Những ngày gần đây, biến động thị trường tiền điện tử thực sự khiến không ít người bất ngờ. Đợt điều chỉnh đầu tháng 1 này, lý do đằng sau thực ra không quá phức tạp, nhưng nó phản ánh được những mâu thuẫn đa chiều của thị trường hiện nay.

Từ góc độ vĩ mô, dữ liệu việc làm ADP không đạt kỳ vọng đã trực tiếp gây nổ lo âu thị trường. Mặc dù có các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang tìm hiểu khả năng mở rộng mức cắt giảm lãi suất vào năm 2026, nhưng lạm phát - con quái vật này vẫn chưa bị dẫm chủ hoàn toàn, độ tin cậy của thị trường đối với đường lối lãi suất còn kém xa. Trong môi trường lãi suất cao, nhà đầu tư tự nhiên sẽ chuyển tiền sang trái phiếu - những lựa chọn tương đối an toàn hơn, thay vì tiếp tục tích lũy vị thế trên những tài sản rủi ro cao như Bitcoin.

Điều thú vị hơn nữa là sự thay đổi dòng vốn. Vàng, bạc, đồng - những hàng hóa lớn này gần đây thật sự nổi bật, giá vàng đã quay lại mức 4500 USD/ounce. Đây không phải巧合- một phần vốn đầu cơ thực sự đang rút khỏi círculo tiền điện tử, chuyển hướng sang những loại hàng hóa có hiệu suất mạnh hơn. Cộng thêm dòng chảy ròng âm tính gần đây của Bitcoin spot ETF, các nhà đầu tư tổ chức ở mức giá hơn 92000 rõ ràng đang nhận lợi nhuận, áp lực lấy lãi này không thể xem nhẹ.

Vấn đề về mặt kỹ thuật cũng rất rõ ràng. Bitcoin khi tấn công ngưỡng 95000 USD đã bị cản lại mạnh mẽ, đây rất có thể là "bẫy nhiều chiều" huyền thoại - giá phản ứng went lên, nhưng những con gấu nhiều chiều dùng đòn bẩy lại không chịu được, bị buộc phải phá sản, thay vào đó còn làm tăng thêm sự sụt giảm. Cộng thêm khung thời gian đầu tháng 1 bản thân nó cũng dễ xuất hiện khoảng trống thanh khoản (các yếu tố tài trợ nợ chính phủ, quy định dự trữ bắt buộc, v.v.), tính biến động tự nhiên sẽ bị phóng đại.

Đừng quên là còn có yếu tố quy định. Từ ngày 1 tháng 1, các quy tắc thuế mới và báo cáo giao dịch chính thức có hiệu lực, chi phí tuân thủ của sàn giao dịch một lúc đã tăng lên một bậc, loại không chắc chắn này tự nhiên sẽ khiến một số nhà đầu tư chọn cách chờ đợi. Thị trường vừa có chút gió cỏ lay động, vốn đang chờ đợi dễ dàng trở thành vốn bỏ chạy.