Khủng hoảng Năng lượng trong Cơ sở hạ tầng AI: Tại sao Giai đoạn thị trường tăng giá này trông khác biệt

Nguồn cung cấp năng lượng trở thành nút thắt mới của AI

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã chuyển hướng tập trung. Trong khi các công ty bán dẫn như Nvidia chiếm ưu thế trong làn sóng đầu tư AI đầu tiên—đạt giá trị thị trường lịch sử $5 nghìn tỷ đô la thông qua giải quyết các hạn chế tính toán—thì một thách thức khác giờ đây đe dọa hạn chế sự mở rộng: năng lượng.

Các nhà cung cấp trung tâm dữ liệu đang phát hiện ra rằng hạ tầng truyền thống đơn giản không thể duy trì các khối lượng công việc AI hiện đại. Các ông lớn công nghệ như Alphabet, Microsoft, và Nvidia đang ráo riết mua hoặc xây dựng các cơ sở AI chuyên dụng với khả năng phát điện đủ để đáp ứng các yêu cầu này. Nhận thức này đã thúc đẩy một ngành mới nổi của các công ty hạ tầng AI tập trung vào năng lượng, trong đó IREN (NASDAQ: IREN) nổi lên như một đối thủ đáng chú ý trong lĩnh vực này.

Lưu lượng vốn đổ vào ngành này báo hiệu sự cấp bách. Khi Alphabet gần đây mua lại Intersect, một nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI, với giá 4,75 tỷ đô la, điều này làm nổi bật mức chi tiêu của các nhà lãnh đạo công nghệ doanh nghiệp để giải quyết vấn đề năng lượng trước khi các tham vọng AI của họ bị hạn chế.

Đảm bảo doanh thu dài hạn qua các hợp đồng chiến lược

Bước đột phá của IREN đến từ một thỏa thuận mang tính bước ngoặt vào tháng 11 với Microsoft, đảm bảo 200 megawatt công suất hạ tầng quan trọng trong vòng năm năm. Cấu trúc hợp đồng cho thấy lý do tại sao các nhà cung cấp năng lượng đột nhiên trở nên có giá trị như vậy: tổng giá trị hợp đồng là 9,7 tỷ đô la, tương đương gần $2 tỷ đô la doanh thu hàng năm đảm bảo trong suốt thời gian hợp đồng.

Đây không phải là doanh thu mang tính đầu cơ—đây là thu nhập định kỳ đã được khóa trong hợp đồng. Thỏa thuận bao gồm khoản thanh toán trước 20%, cung cấp cho IREN vốn ngay lập tức để phát triển các cơ sở bổ sung. Ngoài hợp đồng với Microsoft, IREN duy trì một pipeline mở rộng đa gigawatt đáng kể, cho thấy công ty có thể nhanh chóng công bố các hợp đồng tương tự trong năm 2026 và các năm sau.

Lãnh đạo công ty đã chỉ ra trong các cuộc họp gần đây rằng nhu cầu vượt quá khả năng cung cấp hiện tại. Mỗi cơ sở bổ sung có thể tạo ra dòng doanh thu tương đương với hợp đồng Microsoft, nghĩa là IREN có thể công bố các thỏa thuận bổ sung trị giá hơn 1 tỷ đô la doanh thu định kỳ hàng năm trong các giao dịch riêng lẻ.

Đường cong tăng trưởng bùng nổ phía trước

Nền tảng doanh thu hiện tại của IREN vẫn dựa trên hoạt động tiền điện tử, nhưng cuộc chuyển đổi đang diễn ra là rất rõ ràng. Công ty đặt mục tiêu đạt 3,4 tỷ đô la doanh thu hàng năm từ đám mây AI vào cuối năm 2026—một mức tăng đáng kinh ngạc so với chỉ 16,4 triệu đô la được báo cáo trong năm tài chính 2025 (kết thúc ngày 30 tháng 6) và 7,5 triệu đô la đạt được trong quý 1 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 30 tháng 9).

Hồ sơ tăng trưởng này cho thấy chu kỳ thị trường bò dựa trên năng lượng chỉ mới bắt đầu. Pipeline đa gigawatt của công ty cung cấp khả năng mở rộng lớn về mặt địa lý và các hợp tác doanh nghiệp bổ sung. Rủi ro thực thi vẫn còn—công ty phải xây dựng các cơ sở đúng tiến độ và đảm bảo khách hàng—nhưng nhu cầu về hạ tầng năng lượng AI đáng tin cậy dường như là thực tế.

Vài năm trước, khả năng cung cấp bán dẫn quyết định các công ty AI có thể mở rộng quy mô hay không. Ngày nay, khả năng cung cấp năng lượng đã trở thành hạn chế quyết định. Ít tổ chức sở hữu hạ tầng để cung cấp năng lượng ở quy mô megawatt tại các địa điểm mà các công ty AI cần hoạt động. Vị trí này tiềm năng tạo ra cơ hội lớn cho các công ty giải quyết thách thức cụ thể này khi nền kinh tế trí tuệ nhân tạo tiếp tục mở rộng.