最近有个现象值得留意：今年纳斯达克涨了21%，比特币反而跌了18%。这不仅是普通的市场波动，更反映出加密资产定价逻辑的根本转变。

2025年的比特币和美股，已经不是过去那种紧密追随的关系了。从相关系数来看，两者从2021年的0.68跌到现在的0.5，创了三年新低。为什么会这样？其实是因为比特币本身的价值锚点在变。

**Chính sách tín hiệu trở thành yếu tố chi phối**

Trong những năm gần đây, chu kỳ giảm một nửa là tham chiếu quan trọng cho xu hướng của Bitcoin. Giờ thì không giống nữa. Thái độ của chính phủ Mỹ ảnh hưởng trực tiếp đến giá coin — khi chính sách thân thiện, giá tăng vọt; khi tiến trình thực thi không như kỳ vọng, các nhà đầu tư đồng loạt cắt lỗ. Đợt giảm 30% vào tháng 12 đó, về cơ bản là do bán tháo hoảng loạn của các khoản vay ký quỹ.

**Lựa chọn của các tổ chức rất kén chọn**

Các ông lớn như BlackRock, Fidelity đã mua khá nhiều Bitcoin qua ETF, chiếm từ 5.7% đến 7.4% tổng cung lưu hành. Nhưng bạn có biết không, họ chỉ quan tâm đến các đồng tiền chính thống. Miễn là vốn hóa đủ lớn, khung pháp lý rõ ràng, thì đó là đối tượng các tổ chức ưa chuộng. Còn các đồng coin khác, trong mắt các tổ chức, đó chỉ là công cụ đánh bạc, họ hoàn toàn không để ý.

Điều này có nghĩa là gì? Nhà đầu tư nhỏ lẻ nếu vẫn theo cái logic cũ "giá cổ phiếu Mỹ tăng thì Bitcoin cũng theo" để giao dịch, sớm muộn cũng sẽ thiệt. Trong tương lai, xu hướng của Bitcoin, không chỉ là về mặt kỹ thuật hay tâm lý, mà còn là cuộc đấu tranh giữa chính sách và dòng vốn tổ chức. Quy tắc của trò chơi này đã âm thầm thay đổi.