Đêm trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang: Nghị quyết lãi suất của Nhật Bản đối mặt với ngã rẽ

Thị trường tỷ giá Nhật Bản gần đây biến động mạnh, USD/JPY từ mức cao nhanh chóng giảm xuống dưới 156. Trong bối cảnh lập trường chính sách chính thức ngày càng cứng rắn và kỳ vọng tăng lãi suất gia tăng, xu hướng mất giá của đồng yên tạm thời đã tạm dừng, nhưng hướng đi tiếp theo vẫn còn nhiều bất định.

Chuyển biến trong tín hiệu chính sách: Thái độ của chính quyền Nhật Bản chuyển sang cứng rắn

Vào cuối tháng 11, người đứng đầu chính phủ Nhật Bản công khai cho biết sẽ tăng cường giám sát biến động tỷ giá và sẵn sàng thực hiện các biện pháp can thiệp thị trường phù hợp bất cứ lúc nào. Phát biểu này nhanh chóng gây ra cảnh giác cao độ trên thị trường, các nhà tham gia thị trường bắt đầu đánh giá lại khả năng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Theo nguồn tin thân cận, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang chuẩn bị đầy đủ cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 nhanh nhất có thể. Khi kỳ vọng cứng rắn gia tăng, tỷ giá USD/JPY đã phản ứng điều chỉnh, tâm lý thị trường có sự chuyển biến rõ rệt.

Ai quyết định thực sự về quyết định lãi suất của Nhật Bản: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)

Cuộc họp quyết định lãi suất của BoJ dự kiến diễn ra vào ngày 19 tháng 12 đang thu hút sự chú ý, nhưng các nhà phân tích chỉ ra rằng hướng đi thực tế của quyết định này có thể bị ảnh hưởng bởi quyết định của Fed được công bố một tuần trước đó.

Điều này tạo ra một cuộc chơi chính sách tinh tế: nếu Fed giữ nguyên lãi suất, áp lực tăng lãi suất của BoJ sẽ rõ ràng hơn; ngược lại, nếu Fed chọn cắt giảm lãi suất, BoJ sẽ có nhiều dư địa hơn để hoãn quyết định tăng lãi suất.

Hiện tại, khảo sát thị trường cho thấy các nhà giao dịch dự đoán xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 đều quanh mức 50%. Một chiến lược gia của một tổ chức tài chính lớn tại Úc cho rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ chờ đợi sau khi dự luật ngân sách quốc hội được thông qua để hành động, vừa có thể dành thêm thời gian theo dõi tiến trình đàm phán tiền lương, vừa tránh quyết định quá vội vàng.

Triển vọng tỷ giá: tăng giá hay rơi vào vũng lầy giảm giá

Xét theo chênh lệch lãi suất, kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ cùng với kỳ vọng giảm lãi suất của Fed đều gia tăng, các yếu tố hai chiều này cùng tác động khiến chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ có khả năng tiếp tục thu hẹp, tạo nền tảng cho USD/JPY giảm từ mức cao.

Tuy nhiên, các ý kiến bi quan vẫn không ngừng xuất hiện. Do chênh lệch lãi suất giữa Nhật và Mỹ vẫn còn khá lớn, cơ chế giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn hoạt động, áp lực giảm giá của đồng yên chưa từng thực sự biến mất.

Một chiến lược gia ngoại hối của một ngân hàng đầu tư hàng đầu Thụy Sĩ cảnh báo rằng, chỉ dựa vào một lần tăng lãi suất rất khó để thay đổi xu hướng đi xuống của đồng yên, trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực hiện một lộ trình tăng lãi suất cứng rắn hơn và rõ ràng cam kết tiếp tục thắt chặt chính sách đến năm 2026 để kiềm chế lạm phát. Nhà phân tích này cũng nhấn mạnh, “Chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ vẫn còn ở mức cao tương đối, biến động thị trường vẫn ở mức thấp, tất cả những điều này hạn chế khả năng đồng yên tăng giá nhanh.”

Một giám đốc chiến lược ngoại hối của một ngân hàng quốc tế Hà Lan đưa ra góc nhìn khác: kỳ vọng can thiệp của chính phủ có thể lớn hơn tác động thực tế của các can thiệp. Nếu thị trường đã đủ lo ngại về các biện pháp can thiệp để kiềm chế đà tăng của USD/JPY, thì chính quyền có thể không cần phải thực sự can thiệp, vì mục tiêu đã đạt được.

Thị trường đang ở điểm then chốt

Vào tháng 12, các cuộc họp quyết định lãi suất của Nhật Bản và Fed sẽ lần lượt diễn ra, các bên tham gia thị trường đang theo dõi chặt chẽ hai sự kiện này. Đồng yên có thể chấm dứt đà giảm giá và bắt đầu chu kỳ tăng giá hay không không chỉ phụ thuộc vào dũng khí của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, mà còn chịu ảnh hưởng từ hướng đi chính sách của Fed và dòng vốn đầu tư chênh lệch quốc tế. Trong ngắn hạn, duy trì thái độ thận trọng chờ đợi có lẽ là lựa chọn hợp lý nhất.