Altria Nhấn Mạnh Với $2B Mua lại: Thời điểm Chiến lược hay Phản kháng cuối cùng cho các mặt hàng tiêu dùng?

Altria Group, Inc. (MO) vừa mở rộng hạn mức mua lại cổ phần từ $1 tỷ lên $2 tỷ—tăng 100% đầy táo bạo, kể một câu chuyện thú vị về hướng đi của công ty. Chương trình mới kéo dài đến ngày 31 tháng 12 năm 2026, và dựa trên kết quả thực hiện gần đây, ban quản lý dường như nghiêm túc trong việc triển khai số vốn đó.

Các số liệu chứng minh điều này. Trong quý 3 năm 2025, Altria đã mua lại 1,9 triệu cổ phiếu với giá 60,13 đô la mỗi cổ phiếu, tiêu tốn $112 triệu đô la. Tính từ đầu năm đến hết chín tháng của năm 2025, công ty đã mua lại 12,3 triệu cổ phiếu trung bình giá 58,08 đô la mỗi cổ, tổng cộng là $712 triệu đô la. Đó là tiền thật đang hoạt động chống lại cơ sở cổ đông.

Tại sao bây giờ? Lý do cho thời điểm thông minh

Điều làm cho bước đi này đáng chú ý là: Altria về cơ bản đang nói “chúng tôi có niềm tin vào dòng tiền để cam kết này.” Bằng cách phân bổ $2 tỷ đô la mua lại cổ phần trong 18 tháng thay vì vội vàng, công ty giữ được khả năng điều chỉnh giá cả trong khi vẫn giữ việc mua lại cổ phần là trung tâm trong khung trả lại vốn của mình. Theo cách đó, thời điểm này có vẻ có chủ đích hơn là tuyệt vọng.

Câu chuyện tạo ra dòng tiền vẫn còn nguyên vẹn bất chấp áp lực từ việc giảm số lượng thuốc lá bán ra. Thay vì để các chỉ số trên mỗi cổ phiếu xấu đi, Altria đang dựa vào toán học—ít cổ phiếu lưu hành có thể bù đắp cho những khó khăn nhỏ về lợi nhuận. Đây là một cách tiếp cận có kỷ luật, thể hiện niềm tin vào khả năng của lĩnh vực thuốc lá chính để tạo ra lợi nhuận, ngay cả khi công ty mở rộng danh mục không khói của mình.

So sánh với các đối thủ cạnh tranh

Sự khác biệt với các đối thủ là rõ ràng. Philip Morris International (PM) đã chọn con đường ngược lại, báo hiệu không mua lại cổ phần nào trong năm 2025 khi ưu tiên giảm nợ và đặt mục tiêu tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh gần 2x vào cuối năm 2026. Đó là chiến lược ưu tiên bảng cân đối kế toán—hoàn toàn khác với thái độ tích cực của Altria về việc trả lại vốn cho cổ đông.

Turning Point Brands (TPB) nằm ở trung điểm: họ đã sửa đổi hạn mức mua lại cổ phần lên $200 triệu đô la trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt nhưng không có kế hoạch mua lại ngay lập tức. TPB về cơ bản giữ lại dự trữ mà không cam kết gì.

Câu hỏi về định giá

Với tỷ lệ P/E dự phóng là 10,45 lần—thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 14,26 lần—Altria đang giao dịch rẻ. Các ước tính đồng thuận dự báo lợi nhuận tăng trưởng 6,3% trong năm 2025 và 2,3% trong năm 2026, không quá hấp dẫn nhưng cho thấy khả năng phục hồi vừa phải. Cổ phiếu đã tăng 1,3% trong tháng qua so với mức tăng 3,1% của ngành, vì vậy nó duy trì tốc độ tăng trưởng vừa phải.

Altria mang xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh tâm lý cân bằng về triển vọng của tên này trong bối cảnh ngành thuốc lá đang chuyển đổi.

Câu hỏi thực sự

Liệu đây có phải là thời điểm thông minh hay chỉ là tín hiệu rằng lĩnh vực thuốc lá chính đang đạt đỉnh? Cam kết $2 tỷ đô la này cho thấy ban quản lý tin rằng họ có thể khai thác lợi nhuận ổn định từ doanh nghiệp hiện tại trong khi chuyển đổi sang các lựa chọn không khói. Việc đó có đúng hay không phụ thuộc vào tốc độ chuyển đổi đó có gaining traction nhanh hay không và liệu việc giảm số lượng bán ra có vượt quá kỳ vọng hiện tại hay không.