最近 thấy nhiều bạn bè hỏi cùng một vấn đề: Cục Dự trữ Liên bang lại bắt đầu bơm tiền, bây giờ còn có thể mua đáy không? Nên giữ BTC hay ETH trong tay? Liệu có bị kẹt hàng không? Những lo lắng phản ánh sau những câu hỏi này tôi rất hiểu, nhưng hôm nay muốn từ một góc độ khác để phân tích lại logic nền tảng của đợt biến động này.

Xu hướng thị trường lần này khác biệt về bản chất so với trước đây — không phải là một thị trường bò bình thường do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà là kết quả của việc các tổ chức lớn đổ vào để tái cấu trúc thị trường. Hai câu hỏi đáng để hiểu sâu hơn: Tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang bơm tiền đối với tài sản mã hóa là bao nhiêu? Tại sao các tổ chức đột nhiên bắt đầu khóa chặt BTC và ETH quy mô lớn?

Nói về việc Cục Dự trữ Liên bang bơm tiền, thực chất là bơm một lượng lớn thanh khoản vào hệ thống tài chính. Những khoản tiền này tự nhiên sẽ tìm kiếm các mục tiêu có độ đàn hồi cao, lợi nhuận cao, và tiền mã hóa chính xác phù hợp với nhu cầu này. Đợt biến động năm 2020 đã chứng minh logic này, lần này cũng làm theo cách đó. Nhưng điểm khác biệt then chốt nằm ở phía sau — việc các tổ chức khóa chặt vị thế đã thay đổi cấu trúc các phần tử trong thị trường.

Trước đây, các phần tử trong thị trường phân tán trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc đẩy giá chủ yếu là một "cuộc vui của toàn dân". Bây giờ không còn như vậy nữa, lượng lớn phần tử tập trung trong tay các tổ chức, việc đẩy giá trở thành kiểm soát chính xác — nếu mức độ cao, các tổ chức có thể dùng lực để đẩy giá xuống, quấy phá và tiêu diệt các vị thế bán khống.

Chỉ cần xem một số dữ liệu thực tế là có thể hiểu rõ độ sâu của việc kiểm soát thị trường của các tổ chức lớn đến mức nào. Với BTC, quỹ tín thác của Grayscale đã vượt qua 650,000 BTC, lượng giải phóng trong gần nửa năm chưa đến 1%, tương đương như là giữ cố định 65,000 BTC này trong danh mục dài hạn. Về ETH, Quỹ Ark trong vòng một năm gần đây đã tăng thêm 47% các khoản đầu tư liên quan đến ETH, chưa từng có hoạt động giảm quy mô lớn. Thêm vào đó, sau khi hợp nhất, 22 triệu ETH của các nhà xác thực bị khóa, chiếm 18% tổng lượng lưu hành, tỷ lệ này đã khá đáng kể.

Hiểu được những dữ liệu này có thể giúp ta nhận ra rằng thị trường hiện tại không đơn giản là "mua khi lạc quan, bán khi bi quan". Quyền kiểm soát phần tử trong thị trường của các tổ chức quyết định nhịp điệu, nếu nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn dùng tư duy truyền thống để vận hành, rủi ro thực sự rất lớn.