Cổ phiếu vận tải biển còn có đáng để mua vào không? Tại sao các doanh nghiệp hàng đầu lại liên tục giảm mạnh

Vốn cổ phiếu vận tải gặp “thảm họa”：Từ đỉnh cao đến đáy sâu

Nói về cổ phiếu vận tải, nhiều nhà đầu tư vẫn còn nhớ đợt tăng trưởng điên cuồng năm 2022. Nhưng nếu bạn xem biểu đồ mới nhất hiện nay, sẽ thấy ngành này đang trải qua một “biến đổi lớn”.

Giá cổ phiếu của tập đoàn vận tải hàng đầu toàn cầu Maersk sau khi đạt đỉnh vào năm 2022 đã mất đi 60% giá trị thị trường cho đến nay. Câu chuyện tương tự cũng xảy ra với công ty vận tải lớn thứ hai của Đức là Hapag-Lloyd — từ đỉnh cao cuối năm 2022 đến nay, giá trị thị trường đã giảm gần 70%. Điều này không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh các vấn đề sâu xa của toàn ngành.

Dữ liệu hoạt động của Maersk là minh chứng rõ nhất cho vấn đề này. Giữa năm 2022, lợi nhuận quý của công ty từng đạt tới 88,79 tỷ USD, nhưng đến quý 2 năm 2023, con số này giảm mạnh xuống còn 14,53 tỷ USD — mức giảm tới 83%. Doanh thu cũng không ngoại lệ, từ đỉnh điểm 227,67 tỷ USD năm 2022 giảm xuống khoảng 130 tỷ USD vào quý 2 năm 2023, chỉ còn chưa tới 60% mức cao nhất. Điều này cho thấy điều gì? Hoạt động thương mại toàn cầu đang rõ ràng chậm lại.

Chu kỳ của cổ phiếu vận tải khó thoát khỏi: Tại sao chúng luôn “đi lên rồi lại xuống”?

Để hiểu logic đầu tư vào cổ phiếu vận tải, trước tiên cần nhận thức rằng ngành này vốn có tính chu kỳ mạnh mẽ.

Thời kỳ thịnh vượng: Khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu và thương mại quốc tế sôi động, nhu cầu vận chuyển hàng hóa tăng vọt, cước phí vận tải tăng theo, lợi nhuận các doanh nghiệp vận tải rất cao. Chu kỳ phục hồi sau đại dịch 2020 là ví dụ điển hình — các nền kinh tế mở cửa trở lại, chuỗi cung ứng tái cấu trúc, thương mại toàn cầu bùng nổ, cổ phiếu vận tải tăng mạnh.

Thời kỳ suy thoái: Khi tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại, hoạt động thương mại giảm sút, nhu cầu vận chuyển hàng hóa giảm thẳng đứng. Thêm vào đó, Fed Mỹ tăng lãi suất mạnh, tăng trưởng kinh tế toàn cầu bị đình trệ — chính là thực tế hiện tại. Đội tàu của các doanh nghiệp vận tải dư thừa, cước phí giảm mạnh, khả năng sinh lời nhanh chóng xấu đi. Đó chính là lý do tại sao giá cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn như Maersk lại sụt giảm mạnh.

Đầu tư vào cổ phiếu vận tải cần nhìn rõ các biến số này

Môi trường lãi suất quyết định chu kỳ kinh tế

Hiện tại, Fed duy trì lãi suất chuẩn liên bang ở mức 5.50%, mức cao lịch sử, trực tiếp gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Khi Fed bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, nền kinh tế sẽ có cơ hội phục hồi, nhu cầu thương mại hàng hóa dự kiến sẽ tăng trở lại, tạo thuận lợi cho cổ phiếu vận tải. Ngược lại, nếu lãi suất tiếp tục duy trì ở mức cao, ngành này sẽ còn gặp khó khăn kéo dài.

Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến chi phí

Chiến tranh Nga-Ukraine và xung đột ở Trung Đông đang đẩy giá dầu toàn cầu lên cao, gây áp lực lớn lên chi phí nhiên liệu của các doanh nghiệp vận tải. Giá dầu càng cao, lợi nhuận của các doanh nghiệp vận tải càng bị thu hẹp — đây là yếu tố hạn chế khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn.

Tái cấu trúc chuỗi cung ứng thay đổi giá trị tuyến đường

Mỹ và các nước phương Tây đang chủ động thúc đẩy chiến lược “phi Trung Quốc hóa”, chuyển dịch mạnh mẽ các ngành sản xuất và chuỗi cung ứng sang Đông Nam Á, Mexico và các nơi khác. Điều này là “tin xấu” đối với các doanh nghiệp vận tải phụ thuộc vào các tuyến đường truyền thống Đông Á - Mỹ/Châu Âu. Các doanh nghiệp như 長榮 (2603) và 陽明 (2609) của Đài Loan, do quá tập trung vào các tuyến này, sẽ đối mặt với rủi ro lớn. Trong khi đó, các tuyến của Maersk và Hapag-Lloyd phân bổ toàn cầu hơn, khả năng chống chịu rủi ro cao hơn.

Chi phí bảo vệ môi trường trở thành ranh giới cạnh tranh

Tiêu chuẩn bảo vệ môi trường ngày càng nghiêm ngặt buộc các doanh nghiệp vận tải nâng cấp đội tàu. Các tập đoàn lớn nhờ quy mô có thể thực hiện chuyển đổi “xanh” với chi phí thấp hơn, từ đó có lợi thế cạnh tranh. Nhưng đối với các doanh nghiệp vận tải nhỏ và vừa, chi phí này tạo áp lực lớn, có thể thúc đẩy quá trình sàng lọc ngành nhanh hơn.

Những cổ phiếu vận tải nào đáng chú ý?

Dựa trên các phân tích trên, dưới đây là các cổ phiếu vận tải niêm yết chính trên toàn cầu:

Tập đoàn vận tải hàng đầu thế giới

• Maersk (AMKBY): thành lập năm 1904, nhà vận chuyển container lớn nhất thế giới, năng lực vận chuyển hơn 4,1 triệu TEU, hoạt động tại 130 quốc gia. Dù giá cổ phiếu hiện tại chịu áp lực, quy mô và khả năng chống chịu rủi ro của Maersk là không ai sánh kịp.
• Hapag-Lloyd (HPGLY): doanh nghiệp vận tải lớn thứ hai của Đức, năng lực vận chuyển hơn 1,8 triệu TEU, tuyến đường phủ sóng hơn 600 cảng.

Doanh nghiệp vận tải trung bình

• 東方海外 (OROVY): thành lập năm 1947, sau khi được COSCO mua lại năm 2017 vẫn hoạt động độc lập. Sở hữu hơn 150 tàu chở hàng, năng lực hơn 10 triệu tấn, là một trong bảy tập đoàn vận tải lớn nhất thế giới.

Các doanh nghiệp vận tải hàng đầu Đài Loan

• 長榮 (2603): doanh nghiệp vận tải container hàng đầu Đài Loan, hơn 200 tàu, năng lực hơn 1,66 triệu TEU. Tập trung vào tuyến Đông Á - Mỹ và Bắc Âu.
• 陽明 (2609): thành lập năm 1972, năng lực hơn 700.000 TEU, hoạt động tại hơn 170 cảng toàn cầu, có hơn 5000 nhân viên.

Phương pháp đầu tư đúng đắn vào cổ phiếu vận tải hiện nay

Xét ngành đang ở đáy chu kỳ, nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược “kỷ luật”:

Ưu tiên các doanh nghiệp lớn: Các tập đoàn vận tải có vốn hóa trên 10 tỷ USD có khả năng chống chịu rủi ro vĩ mô tốt hơn, các doanh nghiệp nhỏ dễ bị loại khỏi thị trường khi chu kỳ xuống đáy.

Tránh tập trung rủi ro: Không nên quá chú trọng vào các doanh nghiệp phụ thuộc vào một tuyến đường duy nhất. 長榮 và 陽明 dù là các mã tốt của Đài Loan, nhưng đều đang đối mặt với tác động của “phi Trung Quốc hóa”, cần cân nhắc cẩn thận.

Chú ý độ mới của đội tàu: Ưu tiên các doanh nghiệp sở hữu đội tàu trẻ, vì chi phí đáp ứng tiêu chuẩn môi trường trong tương lai thấp hơn, khả năng cạnh tranh cao hơn.

Phân bổ dần, chờ tín hiệu phục hồi: Thời điểm mua cổ phiếu vận tải tốt nhất thường là đáy của chu kỳ kinh tế. Nên chia nhỏ các lệnh mua khi có tín hiệu rõ ràng về việc Fed bắt đầu hạ lãi suất và nền kinh tế toàn cầu bắt đầu phục hồi.

Nhận định chung

Cổ phiếu vận tải là loại hình đầu tư chu kỳ điển hình, hiệu suất của chúng gần như hoàn toàn phụ thuộc vào sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu. Hiện tại, dù giá cổ phiếu đang thấp, nhưng điều này cũng đồng nghĩa với việc rủi ro đã được giải phóng phần lớn. Nhà đầu tư không cần vội vàng bắt đáy, mà nên chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về sự phục hồi của kinh tế. Khi Fed thực sự bắt đầu hạ lãi suất và hoạt động thương mại toàn cầu rõ ràng khởi sắc, cơ hội đầu tư vào cổ phiếu vận tải mới thực sự đến.