Nơi dòng chảy thực sự của sức mạnh tiền tệ: Hạ tầng AI vượt trội hơn các ông lớn phần mềm

Sự Thật Bất Ngờ Về Lợi Suận Đầu Tư AI

Sự phấn khích xung quanh định giá $830 tỷ USD của OpenAI đã chiếm lĩnh các tiêu đề, nhưng bên dưới bề mặt lại tồn tại một câu chuyện đầu tư hấp dẫn hơn. Trong khi các tên tuổi lớn như Alphabet và Microsoft đã mang lại lợi nhuận ấn tượng cho cổ đông, thì một nhóm công ty ít nổi bật hơn—những công ty cung cấp nền tảng thiết yếu của hạ tầng AI—đang âm thầm tạo ra lợi nhuận vượt trội. Sức mạnh thực sự của tiền trong AI không chảy vào các nhà phát triển phần mềm; nó chảy vào những người xây dựng hệ thống vật lý và kỹ thuật số làm cho AI trở nên khả thi.

Tăng Trưởng Doanh Thu: Khi Hạ Tầng Vượt Qua Sáng Tạo

Nhìn qua, các công ty AI hàng đầu có vẻ không thể bị ngăn cản. Alphabet, nhà sản xuất Gemini và nhà đầu tư lớn vào AI, đã đạt mức tăng trưởng doanh thu 37.3% trong 12 tháng cuối cùng trong vòng ba năm. Microsoft, với tích hợp Copilot trên nhiều sản phẩm, đã ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 44% TTM trong cùng kỳ. Đối với các công ty quy mô này, những con số này thể hiện sức mạnh thực sự.

Tuy nhiên, khi đi sâu vào chuỗi cung ứng AI, một mô hình đáng chú ý xuất hiện. Vertiv Holdings, nhà sản xuất hệ thống làm mát công nghiệp và hạ tầng điện cho trung tâm dữ liệu, đã tăng trưởng doanh thu TTM 70.4% trong ba năm—cao hơn 93% so với tốc độ của Microsoft. Arista Networks, nhà cung cấp switch mạng và hạ tầng kết nối trung tâm dữ liệu, đã vượt xa với mức tăng trưởng doanh thu 92.8% TTM, gấp hơn đôi so với tốc độ mở rộng của Alphabet.

Đây không phải là sự ngẫu nhiên. Các công ty cung cấp công nghệ nền tảng—hệ thống điện, thiết bị làm mát, và hạ tầng mạng—đã nắm bắt được bản chất của dòng chảy vốn trong xây dựng AI. Đây chính là những dụng cụ và thiết bị được sử dụng để xây dựng cơn sốt vàng AI, và sự tăng trưởng của chúng kể câu chuyện thực sự.

Lợi Nhuận: Khoảng Cách Ngày Càng Rộng

Sự khác biệt trở nên rõ ràng hơn khi xem xét tăng trưởng lợi nhuận, tiết lộ nơi sức mạnh thực sự của tiền bạc thể hiện.

Microsoft đã mở rộng lợi nhuận ròng 55.5% kể từ tháng 12 năm 2022, trong khi Alphabet đã hơn gấp đôi lợi nhuận của mình với mức tăng 107.2%. Những thành tựu ấn tượng cho các ông lớn công nghệ quản lý lợi nhuận hàng trăm tỷ đô la.

Nhưng hãy xem các nhà cung cấp hạ tầng: Arista Networks đã tạo ra mức tăng trưởng lợi nhuận ròng 148.2%, trong khi Vertiv đã mang lại mức tăng 1.250% trong lợi nhuận ròng trong cùng khung thời gian ba năm. Trong khi Vertiv ( tỷ USD lợi nhuận ròng$1 và Arista )3.4 tỷ USD( hoạt động ở mức lợi nhuận tuyệt đối nhỏ hơn so với các con số hơn tỷ USD của Alphabet và Microsoft, thì quỹ đạo phát triển là rõ ràng. Không chỉ doanh thu của các công ty hạ tầng tăng nhanh hơn, mà họ còn chuyển đổi doanh thu đó thành lợi nhuận với tốc độ tăng trưởng nhanh hơn.

Sự tăng tốc lợi nhuận này phản ánh một động thái thị trường quan trọng: khi hạ tầng AI ngày càng trở nên phổ biến và nhu cầu tăng cao, đòn bẩy hoạt động bắt đầu phát huy tác dụng. Mỗi đô la doanh thu bổ sung chuyển thành lợi nhuận nhanh hơn nhiều đối với Vertiv và Arista so với các công ty phần mềm tập trung vào R&D phức tạp.

Thị Trường Công Nhận Định Giá Cao Hơn

Cộng đồng đầu tư rõ ràng đã nhận ra sự chênh lệch này. Mặc dù tốc độ tăng trưởng vượt trội, Vertiv và Arista vẫn duy trì các định giá cao hơn phản ánh cả hiệu suất hiện tại và kỳ vọng tương lai.

Trên cơ sở giá trên lợi nhuận dự phóng—tính đến tăng trưởng ngắn hạn—Microsoft giao dịch ở mức 30x lợi nhuận dự phóng trong khi Alphabet đứng ở mức 29.7x. Các định giá tiêu chuẩn cho các nhà lãnh đạo AI trưởng thành có phạm vi toàn cầu.

So sánh với Vertiv, giao dịch ở mức 40.6x lợi nhuận dự phóng, và Arista, ở mức 45.8x lợi nhuận dự phóng. Trên các hệ số P/E dựa trên lợi nhuận quá khứ, mức chênh lệch còn lớn hơn: Vertiv ở mức 63.2 và Arista ở mức 50.2, vượt xa mức 34.7 của Microsoft và 30.9 của Alphabet.

Phán quyết của thị trường rõ ràng: các nhà đầu tư tin rằng phân khúc hạ tầng mang lại tiềm năng tăng trưởng vượt trội. Việc các nhà sản xuất thiết bị mạng và hệ thống làm mát có định giá cao hơn các nhà sáng tạo Gemini và Copilot cho thấy điều gì đó sâu sắc về nơi cộng đồng đầu tư kỳ vọng dòng chảy giá trị tiếp theo của AI sẽ bắt nguồn.

Ảnh Hưởng Chiến Lược Cho Nhà Đầu Tư

Sức mạnh của tiền theo đuổi sự phát triển hạ tầng trong các mô hình công nghệ mới nổi. Khi việc triển khai hạ tầng AI tăng tốc và vốn đầu tư đổ vào trung tâm dữ liệu, các công ty cung cấp hạ tầng đó—thay vì phần mềm phía trên—đang thu lợi nhuận không cân xứng.

Điều này không có nghĩa là tránh xa Alphabet hoặc Microsoft; cả hai vẫn là những nhà lãnh đạo công nghệ đáng gờm. Thay vào đó, nó làm nổi bật một cơ hội thường bị bỏ qua: kinh doanh không hào nhoáng nhưng cực kỳ sinh lợi của việc hỗ trợ AI quy mô lớn. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với nền kinh tế hạ tầng AI thực sự, Vertiv, Arista và các chuyên gia kết nối, làm mát tương tự xứng đáng được xem xét nghiêm túc trong danh mục, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường yếu tạo ra các điểm vào tiềm năng.

Thế hệ tiếp theo của sự giàu có AI có thể không đến từ những người tạo ra các ứng dụng AI, mà từ những người đảm bảo hạ tầng AI hoạt động đáng tin cậy, hiệu quả và ở quy mô toàn cầu.