Hiểu về Chia Tách Cổ Phiếu Ngược: Tại sao các công ty thực hiện và ý nghĩa của nó đối với nhà đầu tư

Các cơ chế cốt lõi của việc chia tách cổ phiếu ngược

Khi một công ty đối mặt với áp lực từ việc giảm giá trị cổ phiếu, một hành động chỉnh sửa có thể thực hiện là thực hiện chia tách cổ phiếu ngược. Khác với việc chia tách cổ phiếu theo chiều thuận phổ biến hơn, như đã thấy với các công ty như Amazon và Alphabet vào năm 2022, chia tách cổ phiếu ngược sẽ hợp nhất các cổ phiếu đang lưu hành thành một số lượng cổ phiếu nhỏ hơn với giá mỗi cổ phiếu cao hơn. Phép tính rất đơn giản: nếu một công ty công bố chia tách cổ phiếu ngược 1-20, thì mỗi 20 cổ phiếu hiện có sẽ trở thành một cổ phiếu sau khi chia tách.

Calithera Biosciences cung cấp một ví dụ cụ thể. Công ty công nghệ sinh học tại South San Francisco đã công bố việc chia tách cổ phiếu ngược 1-20 vào tháng 6, có hiệu lực từ ngày 14 tháng 6. Công ty sở hữu khoảng 78,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành trước khi hợp nhất; sau khi chia tách, số lượng này giảm xuống còn khoảng 4,9 triệu cổ phiếu. Các cổ đông sở hữu cổ phiếu lẻ sẽ nhận được khoản bồi thường bằng tiền mặt tính theo giá cổ phiếu hiện tại tại thời điểm chia tách.

Tại sao các tập đoàn chọn con đường này

Yếu tố chính thúc đẩy việc chia tách cổ phiếu ngược là tuân thủ quy định pháp luật. Các sàn giao dịch chứng khoán như Nasdaq đặt ra yêu cầu về mức giá đấu thầu tối thiểu, thường là $1, để duy trì tư cách niêm yết. Khi cổ phiếu của một công ty giao dịch dưới ngưỡng này trong một thời gian dài, công ty đó có nguy cơ bị hủy niêm yết—một viễn cảnh mà không công ty nào mong muốn vì mất đi khả năng tiếp cận thị trường, uy tín và tính thanh khoản của giao dịch.

Quyết định của Calithera trực tiếp giải quyết mối quan tâm này: đưa giá cổ phiếu trở lại trên ngưỡng tối thiểu sẽ giữ vững quyền niêm yết trên Nasdaq. Ngoài việc duy trì quy định, một số tổ chức còn sử dụng chia tách cổ phiếu ngược như một công cụ tạo hình ảnh, nhằm thu hút vốn đầu tư tổ chức tránh các cổ phiếu giá thấp về nguyên tắc. Cũng có một biến thể chiến lược: các công ty dự định tách ra các công ty con hoặc spinoff đôi khi thực hiện chia tách cổ phiếu ngược trước để định vị các bộ phận vốn chủ sở hữu của họ cho các định giá tốt hơn trong quá trình tách riêng.

Khung pháp lý và quy trình dành cho cổ đông

Khi hội đồng quản trị của một công ty phê duyệt việc chia tách cổ phiếu ngược, việc công bố sẽ diễn ra qua các thông cáo báo chí hoặc các hồ sơ SEC như $1 Form 8-K, 10-Q, hoặc 10-K(. Trong các trường hợp cần sự chấp thuận của cổ đông, công ty phải nộp bản tuyên bố ủy quyền (proxy statement) theo Lịch trình 14A. Nếu việc chia tách cổ phiếu ngược dẫn đến việc công ty trở thành công ty tư nhân, các hồ sơ bổ sung như Lịch trình 13E-3 sẽ bắt buộc. Luật doanh nghiệp của từng bang và điều lệ công ty cuối cùng sẽ quy định chi tiết quy trình này.

Những gì thực sự thay đổi—Và những gì không

Điều quan trọng nhất là tâm lý của nhà đầu tư: giá trị thị trường nội tại của công ty vẫn giữ nguyên. Nếu bạn sở hữu 1% cổ phần của một công ty trước khi chia tách, bạn vẫn sở hữu 1% sau đó. Số lượng cổ phiếu giảm đi, giá trị từng cổ phiếu tăng lên tỷ lệ tương ứng, nhưng tổng vốn hóa thị trường không thay đổi. Điều thay đổi là nhận thức của nhà đầu tư.

General Electric minh họa cho sự phức tạp này. Vào tháng 8 năm 2021, GE thực hiện chia tách cổ phiếu ngược 1-8 để giải quyết một vấn đề cấu trúc bất thường: sau nhiều năm thoái vốn, công ty đã tích lũy 8,8 tỷ cổ phiếu đang lưu hành—vượt xa trung bình của các công ty công nghiệp cùng ngành. Thay vì báo hiệu tình trạng khó khăn, hành động của GE đã sửa chữa một mất cân đối về số lượng do nhiều thập kỷ tái cấu trúc danh mục đầu tư tạo ra.

Vấn đề về nhận thức

Các nhà đầu tư phần lớn liên tưởng chia tách cổ phiếu ngược với các doanh nghiệp gặp khó khăn. Tâm lý thị trường thường xem các thông báo này như tín hiệu cảnh báo về tình trạng khủng hoảng hơn là các hành động doanh nghiệp bình thường. Khoảng cách nhận thức này rất quan trọng: trong khi các yếu tố kinh tế cơ bản vẫn giữ nguyên, thì hình ảnh xấu có thể gây áp lực ngắn hạn lên hiệu suất cổ phiếu.

Tuy nhiên, sự bi quan chung chung bỏ qua bối cảnh quan trọng. Đôi khi, chia tách cổ phiếu ngược giúp các công ty có thêm thời gian để phục hồi, đặt lại nhận thức của nhà đầu tư trước khi các cải thiện về cơ bản thực sự xảy ra. Trong những trường hợp khác, đó là công việc nội bộ về cấu trúc, như trong trường hợp của General Electric. Bước quan trọng đối với nhà đầu tư là điều tra nguyên nhân thúc đẩy hành động này thay vì phản ứng theo cảm tính dựa trên tiêu đề.