service dự báo giảm -3.1% so với năm trước xuống còn 63 triệu bao cho năm 2025/26. Những tín hiệu mâu thuẫn này phản ánh sự không chắc chắn cơ bản về tác động của thời tiết đối với năng suất.

Gián đoạn đồng thời tại Đông Nam Á

Thời tiết không phải là yếu tố duy nhất gây áp lực lên thị trường. Indonesia đang đối mặt với khủng hoảng nghiêm trọng: lũ lụt diện rộng đã làm hư hại khoảng một phần ba các trang trại arabica ở phía bắc Sumatra, có khả năng giảm xuất khẩu cà phê của quốc gia này tới 15% trong mùa vụ 2025-26. Các vụ robusta ít bị ảnh hưởng hơn, mặc dù Indonesia là nhà sản xuất robusta lớn thứ ba thế giới, khiến thiệt hại một phần cũng đáng kể.

Việt Nam, quốc gia sản xuất robusta hàng đầu thế giới, cung cấp một bức tranh cung ứng trái ngược. Xuất khẩu cà phê tháng 11 của quốc gia này tăng +39% so với cùng kỳ năm trước lên 88.000 MT, trong khi các chuyến hàng từ tháng 1 đến tháng 11 tăng +14.8% y/y lên 1.398 triệu MT. Dự báo sản lượng cho năm 2025/26 dự kiến đạt 1.76 MMT (29.4 triệu bao)—đỉnh cao trong 4 năm—tăng +6% so với cùng kỳ nếu thời tiết thuận lợi.

Dấu hiệu tồn kho và Cơ chế giá

Mức tồn kho theo dõi của ICE tiếp tục hỗ trợ giá, mặc dù xu hướng gần đây cho thấy sự biến động. Tồn kho arabica chạm mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, nhưng đã phục hồi lên 456.477 bao vào thứ Tư tuần trước. Tương tự, tồn kho robusta chạm đáy ở mức thấp nhất trong 1 năm là 4.012 lô vào đầu tháng 12 trước khi phục hồi lên 4.278 lô.

Mô hình mua hàng của Mỹ nhấn mạnh cách mà động thái thị trường thay đổi nhanh chóng. Người mua Mỹ đã giảm mạnh mua cà phê Brazil trong giai đoạn Trump áp thuế—từ tháng 8 đến tháng 10, nhập khẩu của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 983.970 bao. Dù sau đó đã giảm thuế, tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, tạo ra áp lực cầu mang tính cấu trúc.

Triển vọng Nguồn cung Toàn cầu

Trong tương lai, USDA dự báo sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng +2.0% lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao. Tuy nhiên, điều này che giấu những thay đổi đáng kể về thành phần: sản lượng arabica giảm -4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi robusta tăng +10.9% lên 83.333 triệu bao. Quan trọng hơn, dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm -5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ mức 21.307 triệu bao của năm trước.

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại giảm -0.3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138.658 triệu bao—một dấu hiệu cho thấy tình trạng nguồn cung vẫn còn khắt khe mặc dù dự báo sản lượng tăng. Những dữ liệu mâu thuẫn này giải thích tại sao giá hợp đồng tương lai arabica và robusta vẫn dễ bị dao động theo hướng, cân bằng giữa các lo ngại về nguồn cung mang tính cấu trúc và dự báo sản xuất dồi dào.

Thị trường vẫn bị mắc kẹt giữa hai câu chuyện đối lập: các gián đoạn ngắn hạn do thời tiết thúc đẩy giá, và sự dư thừa dự báo tạo ra những trở ngại trung hạn. Đối với các nhà giao dịch theo dõi các sản phẩm phái sinh cà phê, sự căng thẳng này khiến biến động giá trở thành đặc điểm nổi bật của chu kỳ hiện tại.