Vàng trong năm 2026: Liệu có vượt mốc 5000 đô la?

Giá vàng đã tăng mạnh vào năm 2025, chạm mức 4381 đô la Mỹ/ounce vào tháng 10 trước khi giảm xuống vùng 4000 đô la, gây ra những câu hỏi về xu hướng giá trong tương lai. Những biến động này không phải là ngẫu nhiên mà phản ánh một phản ứng phức tạp giữa nhiều yếu tố kinh tế và địa chính trị xác định tương lai của kim loại quý này.

Ngân hàng trung ương: Động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng

Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã thêm 244 tấn vàng trong quý đầu tiên của năm 2025, mức cao hơn trung bình lịch sử 24%. Quan trọng hơn, 44% ngân hàng trung ương trên thế giới hiện sở hữu dự trữ vàng, tăng từ 37% vào năm 2024, phản ánh xu hướng chiến lược đa dạng hóa tài sản khỏi đô la.

Trung Quốc dẫn đầu mở rộng với hơn 65 tấn, trong khi Thổ Nhĩ Kỳ tăng dự trữ lên 600 tấn. Hội đồng vàng thế giới dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục đến cuối năm 2026, đặc biệt tại các thị trường mới nổi cố gắng bảo vệ đồng tiền của họ khỏi biến động tỷ giá. Nhu cầu tổ chức liên tục này cung cấp nền tảng hỗ trợ cho việc tăng giá.

Cung giảm làm thu hẹp khoảng cách

Mặc dù sản lượng đạt 856 tấn trong quý đầu tiên của năm 2025 (đạt mức cao kỷ lục), nhưng mức tăng trưởng nhẹ 1% hàng năm này không theo kịp nhu cầu ngày càng tăng. Vấn đề trở nên trầm trọng hơn khi lượng vàng tái chế giảm 1%, các chủ sở hữu giữ lại tài sản của họ dự đoán giá sẽ còn tăng nữa.

Thêm vào đó, chi phí khai thác toàn cầu đã tăng lên 1470 đô la Mỹ/ounce vào giữa năm 2025, mức cao nhất trong một thập kỷ, hạn chế khả năng các nhà sản xuất tăng sản lượng. Sự thiếu hụt cấu trúc này trong cung làm tăng khả năng vượt qua các mức giá mới.

Cục dự trữ liên bang: Giảm lãi suất hỗ trợ nhu cầu vàng

Cục dự trữ liên bang Mỹ đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025 xuống phạm vi 3.75-4.00%, và dự báo thị trường cho rằng sẽ còn giảm thêm 25 điểm vào tháng 12. Theo các báo cáo của BlackRock, Fed có thể hướng tới mức 3.4% vào cuối năm 2026 trong kịch bản ôn hòa.

Mỗi lần giảm lãi suất đều làm giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lợi, đồng thời tăng sức hấp dẫn của nó so với trái phiếu. Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.6% xuống còn 4.07% trong năm 2025, điều này hỗ trợ mô hình tích cực của vàng.

Các tài sản an toàn thu hút dòng vốn

Các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng chảy kỷ lục, tổng tài sản quản lý tăng lên 472 tỷ đô la với lượng nắm giữ đạt 3838 tấn, gần mức đỉnh lịch sử 3929 tấn. Các nhà đầu tư cá nhân đã thêm 28% vàng vào danh mục của họ trong năm 2025, do lo ngại về bất ổn kinh tế.

Tình hình địa chính trị đẩy mạnh nhu cầu

Sự bất ổn địa chính trị đã thúc đẩy nhu cầu vàng tăng 7% hàng năm. Các tranh chấp thương mại giữa Washington và Bắc Kinh, cùng với căng thẳng ở Trung Đông, đã khiến các quỹ lớn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Khi lo ngại về eo biển Đài Loan gia tăng vào tháng 7, giá đã vượt qua 3400 đô la, và tiếp tục tăng mạnh khi rủi ro gia tăng.

Đồng đô la yếu thúc đẩy nhu cầu quốc tế

Chỉ số đô la Mỹ đã giảm 7.64% từ đỉnh vào đầu năm 2025, kích thích các nhà đầu tư nước ngoài tăng vị thế trong vàng. Các nhà phân tích của Bank of America cho rằng, nếu đồng đô la tiếp tục yếu, trong khi lợi tức thực tế ổn định quanh mức 1.2%, thì vàng có thể duy trì đà tăng bền vững qua 2026.

Dự báo của các nhà phân tích: Một chiều

Các ngân hàng đầu tư lớn đều đồng thuận xu hướng tăng mạnh:

• Ngân hàng HSBC: dự kiến vàng sẽ đạt 5000 đô la trong nửa đầu năm 2026, trung bình hàng năm 4600 đô la
• Bank of America: nâng dự báo lên 5000 đô la với trung bình 4400 đô la, nhưng cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn
• Goldman Sachs: điều chỉnh dự báo lên 4900 đô la/ounce
• J.P. Morgan: dự đoán giá sẽ đạt 5055 đô la vào giữa năm 2026

Phạm vi phổ biến nhất giữa các nhà phân tích là từ 4800 đến 5000 đô la như đỉnh, với trung bình hàng năm dao động từ 4200 đến 4800 đô la.

Các kịch bản ở Trung Đông

Tại Ai Cập, dự báo của CoinCodex cho thấy khả năng giá vàng đạt 522,580 pound Ai Cập/ounce, tăng 158% so với mức giá hiện tại.

Đối với Saudi Arabia và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, nếu giá vàng tiến gần 5000 đô la toàn cầu (kịch bản tham vọng), thì điều này có thể chuyển thành khoảng 18750-19000 riyal Saudi và 18375-19000 dirham UAE/ounce, với giả định tỷ giá ổn định.

Rủi ro và các điều chỉnh tiềm năng

Ngân hàng HSBC cảnh báo khả năng mất đà trong nửa cuối năm 2026, với khả năng điều chỉnh về mức 4200 đô la khi chốt lời, nhưng loại trừ khả năng giảm xuống dưới 3800 đô la trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế lớn.

Goldman Sachs cho biết, duy trì trên 4800 đô la sẽ đặt thị trường trước “bài kiểm tra độ tin cậy giá”, tức là khả năng vàng duy trì các mức này hay không.

Tuy nhiên, J.P. Morgan và Deutsche Bank đều nhất trí rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị xuyên thủng xuống dưới, nhờ sự chuyển đổi chiến lược trong cách nhà đầu tư nhìn nhận nó như một tài sản dài hạn chứ không còn là công cụ đầu cơ ngắn hạn.

Phân tích kỹ thuật: Hình ảnh trung lập nhưng tích cực

Vàng đã đóng cửa ngày 21 tháng 11 năm 2025 ở mức 4065 đô la, sau khi tiếp cận mức 4381 đô la vào tháng 10. Giá đã phá vỡ đường kênh tăng nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính, với hỗ trợ mạnh tại 4000 đô la.

Chỉ số RSI ổn định ở mức 50, cho thấy thị trường đang ở trạng thái trung lập hoàn toàn, trong khi MACD vẫn nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng chung là tăng. Phân tích kỹ thuật dự đoán tiếp tục giao dịch trong phạm vi 4000-4220 đô la trong ngắn hạn, duy trì hình ảnh tích cực miễn là giá còn trên đường xu hướng chính.

Kết luận: Năm 2026 là năm thử thách

Dự báo giá vàng cho 2026 phụ thuộc vào một cân bằng tinh tế: Liệu các ngân hàng trung ương có tiếp tục mua vào và lợi tức thực yếu đi? Hay niềm tin sẽ trở lại các thị trường tài chính truyền thống?

Nếu lợi tức thực tiếp tục giảm và đô la yếu, vàng có khả năng đạt đỉnh lịch sử mới gần 5000 đô la. Ngược lại, nếu lạm phát giảm và thị trường lấy lại niềm tin, kim loại này có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn, làm giảm khả năng đạt các mức mục tiêu đầy tham vọng.