EUR/USD 2026-2027: Giữa Cân Bằng Lãi Suất và Những Bất Ổn Chính Trị – Những gì Nhà Giao Dịch Nên Mong Đợi

Cặp tiền EUR/USD đã có một đợt tăng mạnh vào năm 2025. Từ đáy tháng 1 ở mức 1,02 đến đỉnh tháng 9 ở mức 1,19 – tăng hơn 16%. Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn nóng hổi: Liệu xu hướng này có tiếp tục trong những năm tới, hay sẽ xuất hiện sự điều chỉnh? Câu trả lời sẽ phức tạp hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người.

Ba kịch bản có thể xảy ra cho EUR/USD

Kịch bản cơ sở: Đi ngang giữa 1,10 và 1,20

Kịch bản khả thi nhất chỉ ra một phạm vi dao động. Sự chênh lệch lãi suất giữa Fed và ECB đóng vai trò hỗ trợ – một giới hạn dưới khoảng 1,10-1,12 đang hình thành. Đồng thời, các vấn đề của châu Âu hạn chế tiềm năng tăng lên 1,18-1,20. Đức sẽ cho kết quả hỗn hợp: Quỹ đầu tư sẽ có tác dụng một phần, nhưng cũng thất bại ở nhiều điểm. Mỹ tránh suy thoái, chỉ tăng trưởng vừa phải (1,8-2,2%). Kịch bản này đặc trưng bởi các tín hiệu mua bán đều đặn tại các giới hạn của phạm vi.

Kịch bản bi quan: EUR/USD giảm xuống 1,05-1,10

Rủi ro lớn nằm ở chính trị Đức. Nếu cuộc bầu cử Landtag năm 2026 giúp đảng AfD mạnh lên rõ rệt, chính phủ liên minh có thể trở nên bất ổn. Các gói kích thích hạ tầng sẽ gặp khó khăn. Đồng thời, khủng hoảng ngân sách của Pháp ngày càng trầm trọng, ECB phải giảm lãi suất. Trong cùng khoảng thời gian đó, Mỹ có tín hiệu tích cực – các lợi ích từ AI thúc đẩy tăng trưởng, lạm phát giảm xuống 2%, Fed tạm dừng ở mức 3,50%. Kết quả: EUR/USD rơi xuống 1,08-1,10, mức 1,05 nằm trong tầm tay.

Kịch bản tích cực: Euro leo lên 1,22-1,28

Kịch bản đối nghịch: Đức ổn định, các gói kích thích nhanh chóng kết thúc, tình hình Pháp dịu đi, tăng trưởng GDP của khu vực Euro đạt 2% – mang tính chuyển đổi cho khu vực này. ECB có thể công bố tăng lãi suất vào cuối năm 2026 cho năm 2027. Song song đó, khủng hoảng Mỹ ngày càng trầm trọng: lạm phát dai dẳng, thị trường lao động yếu, xu hướng stagflation. Các cuộc tấn công của Trump vào Fed ngày càng gay gắt. Các nhà đầu tư quốc tế rút khỏi vị thế tại Mỹ. EUR/USD vượt qua 1,20 và tiến vào vùng 1,22-1,28.

Trụ cột cơ bản: Chênh lệch lãi suất giữa Fed và ECB

Lý do mạnh nhất để đồng euro tăng giá là chính sách tiền tệ. Fed đã cắt giảm 50 điểm cơ bản vào năm 2025 và báo hiệu tiếp tục giảm xuống còn 3,4% đến cuối 2026. Trong khi đó, ECB đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất – lãi suất gửi tiền duy trì ở mức 2,0% từ tháng 6.

Cơ chế này cổ điển: Cách biệt lãi suất càng thu hẹp, áp lực điều chỉnh tỷ giá càng lớn. Lịch sử cho thấy, thu hẹp khoảng cách 100 điểm cơ bản thường dẫn đến đồng tiền tăng giá 5-8%. Điều này sẽ đẩy EUR/USD từ mức 1,16 hiện tại lên 1,22-1,25. Một số nhà phân tích còn dự đoán ECB có thể tăng lãi suất trở lại vào năm 2027 trước Fed – nếu gói kích thích của Đức đủ mạnh – điều này sẽ làm tăng tác động.

Trump 2.0 và Mỹ: Sức mạnh có bóng tối

Chính quyền Trump thứ hai đã mang lại kết quả hỗn hợp, nhưng phần lớn tích cực cho nền kinh tế Mỹ. Tăng trưởng GDP trong quý 2/2025 đạt 3,8%, nhờ vào các khoản đầu tư lớn vào AI.

Chiến lược thuế quan và cam kết đầu tư

Ngày 2 tháng 4, “Ngày Giải phóng” công bố thuế quan lên tới 145% – theo mô hình đàm phán điển hình của Trump. Sau 90 ngày, có thỏa thuận: mức thuế trung bình hiện là 15-18%, cao hơn trước, nhưng không cực đoan. Đồng thời, chính phủ Mỹ đã cam kết đầu tư hàng tỷ đô la từ các quốc gia khác – bao gồm các thỏa thuận thương mại với EU và Nhật Bản. Kết quả: Đầu tư lớn vào Mỹ cho sản xuất chip (TSMC: 165 tỷ USD, Samsung: 44 tỷ USD, Intel: 20 tỷ USD).

Cải cách thuế và các động lực tăng trưởng

Luật “One Big Beautiful Bill” ngày 4 tháng 7 đã duy trì các giảm thuế từ năm 2017. Thuế doanh nghiệp giữ ở mức 21%, kết hợp với chi phí năng lượng thấp, tạo ra sức hút vốn đầu tư. Vấn đề là: gánh nặng nợ công của Mỹ ngày càng tăng. Dự kiến, thâm hụt ngân sách năm 2026 sẽ chiếm khoảng 6% GDP. Các cuộc tấn công của Trump vào tính độc lập của Fed làm giảm niềm tin của các nhà đầu tư quốc tế – dẫn đến đồng đô la mất hơn 10% so với euro trong năm 2025.

Đức: Gói 500 tỷ euro dưới áp lực

Quỹ hạ tầng của Đức trong 12 năm được ca ngợi như một bước ngoặt cho Eurozone. Nhưng thực tế có thể ít ấn tượng hơn.

Chi phí năng lượng là rào cản

Giá điện của Đức hiện là 30-35 cent/kWh cho hộ gia đình, 15-20 cent/kWh cho công nghiệp – cao gấp 2-3 lần so với Mỹ. Ngay cả với giá điện công nghiệp khoảng 5 cent/kWh (2026-2028), các ngành năng lượng tiêu thụ nhiều như hóa chất, thép, bán dẫn vẫn còn kém hấp dẫn về cấu trúc. Gói kích thích hạ tầng không thể giảm các chi phí này, nên các doanh nghiệp đã rút lui sẽ không quay trở lại.

( Các rào cản thực thi

Các dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm từ quy hoạch đến hoàn thành )Chỉ 13 năm để xin phép###. Ngành xây dựng báo cáo có tới 250.000 vị trí còn trống. Hiệu quả hoạt động thấp đáng kể – các nhân tố nhân rộng dự kiến có thể nhỏ hơn nhiều so với dự kiến ban đầu.

( Mua sắm quốc phòng và rủi ro chính trị

Một phần chi tiêu quốc phòng chảy ra nước ngoài )F-35, Patriot, Chinook### – chủ yếu kích thích Mỹ. Cuộc bầu cử Landtag 2026 dự báo những ảnh hưởng tiêu cực: khảo sát cho thấy đảng AfD đạt gần 25% toàn quốc. Khủng hoảng chính trị có thể làm trì hoãn đáng kể việc thực hiện các gói kích thích và làm tăng phần bù rủi ro của trái phiếu chính phủ Đức.

Khu vực Eurozone: Pháp là điểm yếu

Chính trị Pháp vẫn là yếu tố rủi ro. Một chính phủ sụp đổ trong vòng 24 giờ vào tháng 10/2025. Thâm hụt ngân sách khoảng 6% GDP, nợ công 113%. Trái phiếu chính phủ Pháp hiện có lãi suất cao hơn Tây Ban Nha – cảnh báo rõ ràng.

Khu vực Euro chỉ tăng trưởng 0,2% trong quý 3/2025 so với quý trước (Tốc độ hàng năm 1,3%), thấp hơn nhiều so với Mỹ (tăng trưởng 3,8% trong quý 2). Dự kiến năm 2026 chỉ đạt 1,5%. Điểm sáng là lạm phát 2,0% (Mục tiêu của ECB), tỷ lệ thất nghiệp 6,3%.

Tuy nhiên, ECB có thể rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. Nếu gói kích thích của Đức thành công toàn diện, lạm phát có thể tăng, ECB sẽ phải tăng lãi suất. Nhưng điều này không phù hợp với các quốc gia nợ nần cao, có thể dẫn đến khủng hoảng phân mảnh.

Dự báo ngân hàng: Đồng thuận tăng giá, rồi phân kỳ

Đến cuối 2026:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• RBC Capital Markets: 1,24
• JP Morgan, ING: 1,22–1,25
• Commerzbank: 1,20
• Wells Fargo: 1,18–1,20

Đến cuối 2027:

• Deutsche Bank: 1,30
• Morgan Stanley: 1,27
• RBC Capital Markets: 1,24
• Commerzbank: 1,22
• Wells Fargo: 1,12

Ý kiến chung là tích cực, ngoại trừ Wells Fargo. Các lý do tăng giá: chênh lệch lãi suất, đồng đô la quá mua, dòng vốn đảo chiều, gói kích thích của Đức. Các lý do giảm giá: kết thúc cắt giảm của Fed, sự phục hồi của Mỹ, sự thiếu hấp dẫn của châu Âu.

Tình hình kỹ thuật và các điểm giao dịch chính

EUR/USD có các mức hỗ trợ quan trọng tại 1,1550 và 1,1470. Nếu giảm xuống dưới 1,15, câu chuyện tăng giá sẽ bị đặt câu hỏi và có thể mở ra không gian cho 1,10-1,12. Phía trên, vùng 1,1800-1,1920 là kháng cự – vượt qua 1,20 một cách bền vững có thể mở đường tới 1,22-1,25.

Các rủi ro chính cho 2026-2027

Rủi ro từ Đức bị đánh giá thấp: Sức mạnh của AfD và khủng hoảng chính trị có thể không chỉ là giả thuyết.

Chấn động địa chính trị: Leo thang Ukraine hoặc khủng hoảng năng lượng 2.0 có thể kích hoạt dòng vốn lớn đổ vào đô la.

Khả năng phục hồi của Mỹ: Bùng nổ AI có thể mang lại lợi ích năng suất 2-3% mỗi năm – lợi thế cấu trúc nhờ thuế thấp, năng lượng rẻ và ưu thế công nghệ.

Kết luận: Biến động với rủi ro giảm giá

Cặp EUR/USD trong năm 2026-2027 sẽ chịu tác động của các lực lượng trái chiều. Chênh lệch lãi suất tạo ra đáy ở 1,10-1,12, định giá (Dollar quá cao 23%) và dòng vốn đảo chiều đều hỗ trợ điều này. Đồng thời, các rủi ro cũng hiện hữu: phân mảnh chính trị của Đức (2026), chi phí năng lượng cao về cấu trúc, sức mạnh của nền kinh tế Mỹ.

Điều then chốt là: Liệu Đức có ổn định chính trị sau các cuộc bầu cử Landtag 2026? Gói kích thích có hiệu quả bất chấp các trở ngại cấu trúc? Nền kinh tế Mỹ có duy trì sức mạnh? Những câu trả lời sẽ quyết định chúng ta có chứng kiến một đợt tăng giá mới của euro – hay đồng Dollar sẽ lấy lại ưu thế một cách ấn tượng.