Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất rồi! Trong đợt biến động này, những cổ phiếu nào là hot nhất?

Ngày 18 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang công bố sẽ hạ lãi suất quỹ liên bang xuống 50 điểm cơ bản đến khoảng 4,75%-5,00%, đây là lần hạ lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020. Thị trường bùng nổ — một số người mong đợi thị trường tăng mới, một số lo lắng về suy thoái kinh tế. Vậy câu hỏi đặt ra là: Hạ lãi suất có tốt hay xấu cho thị trường chứng khoán? Các cổ phiếu ngành khác nhau sẽ biểu hiện như thế nào?

Tại sao phải hạ lãi suất bây giờ?

Nói thẳng ra, kinh tế đã có chút yếu ớt. Tỷ lệ thất nghiệp từ 3,80% vào tháng 3 năm nay liên tục tăng bốn tháng đến mức 4,30% vào tháng 7, kích hoạt “cảnh báo suy thoái”. PMI sản xuất đã liên tục giảm năm tháng trong khu vực suy giảm, Cục Dự trữ Liên bang thậm chí hạ dự báo GDP năm nay từ 2,1% xuống 2,0%.

Logic cốt lõi của hạ lãi suất thực chất chỉ có năm điểm: Tăng trưởng kinh tế chậm cần kích thích, giảm phát cần bù đắp, thị trường tài chính không ổn định cần thanh khoản, áp lực bên ngoài cần giảm nhẹ, trường hợp đặc biệt (đại dịch, thảm họa) cần cứu trợ khẩn cấp. Lần hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang này chủ yếu nhằm giúp thị trường lao động yếu ớt và nền kinh tế giảm sốt trong sản xuất tinh thần yên tâm.

Lịch sử dạy cho chúng ta điều gì?

Theo dữ liệu của các nhà chiến lược vĩ mô của Goldman Sachs, kể từ giữa những năm 1980, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện 10 vòng hạ lãi suất. Điều quan trọng là: Khi hạ lãi suất thành công ngăn chặn suy thoái kinh tế, thị trường chứng khoán thường tăng; khi hạ lãi suất không ngăn chặn được suy thoái, thị trường chứng khoán thường giảm.

Hãy xem một vài trường hợp thực tế:

Bong bóng internet 2001-2002: Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất mạnh mẽ, nhưng bong bóng công nghệ đã bám rễ quá sâu. Nasdaq rơi từ 5048 điểm xuống 1114 điểm (giảm 78%), S&P 500 rơi từ 1520 điểm xuống 777 điểm (giảm 49%). Phương pháp hạ lãi suất không hiệu quả.

Khủng hoảng tài chính 2007-2008: Cuộc khủng hoảng thế chấp phụ nổ ra, ngân hàng bị tê liệt, tín dụng bị đóng băng. S&P 500 rơi từ 1565 điểm xuống 676 điểm (giảm 57%), chỉ số Dow Jones từ 14164 điểm giảm xuống 6547 điểm (giảm 54%). Cũng là hạ lãi suất, nhưng cũng không thể chặn được sóng thần tài chính.

Hạ lãi suất phòng ngừa năm 2019: Đây là trường hợp thành công. Cục Dự trữ Liên bang thấy tín hiệu làm chậm kinh tế toàn cầu, sớm chủ động. Niềm tin thị trường được nâng cao, lợi nhuận doanh nghiệp ổn định, cổ phiếu công nghệ mạnh, căng thẳng thương mại được giảm nhẹ. Kết quả S&P 500 năm đó tăng 29% (từ 2507 điểm lên 3230 điểm), Nasdaq tăng 35% (từ 6635 điểm lên 8973 điểm).

Hạ lãi suất khẩn cấp do đại dịch 2020: S&P 500 rơi từ 3386 điểm xuống 2237 điểm, sau đó Cục Dự trữ Liên bang khẩn cấp chủ động, hạ lãi suất xuống 0-0,25%, khởi động nới lỏng định lượng. Thanh khoản chảy vào, doanh nghiệp công nghệ hưởi lợi, hy vọng vắc-xin tăng cường niềm tin. Cuối cùng S&P 500 phục hồi lên 3756 điểm (tăng 16% cả năm), Nasdaq tăng 44%.

Ai sẽ hưởng lợi nhất trong hành động hạ lãi suất năm 2024?

Dựa trên so sánh hiệu suất ngành trong các chu kỳ hạ lãi suất trước đây, mức độ phổ biến của các ngành hoàn toàn khác nhau:

Cổ phiếu công nghệ nóng nhất: Trong việc hạ lãi suất năm 2001 biểu hiện bình thường (-5%), nhưng năm 2019 tăng 25%, năm 2020 còn tăng chóng mặt 50%. Tại sao? Lãi suất thấp nâng cao giá trị chiết khấu của doanh thu tương lai của công ty công nghệ, chi phí tài trợ cũng giảm, động lực nghiên cứu và mở rộng rất lớn. Khi tín hiệu phục hồi kinh tế rõ ràng, cổ phiếu công nghệ là nhân vật chính.

Cổ phiếu tài chính rất phân hóa: Ban đầu hạ lãi suất vì độ chênh lệch lãi suất ròng thu hẹp, lợi nhuận ngân hàng bị ép, vì vậy năm 2007-2008 giảm 40%. Nhưng khi kỳ vọng phục hồi kinh tế nóng lên, cổ phiếu tài chính lật ngược, năm 2019 tăng 15%. Ngành này nhìn vào khuôn mặt của chu kỳ kinh tế.

Chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng không thiết yếu ổn định: Hai ngành này trong mỗi chu kỳ hạ lãi suất đều biểu diễn tăng trưởng ổn định. Người tiêu dùng vay tiền rẻ hơn, sẵn sàng chi tiêu hơn, đối với cả hai ngành này đều là lợi tức. Năm 2020 hàng tiêu dùng không thiết yếu tăng thẳng 40%.

Cổ phiếu năng lượng tự chủ nhất: Biểu diễn dao động lớn nhất, từ 9% năm 2001, 5% năm 2019, đến trực tiếp -5% năm 2020. Nguyên nhân là năng lượng vừa chịu ảnh hưởng của chu kỳ kinh tế (hoạt động tăng = nhu cầu tăng), vừa bị giá dầu và địa chính trị buộc chặt.

Năm nay còn tiếp tục hạ lãi suất không?

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell vào cuối tháng 9 cho biết, không서 vội vàng hạ lãi suất nhanh chóng, có thể hạ thêm hai lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản. Thị trường dự báo các cuộc họp FOMC tháng 11 và tháng 12 sẽ hạ 25 điểm cơ bản mỗi lần. Nói cách khác, còn hai cửa sổ lợi tức trước cuối năm.

Trò cờ hạ lãi suất này có lợi và hại gì?

Lợi ích: Vay tiền rẻ hơn, tiêu dùng và đầu tư hoạt hóa, gia đình và doanh nghiệp nợ nần chi ít tiền lãi, hệ thống tài chính thanh khoản dồi dào, rủi ro tương đối giảm nhẹ.

Hại hòa: Dễ dẫn đến tiêu dùng quá mức và đầu tư quá mức gây lạm phát, giá tài sản dễ bị thổi phồng bong bóng, khuyến khích nợ quá mức lâu dài có thể tích lũy rủi ro tài chính.

Hiện tại thị trường phổ biến lạc quan về “hạ cánh mềm” (kinh tế chậm lại nhưng không suy thoái), nhưng cũng cần cảnh báo các biến số như chi phí năng lượng, cuộc đình công cảng, xung đột địa chính trị. Theo cuộc khảo sát mới nhất, 60% nhà đầu tư lạc quan về biểu hiện cổ phiếu Mỹ quý IV, 59% thiên về thị trường mới nổi.

Kết luận cốt lõi: Hạ lãi suất tốt hay không, chìa khóa là kinh tế có thể hạ cánh mềm hay không. Nếu thành công, cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tiêu dùng nhảy múa trước; nếu thất bại, tất cả cổ phiếu đều phải giảm. Trong hành động hạ lãi suất thị trường chứng khoán hiện tại, chú ý dữ liệu kinh tế mới là vua.