Bản chất đằng sau sự sụt giảm của kim loại quý: Tại sao xu hướng vàng vẫn được đánh giá cao?

Năm cuối cùng của thị trường kim loại quý đón nhận một đợt điều chỉnh lớn. Ngày 29 tháng 12, giá vàng đã giảm hơn 4%, gần chạm mức 4300 USD/ounce; bạc còn tệ hơn, đóng cửa giảm 9% xuống còn 70.53 USD/ounce, bạch kim và palladium cũng giảm lần lượt hơn 14% và 15%. Mức giảm này đủ để khiến nhiều nhà đầu tư đặt ra nghi vấn.

Nguyên nhân chính của đợt giảm này là gì?

Về bề mặt, đợt giảm tập thể của kim loại quý xuất phát từ sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. Một trong số đó là chốt lời trên thị trường — sau đà tăng dài hạn, nhà đầu tư chọn cách thực hiện lợi nhuận. Quan trọng hơn, sau khi kết thúc phiên giao dịch ngày 29 tháng 12, Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã nâng yêu cầu ký quỹ cho các hợp đồng tương lai của vàng, bạc và các kim loại khác. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch cần bỏ ra nhiều tiền mặt hơn để duy trì vị thế hiện tại, các nhà đầu cơ có hạn chế về vốn buộc phải giảm hoặc đóng vị thế, từ đó làm gia tăng áp lực bán tháo.

Ngoài ra, tình trạng thanh khoản cạn kiệt vào cuối năm mới cũng không thể bỏ qua. Như các nhà phân tích của UBS đã chỉ ra, cuối năm thường là thời điểm thị trường cực kỳ thiếu nhiệt, tạo điều kiện cho các biến động lớn xảy ra.

Vì sao xu hướng vàng đáng kỳ vọng?

Dù trong ngắn hạn chịu áp lực, nhiều chuyên gia trong ngành vẫn không bi quan về triển vọng dài hạn của vàng. Xét từ góc độ vĩ mô, xu hướng của vàng được hỗ trợ từ nhiều yếu tố.

UBS dự đoán, trong bối cảnh lợi suất thực vẫn còn thấp, triển vọng kinh tế toàn cầu không chắc chắn và rủi ro chính sách nội địa Mỹ chưa giảm, nhu cầu vàng sẽ duy trì tăng trưởng ổn định đến năm 2026. Cụ thể hơn, tổ chức này dự kiến giá vàng trong 3 quý đầu năm 2026 có thể tăng lên mức 5000 USD/ounce. Nếu các rủi ro địa chính trị hoặc chính trị gia tăng, vàng thậm chí có thể chạm mức 5400 USD/ounce.

Trong ngắn hạn, tâm điểm thị trường sẽ là biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào rạng sáng ngày 31 tháng 12. Nếu chính sách có xu hướng quá hawkish hơn dự kiến, cộng thêm dòng chảy ETF rút khỏi thị trường, vàng thực sự đối mặt với rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, xét trên toàn bộ năm, những yếu tố này chưa đủ để thay đổi xu hướng tăng dài hạn của vàng.

Cơ hội của bạc nằm ở đâu?

Với bạc, ý kiến của Alexander Campbell, người phụ trách hàng hóa của quỹ phòng hộ Bridgewater, mang tính tham khảo cao hơn. Ông chỉ ra rằng, trong ngắn hạn, bạc gặp phải các trở ngại liên quan đến thuế và các biến động ký quỹ, khuyên nhà đầu tư tạm thời quan sát, chờ các xáo trộn này lắng xuống rồi mới phân bổ.

Nhưng về dài hạn, các yếu tố cơ bản của bạc vẫn vững chắc. Campbell nhận thấy một hiện tượng thú vị: giá bạc giao ngay tại Dubai là 91 USD/ounce, tại Thượng Hải là 85 USD, trong khi giá hợp đồng tương lai COMEX chỉ là 75 USD. Sự chênh lệch này phản ánh sự đánh giá thấp của thị trường hợp đồng tương lai. Xem xét nhu cầu mạnh mẽ của năng lượng mặt trời và các trung tâm dữ liệu đối với bạc, giá bạc vẫn còn tiềm năng tăng đáng kể.

Đợt giảm mạnh hiện tại chỉ là một đợt điều chỉnh định kỳ của thị trường, những nhà đầu tư kiên nhẫn thường có thể tìm thấy cơ hội trong những thời điểm này. Xu hướng của vàng và triển vọng của bạc trong tương lai sẽ dần rõ ràng hơn vào năm tới.