Peloton Interactive đối mặt với sóng gió mới khi các huấn luyện viên thể hình nổi bật của Peloton rời khỏi nền tảng

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) tiếp tục chìm trong sự không chắc chắn khi nền tảng thể dục mất đi ba huấn luyện viên Peloton nổi bật giữa bối cảnh tăng trưởng người đăng ký đình trệ và những thách thức về lợi nhuận kéo dài. Sự giảm giá 98% của cổ phiếu từ đỉnh trong thời kỳ bùng nổ đại dịch cho thấy tâm lý thị trường đã thay đổi mạnh mẽ đối với công ty như thế nào.

Những tác động dây chuyền của việc rời khỏi huấn luyện viên

Việc Kristin McGee và Ross Rayburn rời khỏi bộ phận yoga, cùng với huấn luyện viên treadmill Kendall Toole, không chỉ đơn thuần là tranh chấp hợp đồng. Với mỗi huấn luyện viên có hàng trăm nghìn người theo dõi trung thành, những sự ra đi này đe dọa thúc đẩy nhanh hơn sự mất mát người đăng ký. Trong khi công ty dự kiến tiết kiệm chi phí từ việc rời đi của các huấn luyện viên Peloton này—nhân tài cao cấp được cho là nhận lương gần 500.000 đô la mỗi năm—chi phí về danh tiếng và giữ chân người dùng có thể vượt xa lợi ích tài chính.

Trong quý trước, hệ sinh thái đăng ký của nền tảng cho thấy sự trì trệ đáng báo động: số người đăng ký thể dục kết nối giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái ở mức 3.056 triệu, trong khi số người dùng trả phí giảm 21% xuống còn 647.000. Những con số này nhấn mạnh tính mong manh của cơ sở người dùng Peloton ngay cả trước khi mất đi các huấn luyện viên Peloton nổi bật này.

Hồi phục tài chính vẫn mong manh bất chấp cắt giảm chi phí

Các nỗ lực tái cấu trúc quyết liệt của ban quản lý đang mang lại những cải thiện nhỏ trong các chỉ số cụ thể trong khi che giấu các vấn đề cấu trúc sâu xa hơn. Trong quý thứ ba của năm tài chính 2024 kết thúc vào ngày 31 tháng 3, lợi nhuận gộp sản phẩm đã phục hồi lên 4,2%—lần thứ ba liên tiếp tích cực—một cải thiện rõ rệt so với biên lợi nhuận âm đã làm phiền công ty khi chi phí tăng vọt trong năm 2021.

Tuy nhiên, sự phục hồi này che giấu việc tiêu tiền liên tục. Mặc dù công ty đạt dòng tiền tự do dương 8,6 triệu đô la trong quý trước—lần đầu tiên trong 13 kỳ—dòng tiền tự do tích lũy trong chín tháng đầu của năm tài chính 2024 ghi nhận âm $152 triệu đô la. Thông báo vào tháng 5 về kế hoạch cắt giảm chi phí hàng năm trị giá $112 triệu đô la, bao gồm giảm 15% lực lượng lao động và hợp nhất mạng lưới bán lẻ, cho thấy ban quản lý đang tuyệt vọng cố gắng ổn định hoạt động.

Bảng cân đối kế toán của công ty vẫn trong tình trạng mong manh mặc dù có $200 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương. Các nghĩa vụ nợ tồn đọng bao gồm $795 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi đến hạn năm 2026 và một khoản vay kỳ hạn trị giá $991 triệu đô la đáo hạn sớm nhất vào năm 2025—những nghĩa vụ này hạn chế khả năng linh hoạt chiến lược của công ty.

Triển vọng: Chuyển mình hay tiếp tục suy thoái?

Định giá hiện tại của Peloton—giao dịch dưới 0,5 lần doanh thu 12 tháng gần nhất—có thể thu hút các nhà đầu tư cơ hội tìm kiếm cổ phiếu giảm giá sâu để chuyển đổi. Tuy nhiên, nhiều yếu tố cản trở chồng chất cho thấy rủi ro/lợi ích vẫn chưa thuận lợi. Việc mất các huấn luyện viên Peloton nổi bật trong giai đoạn người đăng ký trì trệ chỉ làm tăng thêm rủi ro thực thi trong một hành trình phục hồi đã không chắc chắn. Sự tập trung của ban quản lý vào việc bảo tồn tiền mặt hơn là thúc đẩy tăng trưởng có thể giúp ổn định tình hình tài chính của công ty, nhưng ít tạo ra các yếu tố thúc đẩy để định giá lại nhiều lần như cần thiết để hợp lý hóa khoản đầu tư ở mức định giá hiện tại đang gặp khó khăn.

Sự không chắc chắn cơ bản vẫn còn đó: liệu Peloton có phải là một doanh nghiệp bền vững có khả năng cạnh tranh trong bối cảnh thể dục hậu đại dịch, hay chỉ đơn thuần là một nghiên cứu điển hình về việc định giá sai trong thời kỳ đại dịch.