Cách sử dụng PER để chọn doanh nghiệp: Chỉ số quan trọng mà mọi nhà đầu tư cần thành thạo

El Price/Earnings Ratio (que es el per của một cổ phiếu về mặt kỹ thuật) đại diện cho một trong những chỉ số cơ bản nhất của phân tích chứng khoán. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư sử dụng nó mà không thực sự hiểu ý nghĩa thực sự và những hạn chế của nó. Bài viết này sẽ hướng dẫn bạn tất cả những gì cần biết về chỉ số quan trọng này.

Chính xác PER là gì?

Khi chúng ta nói về que es el per de una accion, chúng ta đề cập đến tỷ số đo lường số lần lợi nhuận ròng hàng năm của một công ty phản ánh trong giá thị trường của nó. Chữ viết tắt PER xuất phát từ tiếng Anh Price/Earnings Ratio, dịch là Tỷ số Giá/Thu nhập.

Về mặt thực tế, nếu một công ty có PER là 15, điều đó có nghĩa là lợi nhuận hiện tại của họ cần 15 năm để bằng với tổng giá trị của công ty trên thị trường chứng khoán. Mối quan hệ này phản ánh mức độ sẵn sàng đầu tư: phản ánh nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi euro lợi nhuận tạo ra.

PER được coi là rất quan trọng đến mức nó là một trong sáu chỉ số thiết yếu trong bất kỳ phân tích sức khỏe doanh nghiệp nào, cùng với BPA (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu), P/VC, EBITDA, ROE và ROA.

Hai cách tính PER

Có hai phương pháp tương đương để lấy chỉ số này:

Phương pháp 1 - Sử dụng số liệu tổng thể: Chia vốn hóa thị trường của công ty cho lợi nhuận ròng hàng năm của nó.

Phương pháp 2 - Sử dụng giá trị trên mỗi cổ phiếu: Chia giá cổ phiếu đơn vị cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (BPA).

Cả hai phương pháp đều cho ra kết quả giống nhau. Ưu điểm là dữ liệu dễ dàng có sẵn trên bất kỳ nền tảng tài chính nào, cho phép bất kỳ nhà đầu tư nào kiểm tra tính toán một cách độc lập.

Ví dụ thực tế 1

Một công ty có vốn hóa 2.600 triệu đô la và lợi nhuận 658 triệu sẽ có PER là 3,95. Giá trị cực kỳ thấp này gợi ý về sự định giá thấp đáng kể.

Ví dụ thực tế 2

Một cổ phiếu được giao dịch ở mức 2,78 đô la với BPA là 0,09 đô la sẽ tạo ra PER là 30,9, cho thấy khả năng định giá quá cao hoặc kỳ vọng tăng trưởng rất lớn.

Hành vi của PER trong các bối cảnh khác nhau

Không phải tất cả các công ty đều phản ứng giống nhau với các biến đổi của chỉ số này. Meta Platforms (trước đây là Facebook) đã chứng minh trong nhiều năm rằng PER giảm dần đi kèm với sự tăng giá bền vững, phản ánh sự gia tăng liên tục về lợi nhuận. Tuy nhiên, vào cuối năm 2022, mối quan hệ này đã bị phá vỡ: mặc dù PER ngày càng thấp, giá cổ phiếu lại sụp đổ do các yếu tố vĩ mô như tăng lãi suất.

Boeing cho thấy một mẫu hình khác: PER của họ duy trì ổn định trong phạm vi nhất định, trong khi giá biến động phù hợp với sức mạnh của kết quả kinh doanh.

Phân tích thực tiễn về PER

Việc đọc tỷ số này thay đổi đáng kể tùy theo bối cảnh:

• PER từ 0 đến 10: Hấp dẫn ban đầu, nhưng thường cho thấy nhà đầu tư lo ngại về khả năng giảm lợi nhuận trong tương lai
• PER từ 10 đến 17: Vùng an toàn cho các nhà phân tích, liên quan đến tăng trưởng cân đối mà không kỳ vọng suy giảm
• PER từ 17 đến 25: Chỉ ra các công ty đang mở rộng nhanh hoặc có khả năng hình thành bong bóng
• PER trên 25: Khu vực mơ hồ phản ánh sự lạc quan cực đoan về dự báo tương lai hoặc sự tách biệt rõ ràng khỏi giá trị cơ bản

Quan trọng là, không bao giờ nên diễn giải chỉ số này một cách độc lập. PER thấp liên tục của một công ty có thể có nghĩa là nó sắp phá sản, chứ không phải là cơ hội đầu tư vàng.

Các biến thể nâng cao của PER

PER của Shiller

Một cải tiến về mặt lý thuyết sử dụng lợi nhuận trung bình của 10 năm gần nhất đã điều chỉnh theo lạm phát, thay vì chỉ dựa vào năm gần nhất. Lý thuyết cho rằng cách tiếp cận này, bằng cách làm dịu đi sự biến động, cho phép dự báo chính xác hơn 20 năm tới. Những người phản đối cho rằng nó cũng không hoàn hảo.

PER chuẩn hóa

Điều chỉnh vốn hóa bằng cách trừ đi các tài sản thanh khoản và cộng thêm nợ, đồng thời sử dụng dòng tiền tự do thay vì lợi nhuận ròng. Sự tinh chỉnh này đặc biệt quan trọng trong trường hợp mua lại Banco Popular của Santander: kỹ thuật là 1 euro, nhưng thực tế là có khoản nợ khổng lồ làm thay đổi hoàn toàn giá trị thực.

So sánh theo ngành: quy tắc vàng

Một trong những cạm bẫy lớn nhất trong phân tích PER là so sánh các công ty thuộc các ngành khác nhau. Ngân hàng và ngành sản xuất thường hoạt động với PER thấp (2-10), trong khi các công ty công nghệ và sinh học công nghệ có tỷ lệ cao hơn (50-200+).

ArcelorMittal, trong ngành thép, duy trì PER là 2,58, sẽ được coi là thấp nếu so sánh với Zoom Video Communications, có PER là 202,49. Cả hai con số đều “bình thường” trong bối cảnh ngành và mô hình kinh doanh của chúng.

Tầm quan trọng của việc kết hợp với các chỉ số khác

PER không bao giờ hoạt động đơn lẻ. Để có phân tích vững chắc, cần bổ sung với:

• BPA: Tăng trưởng lợi nhuận hàng năm
• Giá trị sổ sách: Tỷ lệ so với tài sản ròng
• ROE và ROA: Hiệu quả tạo lợi nhuận
• RoTE: Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình
• Phân tích thành phần lợi nhuận: Kiểm tra xem lợi nhuận có đến từ hoạt động chính hay từ việc bán các tài sản cụ thể

PER trong chiến lược Đầu tư Giá trị (Value Investing)

Các nhà quản lý giá trị, tập trung vào “mua các công ty tốt với giá hợp lý”, sử dụng PER như công cụ chính. Các quỹ như Horos Value Quốc tế (PER 7,249 so với 14,559 của cùng phân khúc) và Cobas Quốc tế (PER 5,466) minh họa cách các nhà quản lý giá trị tìm kiếm các công ty bị định giá thấp so với các đối thủ.

Những lợi ích không thể phủ nhận của PER

✓ Dễ tiếp cận: tính toán đơn giản, có thể thực hiện trên bất kỳ nền tảng nào
✓ So sánh rõ ràng: nhanh chóng xác định quá định giá hoặc định giá thấp tương đối trong ngành
✓ Phổ quát: hoạt động với các công ty không trả cổ tức
✓ Phổ biến: vẫn là một trong ba chỉ số được các chuyên gia tra cứu nhiều nhất

Những hạn chế cần lưu ý

✗ Tầm nhìn ngắn hạn: chỉ xem lợi nhuận của một năm để dự báo tương lai
✗ Không đầy đủ: không phù hợp với các công ty lỗ
✗ Tĩnh: phản ánh quá khứ gần nhất, không phản ánh thực tế động của quản lý trong tương lai
✗ Chu kỳ phức tạp: các công ty chu kỳ thể hiện PER rất thấp trong đỉnh chu kỳ và rất cao trong thời kỳ suy thoái, gây ra tín hiệu sai lệch

Phán quyết cuối cùng về PER

PER là một công cụ cực kỳ hữu ích để so sánh nhanh giữa các công ty cùng ngành và cùng khu vực địa lý. Tuy nhiên, chỉ dựa vào nó là một công thức thất bại. Thực tế, có nhiều công ty có PER thấp chính xác vì các nhà đầu tư nghi ngờ về chúng một cách hợp lý.

Chiến lược thành công đòi hỏi: bắt đầu từ việc xem xét PER, kết hợp với các tỷ số cơ bản khác, dành thời gian để hiểu rõ thành phần thực của lợi nhuận và đặc biệt duy trì thái độ phê phán về những gì ẩn sau mỗi con số. Phân tích cơ bản toàn diện, dù mất mười phút cho mỗi công ty, chính là sự khác biệt giữa lợi nhuận bền vững và thua lỗ có thể tránh được.