Sự khác biệt giữa cổ tức cổ phiếu và cổ tức tiền mặt: Hiểu rõ các hình thức chia cổ tức và ảnh hưởng đến đầu tư

Hai mô hình phân phối cổ tức: Tiền mặt hay Cổ phiếu?

Công ty niêm yết sau khi kiếm được lợi nhuận, thường sẽ phân chia một phần lợi nhuận cho cổ đông, đó chính là phân phối cổ tức. Tuy nhiên, cách thức phân phối có hai phương thức hoàn toàn khác nhau:

Một là trả tiền mặt trực tiếp, gọi là cổ tức tiền mặt hoặc trả cổ tức, tài khoản của nhà đầu tư sẽ nhận trực tiếp tiền mặt. Cách thứ hai là phát hành cổ phiếu, tức là cổ tức cổ phiếu hoặc tặng cổ phiếu, số lượng cổ phần nhà đầu tư nắm giữ sẽ tăng lên, những cổ phiếu mới này sẽ được chuyển trực tiếp vào tài khoản cổ phần hiện tại.

Việc công ty chọn phương thức nào phụ thuộc vào tình hình tài chính của chính họ. Trả tiền mặt yêu cầu công ty có đủ tiền mặt trong tài khoản, và không ảnh hưởng đến tính thanh khoản của hoạt động hàng ngày, mức độ yêu cầu cao hơn. Nhưng phát hành cổ phiếu thì đơn giản hơn nhiều, chỉ cần công ty đáp ứng điều kiện phân phối là được, không cần thiết phải có đủ tiền mặt.

Khi nào phát cổ tức? và quy trình phát cổ tức đầy đủ

Phần lớn cổ tức sẽ được phát sau khi công ty công bố báo cáo tài chính. Cổ phiếu Đài Loan thường áp dụng chia cổ tức hàng năm, còn cổ phiếu Mỹ thì chủ yếu là trả cổ tức theo quý, thời gian cụ thể tùy theo từng công ty.

Trước khi phân phối sẽ trải qua một số ngày quan trọng:

Ngày công bố là ngày công ty thông báo kế hoạch phân phối cho thị trường. Ngày đăng ký cổ đông mới là mấu chốt — chỉ cần nắm giữ cổ phiếu trước ngày này là có thể tham gia nhận cổ tức kỳ này. Ngày không hưởng quyền thường là ngày giao dịch tiếp theo sau ngày đăng ký — mua cổ phiếu vào ngày này sẽ không được hưởng cổ tức kỳ này. Cuối cùng là ngày phân phối, khi cổ tức chính thức được ghi có vào tài khoản.

Cần chú ý rằng, không phải công ty nào có lợi nhuận cũng sẽ thường xuyên trả cổ tức. Một số doanh nghiệp dù có lãi cũng thà dùng vốn để mở rộng kinh doanh hoặc phát triển dự án mới, không trả cổ tức hàng năm.

Cách tính cổ tức cổ phiếu? Ví dụ thực tế

Giả sử nhà đầu tư nắm giữ 1000 cổ phiếu của một công ty, công ty quyết định phát cổ tức cổ phiếu theo tỷ lệ mỗi 10 cổ phiếu tặng 1 cổ phiếu:

• Cổ phiếu nhận được = (1000/10)×1=100 cổ phiếu
• Tổng số cổ phiếu sau phát hành = 1000 + 100 = 1100 cổ phiếu

Nếu công ty chuyển sang cổ tức tiền mặt, mỗi cổ phiếu trả 5 đồng:

• Tiền nhận được = 1000×5=5000 đồng
• Sau khi trừ thuế 5%, số tiền thực nhận = 5000×0.95=4750 đồng

Nếu áp dụng hình thức kết hợp, mỗi 10 cổ phiếu tặng 1 cổ phiếu cộng với trả 2 đồng tiền mặt trên mỗi cổ phiếu:

• Cổ tức cổ phiếu = (1000/10)×1=100 cổ phiếu
• Tiền mặt = 1000×2=2000 đồng
• Tổng thu nhập cuối cùng = 100 cổ phiếu + 2000 đồng tiền mặt

Ý nghĩa của việc không hưởng quyền và không nhận cổ tức đối với giá cổ phiếu?

Sau khi phân phối cổ tức, giá cổ phiếu của công ty niêm yết sẽ giảm rõ rệt, điều này có hai cơ chế hoạt động:

Không hưởng quyền (除息) xảy ra khi trả tiền mặt — tổng tài sản ròng của công ty giảm đi, giá trị mỗi cổ phiếu tự nhiên giảm xuống, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh giảm. Công thức tính là: Giá không hưởng quyền = Giá đóng cửa ngày đăng ký - cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu.

Không hưởng quyền (除權) là hiện tượng khi phát hành cổ phiếu — số lượng cổ phiếu tăng lên, nhưng giá trị thị trường không đổi, mỗi cổ phiếu đại diện cho giá trị bị pha loãng, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm theo. Công thức tính là: Giá không hưởng quyền = Giá đóng cửa ngày đăng ký ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu).

Ví dụ, giá đóng cửa ngày đăng ký là 66 đồng, trả cổ tức tiền mặt 10 đồng mỗi cổ phiếu, ngày hôm sau giá không hưởng quyền sẽ là 66 - 10 = 56 đồng; nếu đổi sang phát hành 1 cổ phiếu mới cho mỗi 10 cổ phiếu (tỷ lệ phát hành 0.1), giá không hưởng quyền sẽ là 66 ÷ 1.1 ≈ 60 đồng.

Sự giảm giá này có vẻ như là thiệt thòi, nhưng thực tế quyền lợi của nhà đầu tư không bị xâm phạm — số lượng cổ phiếu tăng hoặc tiền mặt nhận vào bù đắp cho sự giảm giá cổ phiếu.

Tăng quyền và giảm quyền: Sau khi trả cổ tức, giá cổ phiếu sẽ đi theo hướng nào?

Sau khi không hưởng quyền và không nhận cổ tức, giá cổ phiếu trở nên rẻ hơn, nếu nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng của công ty, sẽ mua vào với giá thấp hơn, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trở lại. Nếu giá cổ phiếu tăng trở lại mức trước khi trả cổ tức, gọi là tăng quyền hoặc tăng cổ tức. Ngược lại, nếu giá tiếp tục giảm, gọi là giảm quyền hoặc giảm cổ tức.

Thị trường tăng quyền xảy ra khi nhà đầu tư có thể hưởng lợi từ cả cổ tức và sự tăng giá cổ phiếu. Tuy nhiên, khả năng tăng quyền cuối cùng còn phụ thuộc vào triển vọng phát triển dài hạn của công ty và tâm lý thị trường.

Cổ tức cổ phiếu vs Cổ tức tiền mặt: Ai đáng sở hữu hơn?

Quan điểm nhà đầu tư: Phần lớn mọi người thích chọn cổ tức tiền mặt, vì nhận được tiền mặt có thể tự do phân bổ, và không làm loãng tỷ lệ sở hữu cổ phần của mình. Tuy nhiên, cổ tức tiền mặt phải chịu thuế, mức thuế phụ thuộc vào thời gian nắm giữ.

Quan điểm công ty: Trả cổ tức tiền mặt sẽ tiêu hao dòng tiền của công ty, có thể hạn chế khả năng mở rộng kinh doanh. Đặc biệt là các doanh nghiệp có dòng tiền hạn chế, trả cổ tức quá nhiều sẽ gây khó khăn trong hoạt động. Ngược lại, phát hành cổ phiếu thì ít gây áp lực lên dòng tiền của công ty hơn.

Xét về dài hạn: Nếu công ty duy trì đà phát triển tốt, lợi nhuận từ tăng giá cổ phiếu thường vượt xa lợi nhuận từ cổ tức. Cổ tức cổ phiếu qua việc tăng số lượng cổ phiếu nắm giữ, có thể mang lại hiệu ứng lãi kép cho nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt phù hợp với những nhà đầu tư kiên nhẫn muốn tích lũy thêm. Cổ tức tiền mặt dù “bỏ túi”, nhưng dễ bị thuế cao làm giảm lợi nhuận thực nhận.

Làm thế nào để tra cứu kế hoạch trả cổ tức của công ty?

Thông qua website công ty: Khi doanh nghiệp công bố thông báo trả cổ tức, sẽ đăng tải trên website, một số công ty còn tổng hợp lịch sử trả cổ tức để nhà đầu tư tra cứu.

Thông qua Sở Giao dịch Chứng khoán: Ví dụ tại Đài Loan, có thể tra cứu trong Bảng dự kiến không hưởng quyền và hưởng quyền cùng Bảng tính toán trên website của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan, chứa đựng chi tiết các đợt trả cổ tức của tất cả các công ty niêm yết từ năm 2003 trở đi.

Vấn đề điều chỉnh giá sau khi chia quyền và hưởng quyền

Giá cổ phiếu sẽ xuất hiện các đoạn cắt kỹ thuật vào ngày không hưởng quyền và không hưởng quyền, để dễ quan sát biến động thực tế của cổ phiếu, có thể thực hiện điều chỉnh giá cổ phiếu (複權). Điều chỉnh trước là điều chỉnh giá trước khi chia cổ tức về mức hiện tại; Điều chỉnh sau là điều chỉnh giá sau khi chia cổ tức về mức cũ. Tùy theo mục đích phân tích, chọn phương pháp điều chỉnh phù hợp để biểu đồ xu hướng trở nên rõ ràng hơn.