Áp lực cung cấp ca cao Tây Phi đẩy giá hợp đồng tương lai tăng vọt lên mức cao nhất trong 2 tuần

Thị trường hợp đồng tương lai cacao đang bùng nổ trong tuần này, với các hợp đồng tháng 3 ghi nhận mức tăng mạnh trên các sàn giao dịch toàn cầu. ICE cacao (CCH26) của New York tăng +295 điểm để đóng cửa cao hơn +4.96%, trong khi ICE cacao (CAH26) của London nhảy +275 điểm, đạt mức tăng +6.52%—đánh dấu hiệu suất hai tuần mạnh nhất của cacao. Đằng sau đợt tăng này là một câu chuyện cung ứng quan trọng mà các nhà giao dịch không thể bỏ qua.

Hoạt động cảng Bờ Biển Ngà tiết lộ nguồn cung thắt chặt

Chất xúc tác thực sự tác động mạnh nhất đến các nhà đầu cơ cacao là gì? Là sự chậm lại trong khối lượng vận chuyển từ nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới. Trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 12, nông dân Bờ Biển Ngà chỉ giao 59.708 tấn cacao đến các cảng—một mức giảm sốc 27% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự chậm lại tại các cảng này đã báo động ngay lập tức trên các sàn giao dịch hàng hóa về nguồn cung toàn cầu bị hạn chế trong mùa cao điểm nhu cầu.

Nhìn rộng ra, các lô hàng tích lũy đến ngày 28 tháng 12 cho thấy một bức tranh còn ảm đạm hơn cho những người lạc quan về nguồn cung. Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 1.029 triệu tấn đến các cảng trong năm marketing này (Từ 1 tháng 10 đến 28 tháng 12), giảm 2.0% so với 1.050 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Với Bờ Biển Ngà chiếm khoảng 30% sản lượng cacao toàn cầu, bất kỳ gián đoạn nào cũng gây ảnh hưởng lan tỏa trong toàn bộ hệ sinh thái sản xuất sô cô la.

Những yếu tố thúc đẩy giá tăng: Sự hội tụ của các yếu tố lạc quan

Nhiều lực lượng đang hội tụ để hỗ trợ định giá cacao cao hơn. Đầu tiên là việc cân đối lại chỉ số: hợp đồng tương lai cacao bắt đầu được đưa vào chỉ số Bloomberg Commodity Index (BCOM) từ tháng 1, kích hoạt các ước tính của các nhà phân tích về lượng mua thụ động lên tới $2 tỷ đô la trong áp lực mua vào hợp đồng tương lai cacao của New York. Đây là sự hỗ trợ thực chất không biến mất.

Thứ hai, mức tồn kho vật chất cacao đang giảm xuống mức nguy hiểm. Các kho dự trữ theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ đạt mức thấp nhất trong 9,5 tháng vào thứ Sáu tuần trước, chỉ còn 1.626.105 bao. Mức kho chứa thắt chặt hơn luôn đi kèm với việc tăng giá, đặc biệt khi kết hợp với dữ liệu sản xuất chậm lại.

Nhưng thời tiết đã mang lại sự cứu trợ gần đây—Cho đến khi thực tế ập đến

Trớ trêu thay, thời tiết thuận lợi ở Tây Phi đã thực sự làm giảm giá trong những tuần gần đây. Nông dân báo cáo rằng mưa đều đặn và ánh sáng mặt trời ở Bờ Biển Ngà đã thúc đẩy sự nở hoa của cây cacao, trong khi Ghana nhận được lượng ẩm đều đặn hỗ trợ sự phát triển của quả trước mùa khô harmattan. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez thậm chí còn ghi nhận rằng số lượng quả hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm—cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm ngoái.

Tuy nhiên, sự thoải mái tạm thời về nguồn cung này đã sụp đổ khi dữ liệu vận chuyển tháng 12 xác nhận sự chậm lại tại các cảng. Câu chuyện chuyển từ “nguồn cung dồi dào đang đến” sang “nguồn cung đang thắt chặt”.

Nỗi lo về thâm hụt nguồn cung toàn cầu trở lại

Các nhà quan sát thị trường quốc tế đã cảnh báo từ trước. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) đã giảm dự báo thặng dư cho năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn (từ 142.000 tấn trước đó) và cắt giảm dự báo sản lượng xuống còn 4.69 triệu tấn từ 4.84 triệu tấn. Rabobank cũng theo chân, cắt giảm dự báo thặng dư năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn.

Những điều chỉnh giảm này đảo ngược bốn năm tâm lý thiếu hụt. Sau khi ICCO điều chỉnh ngày 30 tháng 5 dự báo cho năm 2023/24 là thâm hụt -494.000 tấn (là mức tệ nhất trong hơn 60 năm), các nhà giao dịch đã chuẩn bị cho tình trạng khan hiếm kéo dài. Giờ đây, năm 2024/25 cho thấy lần đầu tiên trong bốn năm có thặng dư, nhưng thặng dư này ngày càng thu hẹp theo từng dự báo mới.

Nhu cầu yếu vẫn là bóng tối đè lên các đợt tăng giá

Đây là vấn đề phức tạp: dữ liệu nghiền cacao toàn cầu cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại. Quý 3 của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn—là quý thứ 3 nhỏ nhất trong 9 năm. Châu Âu theo sau với mức giảm -4.8% xuống còn 337.353 tấn, đánh dấu quý 3 thấp nhất trong một thập kỷ. Các số liệu nghiền của Bắc Mỹ tăng +3.2%, nhưng các sai lệch dữ liệu từ các công ty báo cáo mới làm méo mó bức tranh.

Sự yếu kém trong nhu cầu này là lý do khiến các đợt tăng giá cacao khó duy trì, ngay cả khi nguồn cung thắt chặt.

Sự giảm sản lượng của Nigeria thêm hỗ trợ mới

Một tín hiệu lạc quan khác đến từ Nigeria, nhà sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 305.000 tấn từ 344.000 tấn dự kiến cho năm 2024/25. Xuất khẩu tháng 9 giữ nguyên ở mức 14.511 tấn, cho thấy hạn chế về sản xuất—không chỉ do thời điểm—mà còn do các hạn chế khác gây ra sự chậm lại.

Kết luận cho các nhà giao dịch cacao

Với sự chậm lại trong lượng hàng đến các cảng Bờ Biển Ngà, việc đưa vào chỉ số BCOM thúc đẩy mua thụ động, kho dự trữ giảm sút, và Nigeria cắt giảm dự báo sản lượng, bối cảnh nguồn cung cho cacao rõ ràng đã thay đổi. Đúng vậy, nhu cầu vẫn còn yếu và thời tiết thuận lợi vẫn còn, nhưng hành động giá hôm nay xác nhận rằng lo ngại về nguồn cung đã chiếm lĩnh câu chuyện. Các nhà đầu tư theo dõi các khoản đầu tư vào cacao nên chú ý sát sao dữ liệu vận chuyển của Bờ Biển Ngà trong những tuần tới—chỉ số này đã trở thành chỉ số quan trọng nhất để dự đoán hướng đi của hợp đồng tương lai tiếp theo.