Gần đây, số lượng câu hỏi từ phía hậu trường về chủ đề này tăng vọt, trong đó có tới 8/10 tin nhắn hỏi tôi "Fed hạ lãi suất rồi có thể full margin để mua không", thật sự cần phải bàn luận kỹ về chuyện này. Thật lòng mà nói, nhiều người hiểu sai về chính sách "nới lỏng" quá nhiều. Lần này, việc Fed hạ lãi suất không phải là một tin tích cực chủ động bơm tiền cho thị trường, mà là một biện pháp bất đắc dĩ bị ép buộc bởi áp lực kinh tế.

Trước tiên, hãy làm rõ logic cốt lõi: nới lỏng chủ động và nới lỏng bị động hoàn toàn khác nhau về tác động tới thị trường.

Nới lỏng chủ động là gì? Fed lạc quan về triển vọng kinh tế, cho rằng việc bơm tiền hợp lý có thể kích hoạt sức sống của thị trường. Trong tâm thế này, dòng vốn dám đổ vào các tài sản rủi ro, thị trường mới có đủ tự tin để duy trì đà tăng dài hạn.

Còn nới lỏng bị động thì sao? Kinh tế đã xuất hiện tín hiệu suy giảm, thị trường lao động bắt đầu yếu đi, các số liệu không khả quan, Fed buộc phải hạ lãi suất để giữ vững tình hình, nói cách khác là "cứu cấp trước, sau đó mới tính đến tăng trưởng". Trong bối cảnh này, chính sách nới lỏng thường đi kèm với những lo ngại về tương lai, rất khó để duy trì đà tăng liên tục của thị trường.

Hiện tại, xem xét các chi tiết của cuộc họp này, hầu như mọi điểm đều xác nhận chúng ta đang ở giai đoạn "nới lỏng bị động".

Xem phần lao động. Trong biên bản tuy diễn đạt khéo léo, nhưng qua từng câu chữ đã tiết lộ tín hiệu thị trường lao động bắt đầu yếu đi. Đây là vấn đề lớn. Tại sao? Bởi vì tình hình việc làm tốt hay không trực tiếp phản ánh sức sống của nền kinh tế. Khi thị trường lao động bắt đầu yếu đi, chứng tỏ động lực tăng trưởng kinh tế đang chậm lại. Việc Fed hạ lãi suất thực chất là để dự phòng, tránh kinh tế tiếp tục giảm tốc.

Xem phần lạm phát. Bề ngoài, số liệu lạm phát đang giảm, trông có vẻ khả quan, nhưng lạm phát cốt lõi và lạm phát dịch vụ vẫn khá "bướng bỉnh", chưa thể giảm nhanh. Điều này cho thấy gì? Chi phí cơ bản vẫn còn áp lực, cấu trúc kinh tế chưa hoàn toàn điều chỉnh xong. Fed đối mặt không phải là một cơ hội hạ lãi suất rõ ràng, mà là một tình hình phức tạp đầy bất định.

Về tác động đến tài sản mã hóa, ý nghĩa thực tế là gì? Theo đánh giá hợp lý, đợt hạ lãi suất này chủ yếu là tín hiệu "chặn đứng đà giảm" chứ không phải "khởi động" tăng trưởng. Dòng tiền có thể tìm kiếm các tài sản phòng thủ, nhưng rất khó để chứng kiến cảnh dòng tiền đổ vào các loại tài sản rủi ro cao một cách hoang dã. Trong giai đoạn này của thị trường tiền mã hóa, thay vì mù quáng nhảy vào, tốt hơn hết là tập trung quản lý rủi ro và kiểm soát vị thế để thực dụng hơn.