Cổ phiếu Fluor có thể mang lại lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư dài hạn không?

Hiểu rõ về Chiến lược chuyển hướng của Fluor

Fluor, một trong những tập đoàn kỹ thuật và xây dựng lớn nhất thế giới, đã trải qua một sự chuyển đổi chiến lược đáng kể. Trước đây, công ty phải đối mặt với những khó khăn tài chính lớn từ các hợp đồng chi phí cố định, dẫn đến vượt dự án và thua lỗ bất ngờ. Tập đoàn đã cơ bản tái cấu trúc phương pháp kinh doanh của mình, hiện ưu tiên các hợp đồng hoàn trả chi phí, trong đó chi phí được chuyển trực tiếp cho khách hàng, loại bỏ rủi ro giảm giá cố định vốn có.

Chuyển đổi hoạt động này đã bắt đầu cho thấy kết quả rõ rệt. Tính đến Quý 3 năm 2025, Fluor duy trì một danh mục dự án tồn đọng trị giá 28,2 tỷ USD, trong đó 82% là công việc theo mô hình hoàn trả chi phí. Điều này đánh dấu một bước tiến đáng kể hướng tới các dòng doanh thu dự đoán được và ổn định hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần lưu ý rằng tổng danh mục dự án giảm 10% so với năm trước, cho thấy những thách thức tiềm ẩn trong ngành xây dựng.

Đầu tư vào NuScale: Con dao hai lưỡi

Việc đầu tư sớm của Fluor vào NuScale Power, một nhà phát triển các lò phản ứng hạt nhân nhỏ mô-đun (SMRs), đã trở thành tâm điểm chú ý của Phố Wall. Công nghệ của NuScale đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về các giải pháp năng lượng hạt nhân thế hệ mới. Trong năm 2025, cổ phiếu này đã trải qua biến động mạnh, đạt mức tăng gần 200% tại đỉnh trước khi giảm trở lại.

Công ty đã tận dụng sự hưng phấn này bằng cách bán một phần cổ phần NuScale vào tháng 10 năm 2025, thu về khoảng $600 triệu USD. Fluor dự định sẽ khai thác phần còn lại của cổ phần này vào giữa năm 2026. Chiến lược này giúp công ty mẹ giải phóng giá trị mà không cần chờ NuScale hoàn thành thương mại hóa công nghệ phản ứng hạt nhân của mình.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư chú ý đến Fluor chủ yếu vì tiếp xúc với NuScale nên cần thận trọng. Startup phản ứng hạt nhân này vẫn chưa có doanh thu, chưa xây dựng hoặc bàn giao bất kỳ đơn vị thương mại nào. Cổ phiếu đã giảm khoảng 10% trong năm nay khi sự hưng phấn ban đầu đã dịu đi. Với rủi ro thời điểm và biến động trong định giá của NuScale, giá trị cuối cùng của phần còn lại vẫn rất không chắc chắn. Thêm vào đó, số tiền thu được dự kiến không phân phối cho cổ đông; thay vào đó, chúng sẽ được dùng để củng cố bảng cân đối kế toán của Fluor hoặc đầu tư vào phát triển kinh doanh liên tục.

Thách thức định giá và gió ngược thị trường

Việc định giá hợp lý cho Fluor gặp nhiều thách thức rõ rệt. Lịch sử thua lỗ gần đây khiến các tỷ số P/E truyền thống không đáng tin cậy. Thêm vào đó, các khoản lãi/lỗ liên quan đến biến động giá cổ phiếu NuScale tạo ra sự biến động lớn trong lợi nhuận theo chuẩn GAAP, làm mờ đi khả năng sinh lời thực sự của lĩnh vực kỹ thuật cốt lõi.

Tỷ lệ giá trên doanh thu cung cấp một góc nhìn phân tích rõ ràng hơn, nhưng mức hiện tại cao hơn trung bình 5 năm—một chỉ số cho thấy cổ phiếu có thể đã phản ánh những giả định lạc quan về cải thiện hoạt động. Thêm nữa, ngành xây dựng vốn đã có tính chu kỳ nội tại, khiến việc dự báo chính xác khi nào các dự án lớn sẽ tăng hoặc giảm là rất khó khăn.

Đánh giá đầu tư: Cẩn trọng khi xuống tiền

Trong khi việc tái cấu trúc kinh doanh của Fluor giải quyết các vấn đề vận hành hợp lý, vẫn còn nhiều sự không chắc chắn đáng kể. Mối liên hệ của công ty với NuScale, dù có thể mang lại lợi nhuận lớn, cũng mang tính đầu cơ cao, không phù hợp với các danh mục đầu tư thận trọng. Ngay cả khi các yếu tố cơ bản được cải thiện, cổ phiếu vẫn mang đặc điểm của các cổ phiếu biến động mạnh—loại cổ phiếu có thể gây ra lo lắng lớn cho các nhà đầu tư tránh rủi ro.

Đối với những ai đang cân nhắc đầu tư vào Fluor, thực tế là: luận điểm đầu tư vẫn chưa hoàn chỉnh. Công ty không phải là một khoản đầu tư hời rõ ràng hay một cơ hội tăng trưởng hấp dẫn ở mức định giá hiện tại. Những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận lớn sẽ có thể tìm thấy các cơ hội hấp dẫn hơn ở những nơi khác trên thị trường. Thực tế, Fluor là một khoản nắm giữ theo kiểu đối nghịch, có rủi ro cao hơn—phù hợp nhất với các nhà đầu tư có khả năng chịu đựng rủi ro cao và tin tưởng vào quá trình chuyển đổi của công ty.