UUUU Vượt Mốc Sản Lượng 2025: Liệu Nhà Sản Xuất Urani Này Có Thể Duy Trì Đà Tăng Trưởng?

Năng lượng Nhiên liệu (UUUU), nhà sản xuất uranium hàng đầu của Mỹ, vừa gửi một lời cảnh tỉnh mạnh mẽ đến thị trường—và các con số không nói dối. Công ty đã khai thác hơn 1,6 triệu pound uranium trong năm 2025 tại các hoạt động Pinyon Plain, La Sal và Pandora, vượt xa dự báo trước đó là 0,875-1,435 triệu pound với biên độ 11%. Đó không chỉ là đạt mục tiêu; đó là thống trị chúng.

Sản lượng hoạt động ở mức tối đa

Thực lực đằng sau thành tựu này nằm ở các hoạt động hiện tại. Việc khai thác hiện đang hoạt động với tốc độ khoảng 2 triệu pound uranium có thể thu hồi hàng năm từ Vùng Chính tại Pinyon Plain và Khu phức hợp La Sal, với ban quản lý thể hiện sự tự tin duy trì tốc độ này ít nhất đến năm 2026. Trong khi đó, Nhà máy White Mesa ở Utah đã xử lý hơn 1 triệu pound uranium thành phẩm trong năm, chứng minh hạ tầng nghiền của công ty có thể theo kịp với sản lượng tăng lên.

Nhìn về phía trước, Energy Fuels dự định tăng cường khoan thăm dò trong Vùng Juniper tại Pinyon Plain vào năm 2026, nhằm xác định rõ hơn thân quặng và có thể mở khóa thêm nguồn tài nguyên khai thác. Dòng dự án của công ty cũng ấn tượng không kém—mỏ Whirlwind và dự án ISR Nichols Ranch có thể đi vào hoạt động trong vòng một năm sau khi được phê duyệt, có khả năng nâng sản lượng hàng năm lên trên 2 triệu pound vào năm 2026. Các dự án lớn như Roca Honda, Bullfrog và Sheep Mountain có thể cuối cùng đẩy sản lượng lên mức 5 triệu pound mỗi năm.

Uranium để bán: Thị trường ngày càng thèm muốn

Hiệu suất quý 4 của UUUU còn kể một câu chuyện hấp dẫn hơn nữa. Công ty dự kiến sẽ bán khoảng 360.000 pound uranium trong quý 4—tăng 50% so với quý liền trước—với giá trung bình trọng số khoảng 74,93 đô la mỗi pound, tương đương khoảng $27 triệu đô la doanh thu gộp. Để so sánh, trong quý 4 năm 2024, công ty đã bán 50.000 pound trên thị trường giao ngay với giá $80 mỗi pound, cho thấy cả khối lượng và đà tăng giá.

Nhưng sự xác nhận thực sự đến từ thị trường dài hạn. Energy Fuels đã ký hai hợp đồng cung cấp uranium mới với các nhà máy điện hạt nhân của Mỹ, bao gồm các giao hàng từ 2027 đến 2032. Các hợp đồng mới này đẩy dự kiến lượng uranium dài hạn để bán lên khoảng 780.000-880.000 pound vào năm 2026, cùng với các bán hàng trên thị trường giao ngay tùy thuộc vào mức giá và sản lượng. Đó là loại nhu cầu cam kết phân biệt các nhà sản xuất nghiêm túc khỏi phần còn lại của thị trường.

UUUU so sánh với các đối thủ

Cổ phiếu của Energy Fuels đã tăng vọt 184,1% trong năm nay, vượt xa mức tăng 38,3% của toàn ngành. So sánh, các đối thủ như Cameco Corp. (CCJ) và Ur-Energy Inc. (URG) đã ghi nhận mức tăng lần lượt là 25% và 31,4%—đáng nể, nhưng vẫn kém xa UUUU đáng kể.

Tuy nhiên, phép tính định giá khiến nhiều người phải chú ý. UUUU đang giao dịch với hệ số giá/doanh thu dự phóng 12 tháng là 40,11X so với trung bình ngành là 4,10X. Cameco giao dịch ở mức 16,34X và Ur-Energy ở mức 6,02X—thấp đáng kể so với mức chênh lệch của UUUU.

Về lợi nhuận, bức tranh còn phức tạp hơn. Ước tính của Zacks Consensus cho thấy lỗ của Energy Fuels năm 2025 là 35 cent mỗi cổ phiếu, với dự báo năm 2026 lỗ 6 cent. Ngược lại, Cameco dự kiến sẽ ghi nhận lợi nhuận 96 cent mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2025 (tăng trưởng 96% so với cùng kỳ), lên tới 1,49 đô la vào năm 2026 (tăng 55%). Ur-Energy dự kiến sẽ lỗ 19 cent trong năm 2025 và 3 cent trong năm 2026 mỗi cổ phiếu.

Kết luận: Tiềm năng tăng hay quá đà?

UUUU rõ ràng đã xây dựng một hệ thống vận hành ấn tượng với sản lượng vượt xa kỳ vọng và một danh mục hợp đồng dài hạn xác nhận nhu cầu uranium để bán đến giữa những năm 2030. Thách thức đối với nhà đầu tư là cân bằng giữa đà vận hành phi thường và định giá đang giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với ngành và các đối thủ có lợi nhuận tốt hơn như Cameco. Việc mức chênh lệch này có hợp lý hay không phụ thuộc vào việc sản lượng trong tương lai có tăng theo kế hoạch và biên lợi nhuận mở rộng nhanh hơn mức thị trường hiện tại định giá hay không.